Насколько глубокие ловушки выбора акций EPS? В одной статье — всё о настоящем облике прибыли на акцию

Почему инвесторы все время следят за EPS?

Прибыль на акцию (Earnings per share, сокращенно EPS) — что это такое? Проще говоря, это показатель, который показывает, какую часть чистой прибыли компании приходится на одну обыкновенную акцию. Иными словами, если вы вложили 1 доллар в покупку акции, сколько прибыли сможет принести вам компания — именно это и показывает EPS.

Этот показатель широко отслеживается инвесторами, потому что он напрямую отражает прибыльность компании. Чем выше EPS, тем больше компания извлекает прибыли из одного и того же капитала. Когда рынок считает, что компания способна генерировать больше прибыли, инвесторы обычно готовы платить за ее акции более высокую цену. Поэтому многие инвесторы используют EPS для сравнения стоимости разных компаний — компании с более высоким EPS обычно считаются более привлекательными для инвестиций.

Как рассчитывать EPS? Пошаговое руководство

Формула расчета прибыли на акцию довольно проста:

EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обращающихся обыкновенных акций

Три переменные означают:

• Чистая прибыль: общий доход компании за вычетом всех расходов, обычно указывается в отчете о прибылях и убытках в последней строке
• Дивиденды по привилегированным акциям: фиксированные дивиденды, выплачиваемые держателям привилегированных акций, также указаны в отчете о прибылях и убытках
• Число обращающихся обыкновенных акций: выпущенные акции минус выкупленные компанией акции, данные берутся из балансового отчета

На примере финансовой отчетности американского банка (BAC.US) за 2022 год:

В отчете о прибылях и убытках найдите чистую прибыль $27.528 млрд и дивиденды по привилегированным акциям $1.513 млрд, а также возьмите средневзвешенное количество выпущенных акций — 8.1137 млрд. Подставим в формулу:

EPS банка США = ($27.528 - $1.513) / 8.1137 = $3.21

Честно говоря, инвесторам обычно не нужно считать это самостоятельно. Компании уже рассчитали EPS в отчетности, и его можно просто использовать.

Взаимосвязь EPS, цены и дивидендов

Можно ли сказать, что EPS и цена акции всегда растут и падают вместе?

Теоретически, сильный EPS должен стимулировать рост цены акции, и наоборот. Эта положительная корреляция такова: хорошие показатели прибыли повышают доверие инвесторов, привлекают больше покупок, и цена акции растет. А рост цены укрепляет рыночную позицию компании, стимулируя продажи и повышая EPS.

Но в реальности часто случаются “подставы”. Если компания публикует EPS ниже ожиданий аналитиков, даже если EPS растет, цена акции может упасть — потому что рынок закладывает ожидания. Аналогично, если EPS снижается, но превысил прогнозы, цена может все равно вырасти. Это показывает жестокую правду: рынок ценит не только цифры, но и ожидания.

Чем отличается EPS от дивиденда на акцию?

Дивиденд на акцию (DPS) = Общие дивиденды / Количество выпущенных акций

Доходность = Дивиденд на акцию / Цена акции

EPS показывает, сколько прибыли компания зарабатывает на одну акцию, а DPS — сколько из этой прибыли реально распределяется между акционерами. Главное отличие: EPS — это “прибыльность”, а DPS — “возможность получать дивиденды”.

Многие компании с ростом (особенно технологические) показывают хороший EPS, но низкий DPS, потому что они реинвестируют прибыль в развитие. В то время как зрелые компании могут выплачивать больше дивидендов, и их DPS будет выше. Высокая доходность часто привлекает консервативных инвесторов, потому что она увеличивает текущий денежный поток и показывает уверенность компании в своей прибыльности.

Как выбирать акции по EPS? Избегайте этих ошибок

Многие начинающие инвесторы неправильно используют EPS. Их ошибки включают:

Смотреть только квартальные или годовые EPS

EPS за один квартал или год — мало что значит. Важно смотреть за трендом. Если EPS стабильно растет из года в год, это говорит о реальном улучшении прибыльности. А если EPS колеблется или падает — стоит насторожиться.

Сравнивать EPS разных компаний напрямую

Например, у компании A EPS = $3, а у компании B — $1. Не делайте вывод, что A лучше B. Почему? Потому что у них разное число акций. Компания A могла выкупить много акций, уменьшив числитель — EPS искусственно вырос. Правильнее использовать показатель P/E (цена/EPS): цена акции делится на EPS. Этот показатель лучше отражает оценку компании.

