Кто является лидером в сфере электромобилей? Руководство по инвестициям в BYD, Tesla и Li Auto

Новая эпоха в индустрии возобновляемых источников энергии уже наступила

За последние десятилетия мы стали свидетелями полного пути развития индустрии ПК, смартфонов и других технологий — от нуля до взрыва популярности. Сегодня электромобили повторяют эту историю. В связи с продвижением глобальных целей по сокращению выбросов и определением графика запрета продажи бензиновых автомобилей в разных странах, новые энергетические автомобили вышли из периферии в мейнстрим и стали объектом капиталовложений.

Как в свое время Apple обошла Nokia, а Netflix победил Blockbuster, рост индустрии электромобилей переосмысливает всю транспортную систему. Это не только технологический прогресс, но и смена бизнес-культуры — рост экологического сознания, политические сдвиги, изменение потребительских привычек. Все эти факторы складываются в десятилетний период роста рынка электромобилей.

Кто является лидером в индустрии электромобилей?

Tesla: первый, кто рискнул

Говоря о акциях, связанных с электромобилями, невозможно не упомянуть Tesla (TSLA.US). Эта компания благодаря тщательно продуманной стратегии за менее чем десять лет стала эталоном отрасли.

Брендинг: первый продукт Tesla — суперкар — был выбран с ясной целью — создать имидж «премиум, технологичный» бренд, повысить восприятие ценности для потребителей и увеличить их готовность платить за новые бренды. Затем компания объявила о бесплатной открытости всех патентов, что на первый взгляд казалось движением для развития отрасли, а на самом деле — укреплением своего статуса как «отраслевого стандарта».

Модель доходов: Tesla активно использует государственные льготы, зарабатывая на торговле углеродными кредитами, а также получает крупные субсидии на строительство заводов в Китае. К 2020 году компания вышла из убытка, вошла в индекс S&P 500, а цена акций выросла более чем в десять раз, сделав Маска одним из богатейших людей мира.

Конкурентные преимущества: в настоящее время Tesla занимает 21% мирового рынка электромобилей, являясь лидером. Производство полностью автоматизировано, издержки на персонал значительно ниже конкурентов, что позволяет сохранять чистую прибыль около 15%, что почти в три раза выше у второго по величине конкурента — BYD.

BYD: темная лошадка с полной цепочкой поставок

Китайский лидер в области электромобилей — BYD (1211.HK). Основанная в 1995 году, компания прошла типичный путь «поднятия по индустриальной лестнице» — от производителя аккумуляторов до поставщика компонентов для мобильных устройств и, наконец, до лидера в области новых энергетических автомобилей.

Ключевой поворот: после приобретения Qin Chuan Automobile в 2003 году BYD начала интегрировать свои преимущества в литий-ионных батареях и сосредоточилась на сегменте новых энергетических автомобилей. В 2008 году во время финансового кризиса компания привлекла инвестиции Билла Гейтса и Уоррена Баффета на сумму 1,8 млрд гонконгских долларов, а затем стабильно росла.

Рыночная позиция: BYD стала второй по доле рынка в мире и первой в Китае среди производителей электромобилей, а с момента выхода на биржу стабильно показывает прибыль, что в отрасли — редкость.

Особенности управления: рентабельность по валовой прибыли около 20%, что сопоставимо с Tesla, однако операционная прибыль заметно ниже — по двум причинам: во-первых, Tesla пользуется более широкими государственными льготами, во-вторых, BYD имеет более широкий бизнес-портфель и высокие издержки на персонал, что затрудняет масштабное сокращение штата.

Поэтому коэффициент цена/прибыль BYD в целом не превосходит Tesla, однако наличие полной цепочки поставок и расширение зарубежных рынков обеспечивают долгосрочный рост. Недавнее снижение акций после уменьшения инвестиций Баффета делает акции более доступными для долгосрочных инвесторов.

Li Auto: новый игрок, получающий прибыль

Li Auto (LI.US) — пример того, как крупные интернет-компании Китая успешно вошли в сегмент производства электромобилей. В отличие от конкурентов NIO и Xpeng, Li Auto уже вышла на прибыль, что само по себе дает ей значительное конкурентное преимущество.

Текущая ситуация в индустрии электромобилей

Сторона предложения: от роста к перенасыщению

По мере того как традиционные автопроизводители и интернет-компании активно входят в сегмент электромобилей, рынок переживает «бурю конкуренции». Несмотря на общий рост спроса, темпы увеличения предложения опережают его, что привело к переходу от дефицита к перенасыщению.

По словам председателя BYD Ван Чуаньфу, индустрия уже вошла в «этап отбора», и в ближайшие 3–5 лет конкуренция станет особенно жесткой. Это означает, что компании с отсталыми технологиями и слабым контролем затрат рискуют выйти из игры.

Стоимость: проблема роста цен на сырье

Рост числа новых участников приводит к увеличению спроса на сырье, что вызывает рост цен у поставщиков. Однако конечные потребители не готовы терпеть высокие цены, а автопроизводители оказываются между двух огней, что сжимает их прибыль.

В такой ситуации только три типа компаний смогут пережить этот период: компании с полностью налаженной цепочкой поставок (например, BYD), крупные финансово устойчивые корпорации (например, новые игроки, поддерживаемые интернет-гигантами), и технологические компании, способные быстро снижать издержки и повышать эффективность.

