EUR/USD 2026-2027: После впечатляющего роста – насколько далеко еще продлится восстановление?

Евро в 2025 году пережил заметный этап укрепления: с 1,04 USD в начале года до 1,16 USD на текущий момент — рост более чем на 13%. Но сможет ли эта динамика сохраниться или валютная пара движется к консолидации? Наш анализ показывает: ответ лежит в области напряжения между тремя конкурирующими силами.

Где сейчас находится EUR/USD — и как к этому пришли?

Движения были бурными: в январе EUR/USD торговался на уровне 1,0243 (20-летний минимум), затем в апреле резко вырос и в середине сентября достиг 1,1868 — годового максимума. С текущей отметки 1,16 пара стабилизировалась после прохождения торгового диапазона более 1.600 пунктов.

Что толкнуло евро вверх?

Несколько факторов действуют синхронно: агрессивная политика Трампа по тарифам, значительные снижении ключевых ставок ФРС, стабильные ставки ЕЦБ и немецкий инфраструктурный пакет на 500 миллиардов создали благоприятную для евро конъюнктуру. Пара прорвала свой нисходящий тренд, существовавший с 2014 года — технический сигнал с сигналом к действию.

Технические ориентиры для трейдеров:

Вверх: зона 1,1800-1,1920 выступает важным сопротивлением. Пробитие выше 1,20 может открыть путь к 1,22-1,25.

Вниз: поддержки расположены на уровнях 1,1550 и 1,1470. Пробой ниже 1,15 поставит под вопрос бычий сценарий и может вызвать снижение к 1,10-1,12.

Суть укрепления: разницы в ставках и их механика

Главный аргумент в пользу дальнейшего укрепления евро — разницы в ставках. ФРС снизила в сентябре и октябре в общей сложности 50 базисных пунктов и сигнализирует о дальнейших сокращениях до 3,4% к концу 2026 года. ЕЦБ уже завершила цикл снижения — ставка по депозитам с июня остается на уровне 2,00%.

Матемическая логика:

Исторически снижение разницы в ставках на 100 базисных пунктов приводит к валютной корректировке на 5-8%. При текущем разрыве EUR/USD может подняться с 1,16 до 1,22-1,25. Некоторые аналитики даже предполагают, что ЕЦБ в 2027 году может начать сигнализировать о повышениях ставок раньше ФРС — если Германия получит эффект от стимулирующих мер. Это усилит эффект.

Другая сторона медали: почему евро может также потерять позиции

Экономическая устойчивость Америки

Рост ВВП США во втором квартале 2025 года достиг 3,8%, чему способствовали масштабные инвестиции в ИИ. Одновременно правительство обеспечило инвестиционные обещания на миллиарды долларов через тарифные переговоры:

• TSMC строит три чип-фабрики в Аризоне (165 млрд. USD)
• Samsung инвестирует 44 млрд. USD в Техас
• Intel расширяет деятельность в Огайо (20 млрд. USD)

Закон “One Big Beautiful Bill” от 4 июля закрепил налоговые льготы (корпоративный налог 21%). В сочетании с низкими ценами на энергию это привлекает крупные капиталы. Проблема в том, что дефицит и долговая нагрузка растут — к 2026 году дефицит достигнет примерно 6% ВВП.

Германия — переоценка стимулирующих мер

Инфраструктурный пакет на 500 миллиардов хвалят как прорыв. Реальность может оказаться более сложной:

Энергетическая ловушка: цены на электроэнергию для промышленности в Германии составляют 15-20 центов за кВтч — в 2-3 раза выше, чем в США. Цена промышленного электричества в 5 центов за кВтч на 2026–2028 годы лишь снимает симптомы. Для энергоемких отраслей (химия, металлургия, полупроводники) Германия остается структурно не привлекательной.

Проблемы реализации: немецкие инфраструктурные проекты требуют в среднем 17 лет — из них 13 лет на получение разрешений. В строительной отрасли насчитывается 250 000 свободных вакансий. Эта неэффективность значительно снижает ожидаемые мультипликаторы.

Политические риски: выборы в земельные парламенты 2026 года могут сделать партию АФД самой сильной в федеральных землях (сейчас 25% по опросам). Деструктивная большая коалиция заблокирует реализацию стимулирующих мер и расширит спреды по немецким облигациям.

Внешняя зависимость: часть расходов на вооружение идет на системы США (F-35, Patriot, Chinook) — это скорее стимулирует Америку, чем создает добавленную стоимость в Германии.

Франция и фрагментация еврозоны

Политическая нестабильность во Франции остается тревожной: в октябре 2025 года правительство рухнуло за 24 часа. Дефицит составляет около 6% ВВП, уровень долга — 113%. Французские гособлигации теперь дают доходность выше испанских — тревожный сигнал.

