## Курс тайваньского доллара стремительно меняется! От паники по поводу обесценивания к прорыву за 30 юаней

Помните, как месяц назад рынок опасался, что новый тайваньский доллар может обесцениться до уровня 34-35 юаней? Кто бы мог подумать, что всего за четыре недели курс тайваньского доллара покажет такую драматическую развязку? Этот рост был быстрым и мощным, он стал одним из самых заметных финансовых событий последних дней.

### За два дня курс вырос почти на 10%! Тайваньский доллар установил множество новых рекордов

Начало мая на валютном рынке было по-настоящему бурным. 2 мая тайваньский доллар по отношению к доллару США резко вырос на 5% за один день, установив максимальный за 40 лет однодневный рост, а к закрытию достиг 31.064 юаней, обновив 15-месячный рекорд. Затем 5 мая курс продолжил укрепляться, еще на 4.92% за день, приближаясь к психологической отметке в 30 юаней, минимально опустившись до 29.59 юаней, что потрясло рынок.

За два торговых дня суммарный рост составил почти 10% — такие аномальные колебания вызвали рекордный объем торгов на валютном рынке, став третьим по величине по объему за всю историю. Стоит отметить, что с начала года до середины апреля тайваньский доллар еще находился в состоянии обесценивания, с ростом всего на 1%, что делает недавний откат еще более внезапным.

Несмотря на то, что после объявления тарифной политики США большинство азиатских валют выросли: сингапурский доллар на 1.41%, японская иена на 1.5%, южнокорейский вон на 3.8%, — рост тайваньского доллара явно превзошел другие азиатские валюты, что делает его уникальным.

### Три основные фактора, движущие курс тайваньского доллара: тарифная политика, дилемма ЦБ, паника на рынке

**Первый фактор: отсрочка тарифов Трампа вызвала ожидания**

Правительство США объявило о переносе введения равных тарифов на 90 дней, и рынок сразу сформировал два основных сценария: во-первых, в мире началась волна массовых закупок, что краткосрочно может принести выгоду экспортерам Тайваня и обеспечить сильную поддержку тайваньскому доллару по отношению к доллару США; во-вторых, МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, а показатели тайваньского рынка акций впечатляют. Эти новости привели к массовому притоку иностранных инвестиций, став первой волной роста курса.

**Второй фактор: ЦБ попал в ловушку политики**

2 мая ЦБ выпустил заявление, в котором уклонился от прямых ответов, объяснив колебания курса «ожиданиями рынка о возможном давлении США на торговых партнеров с целью укрепления валюты», но ни слова не сказал о возможных условиях валютных пунктов в тарифных переговорах США и Тайваня.

Основная проблема в том, что правительство Трампа четко обозначило «справедливую взаимность» и включило «манипулирование валютой» в список предметов проверки. Это означает, что если ЦБ будет активно вмешиваться в укрепление тайваньского доллара, его могут признать валютным манипулятором Министерством финансов США. Учитывая, что торговый профицит Тайваня за первый квартал достиг 235.7 млрд долларов (рост на 23% в годовом выражении), а профицит с США увеличился на 134%, до 220.9 млрд долларов, отказ ЦБ от вмешательства может создать сильное давление на рост курса.

**Третий фактор: концентрация хеджирования финансовых институтов вызывает цепную реакцию**

Исследование UBS показывает, что однодневный рост на 5% уже выходит за рамки объяснимого с точки зрения классической экономики. Помимо эмоциональных факторов, крупные операции по валютному хеджированию со стороны страховых компаний и экспортёров, а также массовое закрытие позиций по арбитражным сделкам усилили волатильность.

UBS особенно предупреждает: при коррекции курса тайваньский рынок может увидеть дальнейшее увеличение хеджирования со стороны страховых компаний и экспортёров. Восстановление объема валютных хеджирований до исторических уровней может освободить около 1000 млрд долларов в виде продавливых давлений (что составляет около 14% ВВП Тайваня). Британские СМИ прямо указывают, что тайваньская страховая индустрия держит за границей активы на сумму 1.7 трлн долларов (преимущественно в американских облигациях), но долгое время не имела достаточных мер защиты от валютных рисков, что привело к «панике» и увеличению операций по хеджированию.

