最近一支白银相关的LOF基金火了。放松限购后首次交易就引发了多空大战——开盘不到半小时就秒板，做多的赢得漂亮，做空的套利者也笑得很开心。在资本市场里能让双方都皆大欢喜的交易场景确实罕见。

唯一不满的可能是监管层。交易所已将该基金列入重点关注，对异常交易严格把控，还对关键账户进行了监控。不过这些措施主要针对封板的大户，套利方反而被视为平抑波动的力量。

从收益看有多诱人呢？按500元申购标准计算，当天净赚350多块，收益率超过70%。考虑到有人运用多个家庭账户操作，一天下来轻松赚两三千。这就是套利的威力。

核心机制在于"场内申购→场内卖出"的高效率。以这支基金为例，跟踪国内白银合约，场内申购后T+2就能在二级市场卖出，抓住价格相对净值的溢价。如果走场外申购，还得转托管，累计需要5个交易日才能卖出，效率完全不同。

虽然白银的狂欢期可能不会太长，但这套套利逻辑每年都会出现。去年这样的机会就带来了差不多1万块的收益。昨天LOF市场盛况空前——20个涨停板，市场情绪彻底亢奋了。

但有个忠告：套利可以玩，千万别在二级市场顶着溢价去搏杀，随时会被打脸。

从金银比角度看，最近白银大涨已经把比值压到了62，这个数字回溯到2014年7月才出现过，换句话说创了十年新低。在这种背景下，白银价格剧烈回调也就不奇怪了。一旦银价松动，相关基金的炒作情绪会快速冷却，溢价也会迅速被吞噬。

监管方也发出了风险提示，表示溢价不可持续，后续可能进一步放开额度限制。不过看起来，参与者的热情反而更高涨了。