Фьючерсные контрактные даты истечения: Почему инвесторам стоит обратить внимание на "Пятницу ада"?

Каждый месяц рынок акций Вьетнама снова погружается в «особый» день — день погашения производных инструментов. Это момент, когда индекс может безумно колебаться, крупные инвесторы «тянут» или «загоняют» цены акций, и все обсуждают необычные явления на рынке. Но что на самом деле происходит в этот торговый день? И как не попасть под «волну»?

Чтобы понять: что такое дата погашения производных инструментов?

Погашение производных инструментов — это не продукт, а событие. Оно происходит, когда контракт на производный инструмент (например, фьючерс или опцион) достигает даты истечения срока действия. В этот момент все позиции должны быть закрыты или ликвидированы — другого выбора нет.

Формально, день погашения производных инструментов — это последний день, указанный в контракте, когда стороны обязаны выполнить свои обязательства: передать товар (если он есть) или рассчитаться наличными. В Вьетнаме оплата происходит на следующий рабочий день.

Это тот момент, когда крупные инвесторы прилагают максимум усилий для регулировки рынка по своему усмотрению. Почему? Потому что им нужно, чтобы цена завершения находилась на определенном уровне, чтобы контракт был прибыльным. И когда эти создатели рынка одновременно «отпускают товар» или «массово покупают», рынок мгновенно «взрывается» ликвидностью.

Виды контрактов и как они погашаются

Не все производные работают одинаково. В зависимости от типа контракта, механизм погашения тоже отличается:

Опционы (Options)
Владельцы опционов должны решить, реализовать ли право или нет в день погашения. Если не активировать, право автоматически истекает и теряет всю ценность.

Фьючерсы на товары (Commodity Futures)
Теоретически, покупатель получает реальный товар. Но на практике большинство контрактов ликвидируются только наличными. Конкретные условия прописаны в контракте.

Фьючерсы на акции (Equity Futures)
Это самый популярный вид в Вьетнаме. Эти контракты никогда не передают физический актив — они только ликвидируются наличными. В день погашения контракт автоматически закрывается по цене завершения.

Почему день погашения производных вызывает сильные колебания?

День погашения производных — это не обычный торговый день. Он обладает особенными характеристиками:

Резкий рост ликвидности
В этот день в рынок поступает внезапный поток денег. Инвесторы закрывают позиции, открывают новые, перестраивают портфели — всё одновременно. Это создает «бурю» ликвидности.

Цены акций «под воздействием»
Крупные инвесторы мотивированы тянуть индекс в выгодную для них сторону. Они покупают/продают крупные акции из корзины VN30, чтобы регулировать индекс. В результате? Некоторые акции «зазываются» вверх или «загоняются» вниз — это полностью искажает их реальную стоимость.

Несовпадение рыночной цены и внутренней стоимости
В день погашения сделки не основаны на реальном спросе и предложении или внутренней стоимости, а на действиях по регулировке индекса. Мелкие инвесторы могут попасть под влияние этих искусственных колебаний и понести убытки.

Краткосрочные возможности для заработка
С другой стороны, при необычных ценовых движениях опытные трейдеры могут заработать на коротких волнах. Открывать новые контракты, быстро закрывать — так они играют.

В Вьетнаме: производные только на VN30

В отличие от развитых стран, рынок производных Вьетнама довольно «самостоятельный» — есть только один официальный продукт: фьючерсный контракт на индекс VN30 (Кроме того, есть фьючерсы на государственные облигации, но они менее популярны).

