Под тенью повышения ставок в США 2023 года: как тайваньские инвесторы могут спастись сами?

Стремительный взлет / рост в цикле повышения ставок:困境 Тайваня

С марта 2022 года Федеральная резервная система США запустила самый агрессивный за последние десять лет процесс повышения ставок. К концу 2023 года общий рост ставок составил 20 базисных пунктов, базовая ставка поднялась с почти нулевого уровня до 5,00%–5,25%. Этот цикл повышения ставок был беспрецедентным — с июня по ноябрь 2022 года ФРС четыре раза подряд повышала ставку на 75 базисных пунктов, установив рекорд за более чем 40 лет.

В чем причина всего этого? В июне 2022 года инфляционные показатели в США достигли 40-летнего максимума, и ФРС пришлось принять радикальные меры. Несмотря на снижение инфляции, она все еще значительно превышает целевой уровень в 2%. Еще более усложняющим фактором стала банковская кризис 2023 года, которая омрачает перспективы будущей политики ставок.

По прогнозам рынка, в 2024 году ФРС все еще может продолжить корректировать ставки. Хотя вероятность очередного повышения кажется снижающейся, график снижения ставок также остается неопределенным. Какие угрозы это создает для экономики Тайваня?

Передача цепочки повышения ставок: от роста доллара до обесценивания тайваньского доллара

Что является первичной последствием укрепления доллара? Повышение ставок увеличивает доходность депозитов в американских банках, привлекая глобальный капитал к покупке доллара. В 2022 году индекс доллара вырос на 8,5%, достигнув многолетнего максимума. Что это означает для Тайваня?

Обменный курс тайваньского доллара к доллару сталкивается с постоянным давлением на снижение. Тайваньский центральный банк, несмотря на пять повышений ставок и общий рост на 75 базисных пунктов, не смог полностью противостоять агрессивным шагам ФРС. В результате тайваньский доллар продолжает слабеть — по данным, в 2022 году он обесценился по отношению к доллару более чем на 11%.

Эта цифра кажется небольшой, но ее влияние очень велико: иностранный инвестор обменял 10 000 долларов на 270 000 тайваньских долларов для покупки тайваньских акций, заработав 30 000 тайваньских долларов, но обнаружил, что тайваньский доллар значительно ослабел по отношению к доллару, и 300 000 тайваньских долларов фактически можно обменять только на 9,7 тысяч долларов, что привело к убыткам. Такие массовые истории вызывают массовый отток капитала.

Рост цен на импортные товары: инфляция из-за границы

Вторая волна удара по тайваньскому доллару — инфляционное давление. США — главный поставщик сельскохозяйственной продукции для Тайваня, более 22% импортируемых сельскохозяйственных товаров в 2022 году поступало из США. Поскольку международные товары котируются в долларах, рост доллара напрямую повышает импортные издержки.

В 2022 году индекс потребительских цен (CPI) на продукты питания в Тайване вырос на 6%, а яйца подорожали на 26%. Это не связано с дисбалансом спроса и предложения, а вызвано ростом стоимости кормов — подорожанием импортных кукурузы, сорго и других зерновых. Самое очевидное ощущение — корзина продуктов стала тяжелее.

Бегство капитала и фондового рынка

Повышение ставок в США оказывает двойное давление на фондовый рынок: во-первых, рост ставок увеличивает стоимость финансирования компаний, во-вторых, в условиях высоких ставок оценки компаний снижаются. Особенно страдают компании с высоким ростом и технологические акции.

В 2022 году тайваньский рынок стал одним из худших в мире. Индекс weighted index упал на 21%, а отток капитала достиг 41,6 млрд долларов, что является самым серьезным показателем в азиатском регионе. За этим стоит отчаяние инвесторов в отношении перспектив укрепления тайваньского доллара: вместо того чтобы держать валюту, которая обесценивается, они предпочитают переводить активы в доллары для снижения рисков.

К 2023 году ситуация немного улучшилась. Фондовый рынок начал восстанавливаться, поскольку участники рынка ожидают завершения цикла повышения ставок. Это напоминает инвесторам важный факт: конец цикла повышения ставок часто предвещает разворот рынка.

Кто может извлечь выгоду из повышения ставок?

Не все активы падают во время повышения ставок. Финансовый сектор, особенно банки, наоборот, выигрывают от роста ставок. Расширение разницы между кредитными и депозитными ставками означает значительный рост чистой процентной прибыли банков. Например, Bank of Taiwan в 2022 году получил 33,3 млрд новых доходов от процентов, что на 38% больше по сравнению с прошлым годом, а цена акций выросла на 20%.

Золото также показывает интересные результаты. Вопреки распространенному мнению, цена на золото не сильно связана с политикой повышения ставок; на ее динамику влияет ожидание рынка относительно будущего направления повышения ставок. До ноября 2022 года золото продолжало падать, но затем начало расти — потому что рынок начал ожидать завершения цикла повышения ставок.

Облигационный рынок, безусловно, страдает. Рост ставок ведет к падению цен на облигации, и банковский кризис 2023 года частично связан с этим: банки держат большое количество облигаций, повышение ставок вызывает убытки по их балансовым стоимости, и при давлении со стороны клиентов на снятие средств они вынуждены продавать облигации с убытком.

Стратегии инвестирования в цикле повышения ставок

В условиях воздействия повышения ставок инвесторы могут выбрать несколько стратегий:

Стратегия 1: Распределение активов в долларах

Долларовое укрепление — логичный долгосрочный тренд, прямое инвестирование в доллары — самый простой способ хеджировать риск обесценивания тайваньского доллара. Традиционный обмен валюты в банке подходит, но для тех, кто ищет гибкости, инструменты деривативов, такие как CFD, предоставляют больше возможностей. Эти инструменты позволяют участвовать в росте доллара с меньшими капиталовложениями, но требуют аккуратного управления рисками.

Стратегия 2: Выбор финансовых акций

Вместо пассивного пережидания падения рынка лучше активно выбирать сектора, выигрывающие от повышения ставок. Высокая дивидендная доходность и рост прибыли в условиях повышения ставок делают такие акции защитным активом перед завершением цикла повышения. Многие банки и страховые компании в Тайване обеспечивают стабильный денежный поток.

Стратегия 3: Индексное хеджирование

Тайваньский рынок сильно коррелирует с американскими технологическими акциями. Использование коротких позиций по индексам NASDAQ и другим американским индексам позволяет получить хедж при падении тайваньского рынка, снижая общую волатильность портфеля.

Стратегия 4: Перебалансировка портфеля

Ключевое — уменьшить долю переоцененных, с высоким ростом акций и увеличить долю низковолатильных, с высокой дивидендной доходностью. Это не означает полное избавление от активов, а динамическое управление рисками.

Перспективы и возможности 2024 года

К концу 2023 года рыночные ожидания показывают, что цикл снижения ставок в США приближается. Как только цикл повышения ставок завершится, активы, ранее находившиеся под давлением — особенно технологические и растущие компании — могут начать восстановление. Также ожидается укрепление тайваньского доллара.

Но риски остаются. Геополитическая напряженность, риск рецессии и другие «черные лебеди» могут внезапно изменить ожидания по политике. Инвесторам важно помнить, что цикл повышения ставок — это марафон, и своевременное вход и управление позициями так же важны.

Последний совет: конец цикла повышения ставок часто предвещает разворот тренда. Когда настроение отчаяния достигает пика, именно тогда начинаются новые возможности. Правильное управление ритмом поможет найти свет в тени американского повышения ставок в 2023 году.