Прогноз движения евро на 2024 год: интерпретация инвестиционной логики сначала роста, затем падения

Сравнение по годам: Почему в 2024 году курс евро изменил направление?

Курс евро к доллару в 2023 году вырос на 0,36% за весь год, но с началом 2024 года он столкнулся с давлением на снижение. Основная причина этого — несогласованность темпов снижения ставок в США и Европе. ФРС начала ожидать понижения ставок раньше, что в прошлом квартале повысило евро, а в этом году различия в экономике и политике между США и Евросоюзом начали играть ведущую роль.

В 2023 году оба региона — Европа и США — находились в цикле повышения ставок, и колебания курса евро к доллару в основном обусловлены разницей в темпах их повышения. Но сейчас ситуация изменилась: экономика США относительно стабильна, а в еврозоне существует больше рисков снижения. Это требует пересмотра прогнозов по курсу евро на 2024 год.

Три ключевых фактора, определяющих перспективы евро

Политические события: цикл доллара в год президентских выборов в США

В 2024 году президентские выборы в США станут самой важной политической переменной. Исторический опыт показывает, что в годы выборов кандидаты и партии часто дают сигналы, благоприятные для экономики США, что вызывает оптимизм на рынке по отношению к доллару и укрепляет его.

Но такой оптимизм обычно недолговечен. В 2016 году, когда Трамп победил на выборах, евро к доллару в основном падал перед выборами и после победы Трампа 8 ноября — ускорил падение. В 2017 году некоторые обещания оказались невыполнимыми, и доллар начал укрепляться, развернув тренд.

Статистика показывает, что за исключением годов финансовых кризисов, индекс доллара в годы выборов обычно сильнее, чем в предыдущем году. Это говорит инвесторам о том, что в первой половине года доллар может поддерживаться ожиданиями выборов, а во второй — возможен разворот из-за разочарования.

С другой стороны, процесс присоединения Болгарии к еврозоне к 2025 году может ослабить экономический уровень еврозоны, поскольку ВВП на душу населения там значительно ниже, чем в Германии и Франции, что в долгосрочной перспективе может негативно сказаться на евро.

Экономические основы: США опережают еврозону в восстановлении

С точки зрения экономического цикла, еврозона выходит из рецессии и восстанавливается, тогда как экономика США изначально не входила в рецессию, и её динамика заметно сильнее. Эти фундаментальные преимущества обычно поддерживают рост доллара.

Данные по инфляции — еще один важный фактор. В США инфляция выше, чем в еврозоне, что отражает ограниченность пространства для снижения ставок ФРС и более высокие реальные ставки по доллару. Согласно последним исследованиям, 26 из 38 аналитиков считают, что риск возврата инфляции в еврозоне в ближайшие шесть месяцев невысок, что может ускорить снижение ставок ЕЦБ, что негативно скажется на курсе евро.

В секторе производства индекс PMI в США также чуть выше, чем в еврозоне, что подтверждает относительное превосходство экономики США.

Политика центральных банков: борьба между снижением ставок и темпами их снижения

Прогнозируется, что в 2024 году ФРС снизит ставки на 150 базисных пунктов, а ЕЦБ — только на 75. Хотя на первый взгляд более значительное снижение ставок в США должно негативно сказаться на долларе, на практике важнее именно темпы снижения, а не их объем.

По данным Reuters, около 73% экономистов ожидают, что ЕЦБ впервые снизит ставки к концу второго квартала, из них 62,7% — в июне. В то время как ФРС, скорее всего, начнет снижение ставок уже в марте. Это означает, что в первой половине года ФРС опережает ЕЦБ по снижению ставок, что краткосрочно давит на доллар и поддерживает евро.

Но в целом за год ЕЦБ может снизить ставки быстрее и больше, что станет драйвером снижения курса евро к доллару во второй половине.

Прогноз краткосрочных и среднесрочных трендов

Первая половина года: небольшое укрепление евро

Вероятность небольшого роста евро к доллару в 1-2 квартале высока. Основная логика — ожидаемое начало снижения ставок ФРС (предположительно в марте) раньше, чем ЕЦБ (предположительно в июне), и при этом рынок еще не полностью учел риски выборов, что временно ограничивает рост доллара.

Технический анализ подтверждает этот сценарий — на недельных графиках есть сигналы на покупку. Инвесторы могут в этот период умеренно рассчитывать на укрепление евро по отношению к доллару.

Вторая половина года: давление на евро

Во второй половине года конкуренция на выборах в США усилится, кандидаты будут создавать очень оптимистичные прогнозы по экономике, что поднимет настроение и укрепит доллар. В то же время США могут столкнуться с рисками роста инфляции, что дополнительно поддержит доллар.

Месячные технические показатели остаются нейтральными, слабее недельных сигналов, что говорит о меньшей определенности направления во второй половине по сравнению с первой, но тренд скорее склоняется к ослаблению евро.

Еще важнее, что большинство аналитиков ожидают более значительного снижения ставок ЕЦБ в этом году — в целом снижение может достигнуть 75-100 базисных пунктов, что явно снизит реальные ставки в еврозоне и негативно скажется на евро.

За весь год ожидается, что снижение курса евро во второй половине будет превышать рост в первой, и годовая тенденция, скорее всего, останется нисходящей.

Стратегия инвестирования

Исходя из вышеизложенного анализа, инвесторы могут сформировать следующие стратегии:

Стратегия на первый и второй квартал: ожидать роста евро к доллару. ФРС начнет снижение ставок уже в марте, ЕЦБ — только в июне, в этот период евро будет относительно устойчивым. Кроме того, перед выборами доллар пока не получит сильной поддержки, что создает благоприятное окно.

Стратегия на третий и четвертый квартал: ожидать снижения евро к доллару. В преддверии выборов активизируется оптимизм и укрепление доллара; одновременно ЕЦБ продолжит снижать ставки, что снизит реальные ставки по евро. В совокупности эти факторы создадут давление на евро.

Стратегия на конец года и начало следующего: искать возможности для роста евро. После завершения выборов рынок начнет корректировать чрезмерный оптимизм, доллар потеряет поддержку и ослабнет. Новый президент реализует часть своих обещаний, но не все, что завершит цикл роста доллара, а евро может начать восстанавливаться.

Итог

Прогноз курса евро на 2024 год — «сначала рост, затем снижение». В первой половине года благодаря опережающему снижению ставок ФРС евро к доллару может немного укрепиться; во второй — из-за оптимизма по поводу выборов и ускорения снижения ставок ЕЦБ евро столкнется с давлением на снижение. Весь годовая тенденция останется скорее слабой, но одностороннего падения не ожидается — важно правильно поймать моменты смены фаз.