Компании по управлению криптовалютными казначействами захлестывают Уолл-стрит в 2025

Источник: PortaldoBitcoin Оригинальный заголовок: История 2025: Компании по управлению криптовалютными активами захватывают Уолл-стрит Оригинальная ссылка: Компании, занимающиеся покупкой криптовалют, предназначены стать опорой Уолл-стрит, или их запомнят только как очередную временную моду, отражающую циклы расширения и рецессии предыдущих рынков?

Этот вопрос встал в последние месяцы, поскольку длинный список компаний, которые вместе привлекли миллиарды долларов для накопления цифровых активов, увидели, как цены на их акции рухнули после волны изменений и слияний в начале этого года.

Будь то NFT или мемкоины, объекты спекуляций появляются при каждом росте рынка, создавая периоды эйфории, которые неизбежно исчезают. В этом году новинка компаний по управлению криптовалютными активами потеряла свою привлекательность, поскольку несколько участников последней волны отрасли оказались под давлением, хотя многие по-прежнему утверждают, что их подход к переосмыслению традиционной финансовой сцены уникален.

Несколько компаний, занимающихся покупкой криптовалют, вышедших на публичный рынок в этом году, использовали схожие стратегии, накапливая всё — от Dogecoin до Tron. Тем не менее, атипичные компании, такие как GameStop, внесли свой собственный вклад в игру.

По мере продвижения года лидеры отрасли адаптировались к всё более конкурентному рынку, выпуская новые виды ценных бумаг для расширения своего портфеля. Однако некоторые из их самых популярных инструментов потеряли эффективность, поскольку некоторые из их новых конкурентов были приобретены.

В определённой степени будущее компаний по управлению криптовалютными активами может быть неопределённым, но в условиях благоприятного регуляторного окружения кажется, что их число будет расти. В любом случае, этот год можно запомнить как момент, когда тренд достиг своего пика, дав старт новому классу инвестиций для институтов и частных лиц.

Регуляторные изменения

Изменение в руководстве регуляторов в США, вероятно, способствовало появлению большего числа компаний по управлению криптовалютными активами. Вместо долгой первичной публичной оферты (IPO) многие компании по управлению криптовалютами возникли в результате обратных слияний, процесс, требующий одобрения регуляторов.

Роль mNAV

Если сотни публичных компаний начнут одновременно покупать Bitcoin, как инвесторы смогут отделить победителей от проигравших? Самым простым ответом отрасли стал mNAV (мультипликатор чистой стоимости активов), неформальная метрика, которая стала популярным параметром для оценки стоимости компании в отношении её доли в криптовалютах.

Обычно mNAV рассчитывается делением рыночной стоимости на чистую стоимость доли в криптовалютах, что дает мультипликатор, отражающий премию или дисконт. Некоторые компании рассчитывают mNAV, используя стоимость компании вместо рыночной стоимости, учитывая долг и наличные средства.

Этот мультипликатор имеет важное значение для оценки рыночных настроений и является ключевым для одного из самых популярных методов привлечения капитала. Когда mNAV положителен, компания может выпустить обыкновенные акции для покупки Bitcoin, увеличивая свои доли на акцию. Многие стартапы приняли эту метрику за ориентир.

Многие компании по управлению криптовалютными активами в начале показали взлет своих mNAV, но их цены на акции в конечном итоге опустились ниже стоимости их доли в криптовалютах, что ограничило их возможность получать премии, существовавшие несколько месяцев назад.

Разные стратегии

Никто не считает Tesla компанией по управлению криптовалютами, но автопроизводитель уже несколько лет держит на балансовом счете 11 500 Bitcoin.

То же самое можно сказать о GameStop, которая в мае объявила о покупке 4 710 Bitcoin. Потратив на актив 512 миллионов долларов, эти резервы стоили на начало декабря 438 миллионов долларов. Генеральный директор GameStop заявил с самого начала, что компания «не следует чьей-либо стратегии» в вопросе накопления Bitcoin.

Bitcoin не был принят семью крупнейшими компаниями отрасли, но около 200 публичных компаний сейчас держат Bitcoin на своих балансах. Около двух десятков компаний владеют Ethereum.

Растущее число компаний, покупающих криптовалюты, усложнило для других компаний их дифференциацию, одновременно снизив видимость устоявшихся игроков. Распространение этих компаний привело к фрагментации внимания и ликвидности, ожидаются слияния и поглощения в секторе.

Помимо Bitcoin

В этом году казалось, что любая компания может стать компанией по управлению криптовалютами. В это включают компании, специализирующиеся на производстве игрушек и продукции для тематических парков, которые накапливают Tron.

Держать цифровые активы на балансовом счете компании было не так просто. В 2023 году компания Lucy Scientific Discovery приняла Bitcoin и Ethereum в качестве резервных активов, но позже отказалась от этого плана.

Некоторые компании накапливают другие криптовалюты, помимо Bitcoin. AlphaTON Capital разрабатывает и ускоряет бизнес в экосистемах блокчейн-сетей, от DeFi и игр до коммерческих приложений.

Многие компании по управлению криптовалютными активами используют стейкинг — обязательство депонировать определенное количество нативных токенов сети в самой сети в обмен на вознаграждения. Участвуя в процессе валидации транзакций в сетях с механизмом консенсуса Proof of Stake, многие компании смогли использовать свои активы для получения дополнительного дохода.

Неопределенное будущее

В конце года все больше казалось, что будущее для многих компаний по управлению криптовалютами становится всё более неопределенным. С учетом скидок по mNAV, возможности привлечения ресурсов для многих новых компаний оказались ограничены.

Тем не менее, некоторые компании продолжали настойчиво накапливать цифровые активы, преследуя конкретные цели. Если ажиотаж вокруг компаний по управлению криптовалютами продолжит снижаться, крупные игроки отрасли могут рассмотреть возможность сдачи своих биткоинов в аренду как дополнительного источника дохода, что может оказаться невозможным для компаний, впервые приобретших криптовалюту всего несколько месяцев назад.