## Разбираемся с тремя основными формами листинга тайваньских акций: листинг, OTC и Emerging Stock Board — как выбрать инвестиции?

Перед инвестированием в тайваньский рынок необходимо понять базовый вопрос — почему одни акции проходят листинг, другие — OTC, а третьи — Emerging Stock Board? В чем принципиальные различия между этими тремя категориями акций? Ошибочный выбор инвестиционной цели может обернуться тяжелыми потерями.

### Быстрая оценка: таблица трех основных рынков

Начнем с самого простого разделения: **листинг — это официальная регистрация, OTC — это новая сила, Emerging Stock Board — это команда стартапов**.

Акции, прошедшие листинг, управляются Тайваньской фондовой биржей (TWSE), что означает, что компания прошла самую строгую проверку. Акции OTC торгуются на Центре торговли внебиржевых ценных бумаг (TPEx), проверка менее строгая, потенциал роста выше. Emerging Stock Board — это компании, еще не достигшие требований для OTC, находятся на переходном этапе, хотят попробовать свои силы.

Ключевые различия между ними проявляются по четырем параметрам: степень регулирования — от строгого к мягкому, уровень риска — от низкого к высокому, ликвидность торгов — от хорошей к плохой, амплитуда волатильности — от маленькой к большой.

### Акции листинга: выбор консервативных инвесторов

**Что такое листинг?**

В Тайване листинг означает, что компания прошла регистрацию на Тайваньской фондовой бирже (TWSE) и стала публичной компанией. На американском рынке доминируют Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ.

Для листинга требуется пройти самую строгую проверку: размер компании должен быть крупным, деятельность — зрелой, финансовая отчетность — прозрачной. Примерами листинговых компаний являются TSMC, MediaTek — лидеры отрасли.

**Почему стоит инвестировать в листинговые акции?**

Объем торгов достаточен для быстрого выхода из позиции, высокая ликвидность. Цены колеблются относительно стабильно, риск контролируется. Поэтому новички и консервативные инвесторы предпочитают именно листинговые акции — безопасность выше.

Также, листинговые компании обязаны регулярно публиковать финансовые показатели, что позволяет инвесторам четко понимать состояние бизнеса. Компании, не соответствующие требованиям биржи, рискуют быть исключенными из листинга, что создает естественный механизм отбора.

### Акции OTC: поле боя для средне-уровневых инвесторов, ищущих рост

**Отличия OTC и листинга**

Акции OTC торгуются на Центре торговли внебиржевых ценных бумаг (TPEx), используют другую систему согласования сделок. Листинг — это централизованный аукцион, OTC — торговля через брокеров, которые держат запасы.

OTC-рынок не ограничивается только акциями, там также торгуются облигации, валюты, криптовалюты, финансовые деривативы и другие продукты. Это отражает разнообразие и гибкость OTC-рынка.

**Что отличает акции OTC?**

Порог входа ниже, акции роста и тематические акции легче получить финансирование. Волатильность значительно выше, но и возможности — больше: рост на 30% — не редкость для OTC. Объем торгов и ликвидность — между листингом и Emerging Stock Board, не полностью невозможна продажа, но и не так удобно, как на листинге. Подходит для тех, кто уже имеет опыт и готов к умеренному риску.

**Уровни OTC на американском рынке**

На американском рынке OTC делятся на три уровня. Лучший — OTCQX — самый регулируемый, включает многие иностранные компании, уже листингованные или готовящиеся к листингу на NYSE или NASDAQ. Средний — OTCQB — включает компании на ранней стадии развития, требуют ежегодной финансовой отчетности. Pink Market — самый низкий порог, практически никаких требований, достаточно подать электронную форму в финансовое регуляторное агентство, что повышает риск — там часто встречаются мошеннические акции, как в фильме "Волк с Уолл-стрит".

### Акции Emerging Stock Board: новая сцена с высоким риском и высокой отдачей

**Что такое Emerging Stock Board?**

Emerging Stock Board — это временная площадка для компаний, которые еще не прошли OTC или листинг. Стартапы, биотехнологические компании, малый и средний бизнес, новые команды с потенциалом — все здесь.

**Почему нужно быть осторожным с Emerging Stock Board?**

На этой площадке нет ограничений по волатильности, одна акция может за день упасть на 50%. Объем торгов очень низкий, часто встречаются ситуации, когда заявки висят без исполнения. Финансовая отчетность и информация — значительно менее прозрачны, чем у листинговых или OTC-компаний, трудно понять реальное состояние бизнеса.

