Почему в последнее время BTC и ETH фармятся? Он не может подняться, не может упасть, и каждый день идёт вбок. Многие выглядят очень раздражёнными.

На самом деле, за этим стоит логика — многие учреждения и крупные фонды сейчас придерживаются похожего мышления: лучше зарабатывать деньги, но нельзя терять много.

Каковы их контрмеры? Покупайте защитные пут-опционы, чтобы застраховать свою позицию. Но страховые взносы недешевы, поэтому они просто продают часть прибыли (продают коллы) и используют выручку от продажи коллов для оплаты страховых взносов. После такого броска риск действительно невелик, но потолок тоже снижается.

Вот и вопрос. Те, кто покупает коллы, в основном являются маркет-мейкерами. Маркет-мейкеры имеют в руках кучу колл-контрактов, как они хеджируют? Всё очень просто —
Как только цена растёт, им приходится продавать монеты на спотовых или фьючерсных; Как только цена падает, они должны взять всё в свои руки. В результате рынок застрял: он не может подняться, не может опуститься, а колебание — это как сон.

Но есть ключевой момент — 26 декабря. Это самая большая партия опционов, истекающих в истории, с масштабом более 27 миллиардов долларов. Эти саморегулирующиеся хеджинг временно исчезнут.

Что если крупные деньги не сразу продлят аналогичную страховую структуру? Рынок потерял эту «защитную верёвку» — пока он движется, он будет двигаться яростно. Независимо от того, поднимется ли она или падёт, волатильность обязательно будет усилена.

Рынок уже заранее заявляет: он может стабилизироваться в декабре, но в начале 2026 года ожидания по волатильности значительно выросли. Далее давайте посмотрим на один вопрос: продолжат ли эти крупные фонды этот «спасительный план» после погашения?

Если продолжить, нужно продолжать фармить бок. Если не продолжите, готовьтесь кататься на американских горках — амплитуда точно увеличится.

Говоря прямо, текущая игра не в том, что никто не играет, а в том, что её насильно удерживает группа крупных денег, боящихся несчастных случаев. Стабильно ли это? Всё зависит от того, как завтра будет двигаться эта «защитная верёвка».