AI-подразделение Alibaba росло экспоненциально девять кварталов подряд — вот почему рынок всё ещё недооценивает его

Скрытая история роста за цифрами выручки

Когда Alibaba Group (NYSE: BABA) опубликовала свои квартальные результаты за 3-й квартал, основная выручка на первый взгляд показалась не особенно впечатляющей — всего лишь 5% рост до $34,8 млрд. Однако под поверхностью скрывается гораздо более убедительный рассказ. Убрав недавно проданные активы, реальный темп роста увеличивается до 15%. Более того, доходы компании, основанные на ИИ, выросли в три раза за девять подряд кварталов — это впечатляющее достижение, которое продолжает оставаться вне поля зрения многих инвесторов.

Этот парадокс существует потому, что операции Alibaba в области ИИ, несмотря на взрывной рост, все еще составляют относительно небольшую часть общего бизнеса компании. Масштаб всей компании позволяет ИИ показывать трехзначные показатели роста, не сильно влияя на общую выручку — пока что.

Где фактически ускоряется рост ИИ

Настоящее движение происходит в сегменте облачных решений Alibaba, который показал рост на 34% в прошлом квартале и является одним из самых быстрорастущих подразделений компании. Хотя Alibaba не выделяет отдельно ИИ как финансовый сегмент, как инфраструктура облака, так и подразделения электронной коммерции все больше опираются на инвестиции в ИИ.

Компания действует систематически: разрабатывает собственные чипы и сотрудничает с Apple для интеграции возможностей ИИ в продукты iPhone. Это не просто постепенные улучшения — это фундаментальные сдвиги, которые позиционируют Alibaba как серьезного конкурента в глобальной гонке за ИИ, а не только как китайского игрока с региональной привлекательностью.

Разрыв в оценке на фоне перегретого рынка

Акции выросли примерно на 87% с начала года по состоянию на конец ноября, однако торгуются по мультипликатору прибыли всего 21. В сравнении с индексом Technology Select Sector SPDR, где средний мультипликатор по прибыли технологических акций составляет 41, это заметный разрыв.

Для компаний с трехзначным ростом ИИ такие оценки кажутся заниженными. Инвесторы, ориентированные на рост, обычно готовы платить премию за компании с высоким экспозицией к ИИ. Более скромный мультипликатор Alibaba отражает сохраняющийся скептицизм, связанный с геополитическими рисками, а не с фундаментальными показателями бизнеса. Эта скидка сохраняется несмотря на подтвержденные результаты и масштаб компании.

Важный долгосрочный контекст

За последние пять лет акции Alibaba снизились на 40% — это подчеркивает, насколько осторожность инвесторов обусловлена географическими и регуляторными неопределенностями. Однако фундаментальные показатели бизнеса рассказывают другую историю. Alibaba остается доминирующей силой в электронной коммерции и сейчас строит то, что может стать одним из ведущих AI-операций в Азии.

Сам китайский рынок представляет огромную возможность. С Alibaba в качестве одного из ведущих технологических предприятий региона, экспозиция к росту, основанному на ИИ, в этой экосистеме может принести значительные доходы. Для портфелей, ориентированных на США, это также важная географическая диверсификация за пределами концентрации в американских гигантах технологического сектора.

Оценка риска и возможностей

Государственное вмешательство остается актуальной проблемой — это основная причина, по которой Alibaba торгуется с дисконтом несмотря на показатели роста. Этот риск реален и не должен игнорироваться. Однако компания неоднократно демонстрировала способность успешно работать в регуляторной среде Китая, одновременно развивая технологии мирового уровня.

При текущей оценке и с девятью кварталами подряд роста доходов на базе ИИ в три раза, Alibaba представляет собой интересную возможность для инвесторов, ищущих экспозицию к трендам ИИ за пределами насыщенного американского рынка технологий. Акции могут принести награды терпеливым акционерам, готовым мириться с геополитической неопределенностью в обмен на рост, который в значительной степени остается вне поля зрения широкого рынка.