Глядя на то, что 2025 год уже близится к завершению, перед нами возникает довольно удивительный феномен — биткойн и эфир неожиданно уступили место таким традиционным активам, как золото и серебро. Эта ситуация звучит немного болезненно, и неудивительно, что в крипто-сообществе ощущается особенно сильный "физический разрыв".

Индексы колеблются на высоких уровнях, кажется, всё очень оживлённо, но эффект заработка действительно уже не так очевиден. Эта волна рынка напоминает сначала достижение новых максимумов, затем глубокое откатное снижение, а после — погружение в высоковолатильное повторное ценообразование. Экстремальный оптимизм конца прошлого года уже сменился осторожной защитной позицией.

В такой среде простое вера в неизбежное наступление "медвежьего" или "бычьего" рынка уже недостаточно. Те простые и грубые прогнозы по ценовым уровням тоже в основном проваливаются, а на практике реализуются скорее структурные изменения. Например, регулируемые продукты постепенно выходят на рынок, всё больше публичных блокчейнов и активов получают ETF или лицензированные каналы. RWA, стейблкоины, AI — эти направления медленно, но стабильно расширяются, и фундамент всей индустрии действительно укрепляется.

Краткосрочно рынок, скорее всего, останется в диапазоне колебаний. Уровень в 90 000 долларов всё ещё висит сверху, создавая давление. Каждый раз, когда цена отскакивает, это не столько возможность бездумно покупать на максимумах, сколько окно для смены рук и структурирования портфеля с целью долгосрочного позиционирования.

Если смотреть на среднесрочную перспективу, при условии отсутствия системных шоков со стороны макроэкономики, ведущие активы будут постепенно перерабатывать свои оценки в рамках высоких уровней. Реальная сверхприбыль в основном приходит от разницы между различными сегментами и конкретными проектами — то есть, правильный выбор направления важнее, чем точное попадание в рыночные точки.

С точки зрения стратегии, первый принцип — это контроль общего объёма позиций, особенно снижение коротких позиций с высоким кредитным плечом. Выживание всегда должно быть на первом месте — это неприкосновенный минимум. Важнее всего следить за проектами с реальными приложениями и хорошей ликвидностью. При оценке проектов важно сочетать "нарратив" и "фундаментальные показатели", а не только смотреть на угол взлёта свечных графиков.

Что касается всего рынка, лучше принять реальность — вместо иллюзий о завершении какого-то финального бычьего импульса — и смириться с высокой волатильностью в диапазоне. Планируйте заранее, распределяйте инвестиции поэтапно и фиксируйте прибыль — так будет спокойнее. Бычий рынок, возможно, ещё впереди, но его ритм уже изменился. Теперь главное — не кто смелее рискнёт всё поставить, а кто сможет дольше выживать в волатильности и терпеливо держать качественные активы. Вот новые правила игры.