Интеллектуализация: следующий ключевой фактор

«Умные автомобили» уже стали фокусом всей отрасли. В рамках существующих нормативных актов уровень автоматизации — уровень 2, однако потенциал для развития интеллектуальных функций значительно выше: интеграция с мобильными устройствами, зарядными станциями, системами парковки — все это значительно улучшит пользовательский опыт.

Контроль над платформой интеллектуальной экосистемы станет ключевым конкурентным преимуществом для автопроизводителей. Именно поэтому новые игроки, поддерживаемые Tencent, Alibaba, Meituan и другими технологическими гигантами, привлекают особое внимание.

Кто победит в финальной схватке? Три главных противостояния

Tesla vs. BYD: битва за глобальный рынок

Эти две компании — крупнейшие по продажам электромобилей, занимая второе и первое место по мировому рынку соответственно.

По данным за первый квартал 2023 года, продажи BYD выросли более чем на 100%, значительно опередив рост Tesla примерно на 50%. Доля Tesla на мировом рынке постепенно снижается, особенно в Китае, где показатели заметно слабее. Ожидается, что к 2025 году доля Tesla в Северной Америке значительно снизится, что связано с конкуренцией новых брендов по низким ценам.

В целом, BYD, вероятно, обладает более сильными конкурентными преимуществами. Компания начала с разработки батарей, контролирует более полную цепочку поставок, а также имеет более широкую сеть продаж. Хотя глобальные продажи пока уступают Tesla, в ближайшие 3–5 лет рынок Китая продолжит расти быстрыми темпами. Если BYD сможет укрепить свои позиции за рубежом, долгосрочные перспективы выглядят очень оптимистично.

NIO vs. Xpeng vs. Li Auto: дифференциация новых игроков

Три новых производителя электромобилей были основаны в 2014–2015 годах и связаны с крупными интернет-компаниями: NIO — с Tencent, Xpeng — с Alibaba, Li Auto — с Meituan. Их целевые аудитории различны: NIO ориентирована на автомобили стоимостью свыше 40 тысяч юаней, Li Auto — около 35 тысяч, Xpeng — ниже 20 тысяч.

На сегодняшний день ситуация такова: только Li Auto вышла на прибыль, у двух других — убытки.

В плане роста NIO превосходит Xpeng, во-первых, из-за меньшей базы, во-вторых, благодаря преимуществам платформы умных автомобилей, созданной Tencent, которая в будущем может стать лидирующей. NIO ориентирована на премиум-сегмент, и при наличии государственных субсидий в Китае есть шанс перейти к прибыльности за счет высокой цены.

Xpeng придерживается стратегии низких цен для захвата рынка, но если стратегия не дает результатов, она рискует остаться в положении «убыточных продаж ради объема», что вызывает опасения за перспективы.

Почему сейчас стоит инвестировать в акции электромобилей?

Индустрия электромобилей отличается от насыщенного рынка смартфонов и компьютеров — она представляет собой реальный ростовой сценарий. С точки зрения политики, технологий и потребительских трендов, электромобили соответствуют двум ключевым элементам «снежного кома» по теории Баффета — «достаточно влажный снег» (большой спрос) и «долгий склон» (длительный цикл роста).

Многие страны уже четко обозначили сроки запрета продажи бензиновых автомобилей, и спрос на электромобили будет только расти. В отличие от рынка смартфонов, где обновление происходит по фиксированному графику, потенциал роста рынка электромобилей значительно выше. Инвестиции в эту отрасль позволяют не только участвовать в расширении богатства, но и стать свидетелем смены бизнес-культуры.

На что обращать внимание при инвестировании в акции электромобилей?

Инфраструктура зарядных станций остается узким местом

Главное препятствие росту индустрии — недостаточная плотность зарядных станций. В большинстве городов, особенно в таких регионах, как Тайвань, в жилых комплексах и многоэтажках мало или совсем нет зарядных устройств, что значительно ограничивает желание потребителей покупать электромобили. Поэтому развитие зарядной сети должно ускориться.

Колебания цен на нефть оказывают ограниченное влияние

Влияние цен на нефть на развитие электромобилей часто переоценивают. В начале пандемии цены на нефть опустились до отрицательных значений, что совпало с бумом продаж электромобилей. Стремление к экологической чистоте и сокращению выбросов — неизбежный тренд, а политика правительств ясна, поэтому рост электромобилей — закономерность.

Финансовое состояние и стратегические планы материнских компаний важны не меньше

Многие новые игроки в сегменте электромобилей пока убыточны, но продолжают инвестировать в R&D благодаря мощной финансовой поддержке материнских компаний. Однако наличие денег у материнской компании не гарантирует постоянных инвестиций — это возможно только в случае стратегической важности электромобилей для всей группы. Инвесторам важно изучать общую стратегию и операционные возможности материнских компаний.

В целом, в ближайшие 3–5 лет индустрия электромобилей продолжит расти быстрыми темпами, однако столкнется с проблемами «неспособности повысить цены» и «роста стоимости сырья». Победителями станут те компании, которые смогут контролировать всю цепочку поставок, снизить издержки, занять доминирующее положение на рынке и обладать передовыми технологиями.