### Продолжит ли тайваньский доллар расти? Как смотреть на ключевые показатели

**Анализ обоснованности: индекс REER раскрывает правду**

Международный банк расчетов (BIS) подготовил индекс реального эффективного курса (REER), который равен 100 при сбалансированном состоянии. По данным на конец марта:
- Индекс доллара США около 113, что явно указывает на «перекупленность»
- Индекс тайваньского доллара около 96, что считается «разумно заниженным»
- Индексы иены и южнокорейского вона еще ниже (73 и 89 соответственно), что свидетельствует о более сильном занижении

Это говорит о том, что потенциал для дальнейшего укрепления тайваньского доллара ограничен.

**Сравнение роста: тайваньский доллар и региональные валюты**

Если посмотреть на динамику с начала года, то рост тайваньского доллара примерно совпадает с ростом других валют региона:
- Тайваньский доллар вырос на 8.74%
- Японская иена — на 8.47%
- Южнокорейский вон — на 7.17%

На первый взгляд, двухдневный скачок кажется необычным, но при более долгосрочном анализе видно, что все азиатские валюты в целом укрепляются.

**Многомерный анализ UBS: рост курса еще продолжится**

С точки зрения оценки, деривативных рынков и исторического опыта, UBS считает, что давление на укрепление тайваньского доллара сохраняется: модель оценки показывает, что он уже вышел из зоны недооценки и превышает справедливую стоимость на 2.7 стандартных отклонения; деривативные рынки показывают «самое сильное за 5 лет ожидание роста курса»; исторически после подобных резких однодневных скачков обычно не происходит немедленного отката.

UBS советует инвесторам не торопиться с противоположными сделками, но при этом ожидает, что при росте торгового взвешенного индекса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых ЦБ значений) государственное вмешательство усилится. В целом рынок считает, что уровень в 28 юаней будет трудно преодолеть.

( Как искать торговые возможности при росте тайваньского доллара

**Для опытных трейдеров**

Можно напрямую торговать USD/TWD на валютных платформах, ловя колебания в течение нескольких дней или внутри дня; или использовать форвардные контракты и другие деривативы для фиксации прибыли от укрепления.

**Для начинающих инвесторов**

Не стоит жадничать и увеличивать позиции сразу. Лучше начать с небольших объемов, протестировать стратегии на демо-счете, убедившись в их эффективности, и только после этого входить с малыми суммами. Обязательно устанавливайте стоп-лоссы — управление рисками важнее получения прибыли.

**Долгосрочная стратегия**

Экономика Тайваня стабильна, экспорт полупроводников силен, вероятность долгосрочного удержания курса в диапазоне 30–30.5 юаней достаточно велика. Рекомендуется держать валютные позиции на уровне 5–10% от общего портфеля, остальные активы диверсифицировать по всему миру для снижения общего риска.

Используйте операции с низким кредитным плечом, внимательно следите за действиями ЦБ и последними новостями по торговле США и Тайваня — эти факторы напрямую влияют на курс. Избегайте концентрации позиций, сочетайте торговлю валютой с инвестициями в тайваньские акции или облигации для более эффективного управления рисками.

) Обзор за десять лет: долгосрочный тренд курса тайваньского доллара

За последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024) курс тайваньского доллара к доллару США колебался в диапазоне 27–34 юаней, с амплитудой 23%, что является меньшей волатильностью по сравнению с другими валютами — например, японская иена колебалась на 50% (от 99 до 161 юаня), что вдвое больше.

Контроль за движением курса в основном держит Федеральная резервная система США. В 2015–2018 годах, когда ФРС замедлила цикл повышения ставок и перешла к мягкой политике, тайваньский доллар начал укрепляться; после 2018 года, когда США начали повышать ставки, давление на тайваньский доллар усилилось; в 2020 году, во время пандемии, баланс ФРС вырос с 4.5 трлн до 9 трлн долларов, ставки опустились до нуля, и курс достиг 27 юаней. После 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля и ФРС начала быстро повышать ставки, доллар укрепился, и тайваньский доллар опустился до 32–33 юаней. Только в сентябре 2024 года, когда ФРС начала цикл снижения ставок, курс вернулся к примерно 32 юаням.

Исторический опыт показывает, что у участников рынка есть «психологические уровни»: курс ниже 1:30 считается хорошей точкой входа, выше — точкой выхода. Долгосрочные валютные инвестиции можно строить, исходя из этого ориентирующего диапазона.

Но важно помнить, что изменение позиции ЦБ, развитие торговых переговоров между США и Тайванем, а также политика ФРС — все эти факторы могут изменить будущий ритм движения курса.