Игнорировать “черных ящиков” за EPS

Это такие факторы, как выкуп акций, продажа активов, налоговые льготы и другие необычные операции. Например, ресторан продал участок земли и получил огромную прибыль, из-за чего EPS резко вырос. Но это не обычная деятельность, и в следующем году такого не повторится. Умные инвесторы исключают эти разовые доходы и смотрят только на основную прибыльность.

Пример сравнения NVIDIA и Qualcomm

Рассмотрим трех гигантов полупроводниковой индустрии: NVIDIA (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) и AMD (AMD.US) за 2018-2023 годы.

После 2020 года у Qualcomm EPS значительно превысил показатели других двух. По EPS можно было бы выбрать Qualcomm. Но на практике за эти годы акции NVIDIA выросли на 251%, а акции Qualcomm — всего на 69%. Простое использование EPS для выбора “качественной” акции не дает гарантии доходности.

Что это показывает? Нет одного показателя, который расскажет всю историю о акции. EPS — лишь часть картины. Важны также перспективы отрасли, стратегия компании, конкурентоспособность и другие факторы.

Как узнать EPS? Самые актуальные способы

Получить данные напрямую из официальной отчетности (самый точный способ)

Например, для Apple (AAPL.US):

1. Заходим на сайт SEC (sec.gov), выбираем “SEARCH EDGAR”
2. Вводим параметры поиска: квартальный отчет 10-Q, годовой 10-K, код компании AAPL, выбираем период
3. Открываем нужный отчет и ищем “Consolidated Statements of Operations” — там будет “Earnings per share”

Это самый надежный источник, данные свежие и точные. Минус — нужно уметь читать английский финансовый отчет.

Можно также использовать информационные сайты (быстро, но с задержкой)

SeekingAlpha, Yahoo Finance и другие платформы позволяют бесплатно получить EPS. Но важно помнить, что там могут быть разные виды EPS — базовый, разводненный, прогнозный, TTM (за последние 12 месяцев). Обычно рекомендуется смотреть базовый EPS (Basic EPS) — он наиболее показательны для оценки.

Базовый EPS и разводненный EPS: в чем разница?

Большинство знает только базовый EPS, а о разводненном EPS мало кто задумывается.

Базовый EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Текущее число акций

Показывает текущую прибыльность компании.

Разводненный EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / (Текущее число акций + Возможные акции, которые могут быть конвертированы)

В расчет включаются гипотетические акции, которые могут появиться при конвертации привилегированных акций, опционов и облигаций. Это показывает, насколько сильно может снизиться EPS при полном “разводнении” акций.

Например, у Coca-Cola (KO.US): чистая прибыль $9542 млн, обращающихся акций 4328 млн, возможных конвертируемых ценных бумаг 22 млн. Тогда:

Базовый EPS = $9542 / 4328 = $2.21

Разводненный EPS = $9542 / (4328 + 22) = $2.19

Разница небольшая, но если конвертируемых ценных бумаг много, разводненный EPS может значительно снизиться. Это важно учитывать, чтобы понять, насколько “разводнена” прибыльность компании.

FAQ: самые популярные вопросы инвесторов

Q: Какой EPS считается хорошим?

Нет универсального “хорошего” или “плохого” EPS. Важна динамика и сравнение с аналогами. Если EPS растет из года в год — это хороший знак. В сравнении с отраслью — более высокий EPS означает, что на ту же сумму инвестиций можно получить больше прибыли. Но EPS может искажаться за счет выкупа акций или разовых доходов, поэтому важно смотреть на тренд и качество прибыли.

Q: Можно ли предсказать EPS?

Да. Аналитики на основе бизнес-прогнозов и рыночных условий делают прогнозы EPS. Инвесторы сравнивают фактический EPS с прогнозами, чтобы понять, как рынок оценивает компанию. Если фактический EPS выше ожиданий — цена обычно растет, если ниже — падает.

Q: Почему у некоторых компаний EPS низкий, а цена растет?

Рынок закладывает ожидания. Если инвесторы предполагают, что в будущем компания сильно вырастет, они готовы покупать акции даже при низком текущем EPS. Аналогично, многие растущие компании с высоким P/E и низким EPS привлекают инвесторов за счет перспектив роста.