Поэтому, для новичков, это не подходит. Только для тех, кто способен выдержать высокий риск, умеет анализировать отдельные акции и проверять достоверность финансовых данных. И даже при входе, рекомендуется ограничивать долю инвестиций в Emerging Stock Board в общем капитале.

### Как продавать акции Emerging Stock Board? Есть ли особые требования к сделкам?

**Порог входа для покупки и продажи**

Чтобы торговать на Emerging Stock Board, нужно сначала подтвердить у брокера наличие права на торговлю. При открытии доступа к этим акциям, поскольку рынок высокорискованный, потребуется подписать риск-уведомление и дополнительные документы.

**Ограничения по способам торговли**

Торговля осуществляется по принципу "переговорной сделки", а не автоматического аукциона, то есть после размещения заявки сделка не происходит мгновенно, а только после согласования цены обеими сторонами. Это замедляет процесс и вызывает большие скачки цен. Можно торговать только "обычными" акциями, без маржинальной торговли или коротких позиций, и только целыми лотами по 1,000 акций.

Отсутствие ограничений по волатильности — теоретически, цена может колебаться в любых пределах, что требует высокой психологической устойчивости. Низкая ликвидность означает, что иногда продать будет трудно, риск застрять в позиции очень высок.

**Кому подходит торговля на Emerging Stock Board?**

Тем, кто готов к высокому риску, умеет анализировать отдельные акции, способен отличить реальные новости от фейков, имеет небольшой капитал и готов к экстремальным колебаниям, трейдерам-активистам и краткосрочным спекулянтам. Не подходит новичкам и тем, кто хочет инвестировать большую часть капитала.

### Насколько строгие требования к листингу и OTC?

**Требования к листингу на тайваньском рынке**

Компания должна быть зарегистрирована по закону не менее 3 лет, уставной капитал — не менее 600 миллионов новых тайваньских долларов. Требования к прибыли: показатель прибыли до налогообложения за последние два года — не менее 6% от уставного капитала, или за пять лет — не менее 3%, при этом за последний год не должно быть накопленных убытков.

Структура акционерного капитала тоже важна: зарегистрированные акционеры — более 1000 человек, из них не менее 500 — внешние инвесторы, доля их владения должна превышать 20% или составлять не менее 10 миллионов акций.

**Требования к OTC**

Гораздо мягче. Компания должна быть зарегистрирована минимум за 2 полных отчетных периода, уставной капитал — не менее 5 миллионов новых тайваньских долларов. Показатель прибыли до налогообложения за последний год — более 4%, за два года — более 3%, при этом за последний год прибыль должна быть не менее 4 миллионов. Требование к численности акционеров — более 300 человек, доля внешних инвесторов — более 20% или 10 миллионов акций. В целом, финансовые требования к OTC значительно ниже.

**Различия между листингом и OTC на американском рынке**

Требования к листингу в США более мягкие. NYSE предъявляет более строгие требования, NASDAQ делит компании на три сегмента для разных масштабов. Даже если компания не получает прибыль, достаточно двух лет работы и 5 миллионов долларов уставного капитала, чтобы попасть на NASDAQ.

Для OTC — проще: нужно подать необходимые документы и обеспечить цену акций не ниже 0,01 доллара за последние 30 дней. Pink Market — самый низкий уровень, достаточно лишь одной формы.

### Как покупать акции на листинге и OTC?

**Покупка тайваньских листинговых акций**

Можно открыть счет у тайваньского брокера и торговать через него. Для американских акций — открыть счет у зарубежного брокера или через доверительное управление, учитывая время работы. Стандартное время торгов — по восточному времени США, с понедельника по пятницу с 9:30 до 16:00. Из-за разницы во времени тайваньские инвесторы торгуют вечером: летом (март — ноябрь) с 21:30 до 4:00, зимой (ноябрь — март) с 22:30 до 5:00.

Обратите внимание на праздничные дни в США — в эти дни торгов не ведется. Листинговые акции подходят новичкам, консервативным инвесторам, любителям качественных акций и долгосрочным инвесторам.

**Покупка акций на Emerging Stock Board**

Требуется поручение брокеру, подписание договора и открытие счета. Большинство зарубежных брокеров поддерживают торговлю на Emerging Stock Board, достаточно открыть счет. Подходит для тех, кто уже имеет базовые знания о рынке, готов к умеренному риску, любит искать растущие акции и темы, а также способен выдержать краткосрочные колебания.