Резервное распределение центральных банков: почему доля золота в глобальных активах выросла до 22%?

Зачем продолжает укрепляться золото? Ответ на этот вопрос, возможно, скрыт в изменениях стратегий глобальных центральных банков.

Согласно последнему прогнозу HSBC «Think Future 2026», стратег Родольф Бон через сравнение данных обнаружил любопытное явление: с 2022 года доля золота в международных валютных резервах центральных банков выросла с примерно 13% до 22% во втором квартале 2025 года, в то время как цена золота увеличилась с примерно 2 000 долларов за унцию до более чем 4 000 долларов, что составляет совокупный рост на 125%. Эта синхронность в росте не является случайной.

Центральные банки формируют “структурный дно”

Несмотря на недавние колебания цен на золото, в целом сохраняется сильная тенденция к росту. Бон отмечает, что постоянное увеличение покупок центральных банков — ключевой долгосрочный фактор поддержки цен на золото. Даже при постоянном росте цен на золото, покупки золота странами не замедляются, что обусловлено несколькими глубокими причинами: обострением геополитических конфликтов, ростом глобальной инфляции и фискальных рисков, неопределенностью перспектив доллара и ростом спроса на диверсификацию портфелей.

“Центральные банки — это организации с самым долгосрочным взглядом, они вряд ли быстро изменят свою стратегию. Поэтому стабильная тенденция к покупке золота будет продолжать обеспечивать прочное дно для цен.” — подчеркивает Бон. Несмотря на возможное небольшое замедление темпов покупок, вероятность масштабных распродаж золота крайне низка.

Розничные инвесторы и институциональные игроки следуют за рынком, возвращение средств в ETF на золото

Помимо центральных банков, важны действия розничных и институциональных инвесторов. С середины 2024 года приток средств в ETF на золото продолжает расти, что отражает усиление спроса на диверсификацию активов и защиту в условиях высокой неопределенности. Аналогично логике центральных банков, опасения инфляции, слабость доллара и геополитические риски являются важными факторами, стимулирующими розничных инвесторов к увеличению доли золота.

Макроэкономическая политика создает мощную поддержку ценам на золото

С макроэкономической точки зрения рост золота также стимулируется несколькими политическими факторами. Бон отмечает, что золото обычно демонстрирует отрицательную корреляцию с долларом и доходностью американских государственных облигаций. По мере того как Федеральная резервная система возвращается к циклу понижения ставок, ожидания слабых данных по экономике США и давления на доллар усиливаются, что значительно поддерживает золото.

Стоит отметить, что с начала года цена на золото выросла примерно на 54%, что делает этот год одним из самых ярких в истории. В октябре цена достигла рекордных 4 380 долларов за унцию, но затем из-за фиксации прибыли кратковременно снизилась до 3 885 долларов. Однако после завершения периода консолидации около 4 000 долларов цена вновь начала расти.

Из-за задержки публикации экономических данных в связи с остановкой правительства США, эти данные могут усилить ожидания рынка о снижении ставок ФРС в декабре, что даст дополнительный импульс золоту.

Краткосрочные колебания не меняют долгосрочную тенденцию, но риски требуют внимания

Хотя в краткосрочной перспективе цена на золото может продолжить консолидацию, текущая ситуация очень благоприятна для золота, особенно на фоне неопределенности экономического будущего и неопределенности в политике. “После коррекции цена на золото, вероятно, вновь начнет медленно расти.” — говорит Бон.

Он подчеркивает, что инвестирование в золото помогает не только защититься от рыночных потрясений, но и играть важную роль в диверсификации глобальных активов. Даже при кратковременной положительной корреляции на исторических максимумах, золото остается одним из самых важных активов для защиты капитала.

HSBC также предупреждает о рисках: если ФРС внезапно перейдет к более жесткой политике или мировая экономика покажет значительно лучшие показатели, рыночная склонность к риску может быстро возрасти, что снизит спрос на золото. Кроме того, если настроение инвесторов к риску значительно снизится, это также может повлиять на рост цен на золото. Однако в текущих прогнозах вероятность таких негативных сценариев ниже, чем вероятность продолжения умеренного роста цен.

Несколько факторов поддержки указывают на продолжение бычьего рынка золота

В целом, долгосрочные покупки центральных банков, слабость доллара, цикл снижения ставок ФРС, возвращение средств в ETF на золото и постоянная геополитическая напряженность создают сильную фундаментальную поддержку цен на золото.

Бон подытожил: золото по-прежнему остается одним из самых ценных инструментов для активного управления в условиях высокой неопределенности. HSBC прогнозирует, что в ближайшие месяцы цены на золото могут продолжить расти, хотя темпы роста, вероятно, замедлятся по сравнению с прошлым годом. В такой ситуации как глобальные инвесторы, так и инвесторы, следящие за ценами на золото в Канаде, должны учитывать золото как важную защитную составляющую своих портфелей.