Контракт VN30 оценивается на основе движения индекса VN30 — корзины из 30 крупнейших акций по капитализации. Важные детали:

• Название: VN30FYYMM (например, VN30F0110 на январь 2025)
• Срок: 1 месяц, 2 месяца, квартал или два квартала
• Дата погашения: пятница (Friday) третьей недели месяца
• Коэффициент: 100 000 VND за пункт индекса
• Волатильность: ±7% за сессию
• Время торгов:
  • АТО (Аукционы): 8:45 — 9:00
  • Утренний аукцион: 9:00 — 11:30
  • Послеобеденный аукцион: 13:00 — 14:30
  • АТЦ (Аукционы): 14:30 — 14:45

Механизм расчета стоимости (Важно!): С июня 2022 года власти изменили способ определения цены закрытия. Вместо использования цены последней минуты (которая легко манипулируется), система берет среднюю цену за последние 30 минут (15 минут торгов + 15 минут АТЦ), исключая 3 самых высоких и 3 самых низких значения. Этот механизм призван снизить «аномалии» в финальной минуте.

Три стратегии действий в день погашения

1. Активное закрытие до наступления критического момента

Если у вас есть контракт производного инструмента, лучше всего закрыть его до окончания торгового дня — в любой момент дня погашения. Почему? Потому что вы получите цену завершения, которую выберете, а не ту, что «тянут» по воле других.

Практический пример: у вас есть 10 контрактов VN30F0110. Текущая цена — 1.240,1. Если вы закроете, прибыль/убыток считается по этой цене. Но если не закроете, контракт автоматически ликвидируется по цене АТЦ VN30 (предположим, 1.239,5). Разница — 0,6 пункта × 100 000 = 60 000 VND — кажется незначительно, но при большом количестве контрактов это уже солидная сумма.

2. Корректировка позиций — возможность купить по более выгодной цене

В день погашения многие акции с хорошими бизнес-показателями распродаются «под корень» только ради регулировки индекса. Это может стать хорошим шансом купить «качественные» акции по низкой цене.

Цена вернется к норме через несколько сессий. Если вы знаете компанию и верите в ее потенциал, сейчас — момент «купить на падении».

3. Ничего не делать — тоже допустимый выбор

Не все инвесторы любят «короткие» спекуляции. Если вы не уверены, что сможете воспользоваться временными колебаниями, просто наблюдайте. Даже если ваши акции снизились, это временно — цена вернется к равновесию. Быстрая распродажа в этот момент — неразумное решение.

В будущем: волатильность будет снижаться

Сейчас рынок производных Вьетнама все еще подвержен необычным явлениям в день погашения, особенно в АТЦ. Но есть причины для оптимизма:

Меры регулирования со стороны властей
Механизм усреднения цен уже внедрен. Если колебания останутся высокими, возможны более жесткие вмешательства.

Ликвидность будет расти
Рынок производных создан в 2017 году и еще очень молод. Количество счетов — всего 5-6%. По мере роста ликвидности «тянуть» индекс станет сложнее.

Появление новых продуктов
Опционы, товарные контракты… эти инструменты помогут распределить и сбалансировать силы на рынке.

Важные предупреждения

Всегда знайте дату погашения
Точно определяйте дату погашения вашего контракта. Он ликвидируется независимо от вашего желания. Эта информация легко доступна в торговых приложениях или на финансовых порталах.

Выбирайте подходящий срок
Контракты с коротким сроком (short-term) популярнее — они проще для прогнозирования. Контракты на 2 месяца или квартальные — более сложные.

Строго управляйте рисками
Большая волатильность — шанс заработать, но и риск больших потерь. Используйте стоп-лоссы, не торгуйте слишком много — это золотые правила.

Итог

День погашения производных — это «необычный» день для рынка Вьетнама. Он может породить сильные колебания, возможности для прибыли, но и скрытые риски.

Если у вас есть контракт, лучше его закрыть заранее, а не полагаться на автоматическую систему. Если вы не торгуете производными, следите за базовым рынком — необычные движения в этот день не отражают реальную ценность и быстро вернутся к норме.

Самое главное — помните, что временные ценовые колебания — лишь игра создателей рынка. Реальная ценность акций не меняется — это «игра» на короткой дистанции. Понимая это, вы будете знать, когда стоит участвовать, когда ждать, а когда просто наблюдать и молчать.