## После повышения ставки в Японии иена ослабла? Почему рынок не поддержал

19 декабря Банк Японии объявил о повышении ставки, подняв базовую ставку до 0,75%, что стало рекордным уровнем за последние 30 лет. На первый взгляд это должно было стать сильным сигналом, но реакция рынка оказалась неожиданной — доллар США по отношению к иене не только не снизился, а наоборот вырос.

**Модель поведения ЦБ двусмысленна, сигналов недостаточно**

Выступление губернатора Банка Японии Уэды Кэндзи на пресс-конференции стало основной причиной разочарования рынка. Хотя в заявлении подчеркивалось, что при сохранении текущих экономических и ценовых перспектив ставка будет продолжать расти, Уэда не дал четких указаний относительно следующего этапа повышения ставки. Он отметил, что трудно заранее зафиксировать нейтральный уровень процентной ставки, и планирует позже скорректировать диапазон оценки нейтральной ставки (1,0%~2,5%).

Стратег Феликс Райан из ANZ Bank отметил, что несмотря на запуск цикла повышения ставок Банком Японии, доллар по отношению к иене наоборот укрепляется, что отражает отсутствие ясных ожиданий рынка относительно будущего темпа повышения ставок. Такая двусмысленная позиция воспринимается рынком как более сдержанная или даже «голубиная».

**Противоречие между ожиданиями рынка и реальными указаниями**

Согласно данным по однодневным индексам свопов (OIS), рынок сейчас ожидает, что Банк Японии повысит ставку не раньше третьего квартала 2026 года до 1,00%. Аналитик Nomura Securities отметил, что только если ЦБ даст сигнал о более раннем повышении ставки, например, в апреле 2026 года, рынок воспримет это как настоящий «ястребиный» сигнал, что вызовет покупку иены. В противном случае, ЦБ вряд ли сможет убедить рынок в том, что конечная ставка будет выше.

**Долгосрочное давление на иену, слабость по спредам сохраняется**

Стратег Масахико Лоо из DWS Investment Management сохраняет долгосрочную цель по доллар/иена в диапазоне 135–140. Он считает, что продолжение мягкой политики ФРС и увеличение японских инвесторов хеджирования валютных рисков по-прежнему будут удерживать иену в отстающих позициях среди G10 в 2026 году.

ANZ также прогнозирует, что к концу 2026 года доллар по отношению к иене достигнет уровня 153. Банк считает, что, несмотря на ожидаемое продолжение повышения ставок Банком Японии в 2026 году, слабость по спредам по-прежнему негативно влияет на иену, и в краткосрочной перспективе трудно изменить этот тренд.

**Ключевые моменты: повышение ставки недостаточно для изменения ожиданий рынка**

Это решение о повышении ставки в Японии выявило значительный разрыв между ожиданиями рынка и прогнозами ЦБ. Инвесторы ждут более агрессивных шагов по повышению ставок, в то время как ЦБ выбирает осторожность. В условиях отсутствия четких указаний волатильность курса иены продолжит зависеть от глобальных спредов по процентным ставкам, а не от действий самого Банка Японии.