#通胀压力 Увидев, что темпы роста затрат на рабочую силу снизились до четырехлетнего минимума, в моей голове всплыла волна 2017 года. Тогда все гонялись за горячими трендами, никто по-настоящему не обращал внимания на фундаментальные показатели. А что получилось? Когда инфляционные ожидания ослабли, вся рыночная логика рухнула.

На этот раз ситуация отличается тем, что за данными скрывается более глубокая история. Уровень сокращений персонала достиг максимума с начала 2023 года, а уровень добровольных увольнений — минимума с 2020 года — и это не очень хорошие новости. Снижение затрат на рабочую силу кажется облегчением инфляционного давления, но по сути оно отражает охлаждение рынка труда. Молодые сотрудники, вынужденные снижать зарплату, голосуют ногами.

Я пережил слишком много таких циклов. Когда экономические показатели улучшаются, зачастую именно в этот момент риск накапливается быстрее всего. Федеральная резервная система видит снижение инфляции и собирается снижать ставки, что кажется логичным, но что если уровень безработицы продолжит расти? История показывает, что в такие моменты особенно легко попасть в ловушку ликвидности.

Признаки 2008 года были именно такими: на поверхности замедление роста зарплат, а на самом деле — трещина в рынке труда. Сегодняшние данные напоминают мне, что рынку больше нравятся не реальные хорошие новости, а те, что можно использовать для рассказа истории. Когда история перестанет иметь смысл — вот настоящий экзамен.