В третьем квартале 2025 года еврозона выросла всего на 0,2% квартал к кварталу (1,3% годовых) — значительно уступая США. На 2026 год прогнозируют всего 1,5%. Инфляция — 2,0% (цель ЕЦБ), безработица — 6,3%. ЕЦБ может попасть в дилемму: если немецкий стимул вызовет инфляцию, придется повышать ставки — что обременит страны с высоким долгом.

Прогнозы банков: консенсус с разбросом

К концу 2026 года большинство аналитиков сходятся во мнении — дальнейший рост EUR/USD:

На 2027 год диапазон расширяется:

Модель ясна: бычий лагерь доминирует, но Wells Fargo занимает оборонительную позицию.

Три возможных сценария на 2026–2027 годы

Базовый сценарий: спокойные колебания между 1,10 и 1,20

Противоборствующие силы примерно уравновешены. EUR/USD колеблется между 1,10-1,12 (поддержка разницы ставок) и 1,18-1,20 (ограничение европейскими рисками). Германия частично реализует стимул, США растут умеренно — 1,8-2,2%. Инвесторы покупают на падениях и продают на ростах — курс обычно колеблется между 1,14 и 1,17.

Медвежий сценарий: EUR/USD падает до 1,05-1,10

Результаты выборов АФД 2026 года дестабилизируют правительство, стимул застревает. Спреды по немецким облигациям расширяются, кризис в Франции обостряется, ЕЦБ вынуждена снижать ставки. В то же время США показывают позитив — бум ИИ повышает производительность, инфляция падает до 2%, ФРС делает паузу при 3,50%. Итог: EUR/USD снижается до 1,08-1,10 и может протестировать 1,05.

Бычий сценарий: евро на ралли до 1,22-1,28

Германия стабилизируется, стимул быстро реализуется, ситуация во Франции улучшается. Рост ВВП еврозоны достигает 2% (для текущих условий трансформативно). ЕЦБ сигнализирует о повышениях ставок к концу 2026 для 2027. В то же время усугубляется кризис в США: стойкая инфляция, слабый рынок труда, грозит стагфляция. Заместитель Пауэлла в мае 2026 года усиливает критику Трампа в отношении ФРС. Иностранные инвесторы сокращают позиции в США, EUR/USD пробивает 1,20 и движется к 1,22-1,28.

Ключевые события, определяющие направление

2026 год принесет несколько важных дат:

• Выборы в земельные парламенты Германии — решающие для реализации стимулирующих мер
• Переход Пауэлла (май 2026) — сигнал о курсе ФРС
• Развитие бюджета Франции — риск фрагментации
• Данные по немецкому стимулированию — подтверждение сценария роста
• Отчеты по американской экономике — определят паузу ФРС или дальнейшие снижения

Торговые рекомендации: гибкость вместо жестких решений

Учитывая неопределенность, рекомендуется событийно-ориентированный подход с жестким управлением рисками:

• Диапазонный трейдер: покупка при 1,10-1,12, продажа при 1,18-1,20
• Трендовый трейдер: наблюдение за пробоем 1,20 для бычьих позиций или пробоем 1,15 для медвежьих
• Игрок на волатильности: использование высокой амплитуды колебаний, но с узкими стопами

Условия меняются быстро — гибкость необходима.

Основные риски: обзор

Недооценка риска Германии: неожиданность АФД на выборах может сорвать всю историю с стимулированием и привести к политическому кризису.

Геополитические шоки: эскалация в Украине или энергетический кризис 2.0 вызовут приток долларов, несмотря на диверсификацию Европы.

Недооценка устойчивости США: бум ИИ может дать 2-3% ежегодных приростов производительности. В сочетании с низкими налогами, дешевой энергией и технологическим доминированием США делают их непревзойденными.

Итог: два победителя, один проигравший?

Пара EUR/USD в 2026–2027 годах стоит перед структурной дилеммой. Разницы в ставках поддерживают евро и задают нижнюю границу на уровне 1,10-1,12. Оценка доллара предполагает переоценку на 23%, что говорит в пользу EUR/USD. Но политическая фрагментация Германии (потенциальный кризис 2026), высокие структурные энергозатраты и мощь американской экономики (ИИ, налоги) вызывают вопросы.

Ключевым станет: удастся ли Германии стабилизировать политику после выборов 2026? Повлияет ли стимул несмотря на препятствия? Останется ли экономика США устойчивой?

Ответы определят, увидим ли мы новую динамику EUR/USD — или доллар восстановит свою доминацию.