Доллар США/иена пробивает отметку 158, на горизонте возникает дилемма японской политики

В последнее время волатильность на валютном рынке усилилась, доллар/иена достигал уровня 157.78, всего в нескольких шагах от круглого уровня 158.0. Что же движет этим ростом? Проще говоря, противоречия в политике Банка Японии и правительства усиливают рыночные настроения.

Экономические данные слабые, растет спрос на стимулирующие меры

В третьем квартале ВВП Японии по квартальной годовой оценке снизился на 1.8%, впервые за шесть кварталов показав отрицательный рост. Столкнувшись с экономическими трудностями, правительство Осаки планирует дополнительно выделить около 14 трлн иен в этом финансовом году, что больше прошлогодних 13.9 трлн. Эта масштабная стимулирующая программа будет объявлена в пятницу, и рынок опасается, что сверх ожиданий меры увеличат финансовое бремя страны.

Ожидания повышения ставки и рыночные ставки сталкиваются

Противоречие в том, что Банк Японии готовится к повышению ставки. Член правления Банка Японии Кодзи Асада недавно намекнул, что цикл повышения ставок может начаться уже в декабре (решение будет объявлено 19 декабря), что означает, что «нормализация денежно-кредитной политики» уже в пределах досягаемости. Это создает структурный конфликт с масштабной стимулирующей политикой правительства.

Инвесторы обеспокоены — если Банк Японии повысит ставки, а правительство продолжит масштабное стимулирование, рынок может оказаться в состоянии политической неопределенности. В результате инвесторы массово продают японские облигации и иену, что способствует росту доллар/иена до новых максимумов, а доходность 10-летних японских облигаций поднялась до 1.842%.

Давление инфляции продолжает накапливаться, порочный круг ослабления иены

Статистика показывает, что ключевые показатели инфляции в Японии уже более трех с половиной лет держатся на уровне или выше целевого уровня Банка Японии, а в сентябре реальные зарплаты снизились девятый месяц подряд, что создает явное давление на покупательную способность семей. Еще хуже то, что постоянное ослабление иены само по себе дополнительно поднимает внутренние цены.

Как оценивают ситуацию рыночные институты?

Руководитель инвестиционного отдела RBC BlueBay Марк Доудинг отметил, что если доверие к политике Осаки снизится, инвесторы могут начать массово распродавать активы, и компания подготовилась к волатильности рынка, используя такие инструменты, как короткие позиции по краткосрочным облигациям.

Главный стратег T&D Asset Management Хироши Минаока прямо заявил, что масштаб стимулирующей программы в 25 трлн иен действительно впечатляет, и рынок сомневается в ее необходимости. Он опасается, что может возникнуть ситуация «трижды убить» акции, валюту и облигации, аналогичная резкой рыночной корректировке в 2022 году, когда у власти пришел Трасс в Великобритании. Стратег из Сингапура Алекс Лоо также считает, что если Осака объявит о «масштабном бюджете», долгосрочная доходность японских облигаций неизбежно вырастет, а давление на снижение доллар/иена может распространиться до уровня 160.

Технический анализ: 160.0 — следующая ключевая зона сопротивления и поддержки

На дневном графике RSI уже вошел в зону перекупленности, что отражает ускорение роста курса, краткосрочно сохраняется бычий настрой. Если доллар/иена закрепится на уровне 157.0, есть вероятность дальнейшего движения к уровню 160.0. Трейдерам рекомендуется внимательно следить за временным окном около 27 ноября и быть готовыми к возможным разворотам.