Глобальный компас направления потоков капитала: состав и глубокое влияние на инвестиционный рынок индекса доллара США

Говоря о положении доллара в международных финансах, наиболее очевидным проявлением является колебание индекса доллара (USDX или DXY). Но многие инвесторы на самом деле не до конца понимают: из чего состоит этот индекс? Почему «индекс» способен влиять на мировые фондовые рынки, валютные курсы и товарные рынки?

Не спешите, сегодня мы разберем этот казалось бы сложный показатель по частям.

Составляющие индекса доллара: как шесть валют определяют силу доллара

Перед тем как говорить о долларовом индексе (USDX или DXY), нужно понять, что именно он отслеживает. Проще говоря, индекс доллара — это корзина валют, к которым привязан курс доллара.

В этой корзине содержится шесть валют, представляющих основные экономики мира:

Кратко: в составе индекса доллара доминирует евро, его доля превышает половину. Это означает, что любые изменения в экономике Европы или в политике ЕЦБ сразу же отражаются на движении индекса.

Почему именно эти шесть? Логика выбора компонентов индекса доллара

Вам может показаться: а почему не включить валюты Китая, Индии или развивающихся рынков?

За этим стоят исторические и практические причины:

Индекс доллара был создан Нью-йоркской межконтинентальной биржей (ICE) в 1970-х годах, когда мировая торговля и финансовая система в основном управлялись развитыми странами. Эти шесть стран (регионы) тогда представляли ядро мировой экономики. Хотя с тех пор ситуация изменилась, и роль развивающихся рынков значительно выросла, структура состава индекса практически не менялась.

Поэтому можно сказать, что индекс доллара больше отражает «евроатлантическую» точку зрения на силу доллара, а не глобальную. Именно поэтому Федеральная резервная система США также использует другой показатель — индекс торгового взвешивания доллара, который включает более 20 валют, в том числе Китай, Тайвань, Южную Корею, Мексику и других основных торговых партнеров.

Но для большинства инвесторов состав индекса доллара достаточно очевиден и понятен.

Кто больше всего влияет на движение индекса доллара?

Когда основные валюты в составе индекса показывают сильные колебания, это сразу же сказывается на глобальных финансовых рынках.

Самое важное — динамика евро

Поскольку евро занимает 57.6%, политика ЕЦБ и экономические показатели еврозоны могут в одиночку сильно влиять на индекс. Например, в 2022 году, когда ЕЦБ начал агрессивно повышать ставки, евро укрепился, что привело к росту индекса доллара.

Йена — индикатор «рискового настроения»

Йена часто считается валютой-убежищем. Когда глобальные риски растут, инвесторы вкладывают деньги в йену, она укрепляется, и это, в свою очередь, поднимает индекс доллара. И наоборот.

Рост и падение индекса доллара: разные потоки капитала

Рост индекса доллара = укрепление доллара

Последствия:

• Глобальные инвесторы активно покупают американские активы (гособлигации, акции), деньги возвращаются в США
• Товары, номинированные в долларах (нефть, золото), становятся дороже для международных покупателей, спрос снижается
• Экономики, ориентированные на экспорт, такие как Тайвань, Южная Корея, страдают: товары становятся дороже, экспорт сокращается
• Развивающиеся рынки с долларовым долгом сталкиваются с ростом расходов на обслуживание долга

Падение индекса доллара = обесценивание доллара

Обратная ситуация:

• Капитал уходит из США, ищет более высокие риски и доходность
• В развивающихся странах и азиатских рынках начинается приток инвестиций
• Тайваньские экспортеры получают шанс повысить конкурентоспособность
• Активы в долларах подвержены валютным потерям

Глобальные четыре актива и их связь с индексом доллара: кто с кем танцует?

Золото: судьба полностью противоположная

Золото и индекс доллара — как «маятник». Когда доллар укрепляется, стоимость золота в долларах растет, спрос снижается, цена падает. И наоборот.

Но важно помнить, что цена золота зависит также от геополитической ситуации, инфляционных ожиданий и реальных процентных ставок, поэтому только за индексом доллара не гоняйтесь.

Нефть: сильный доллар — большая проблема

Нефть оценивается в долларах. Когда индекс растет, покупательная способность снижается, спрос на нефть падает, и цены обычно идут вниз.

Американский рынок акций: сложные отношения

Рост доллара не всегда благоприятен для американских акций. В некоторых случаях сильный доллар означает снижение доходов от зарубежных продаж, что тормозит прибыль компаний. В других — рост доллара свидетельствует о притоке капитала и повышении рисконастроений, и тогда рынок может расти вместе с долларом.

Вот почему в марте 2020 года, во время глобального кризиса, американский рынок упал, а индекс доллара достиг 103 — инвесторы искали убежище.

Тайваньский рынок и ново-тайваньский доллар: поток капитала решает всё

Простая логика: падение индекса доллара → приток капитала в Азию → рост тайваньского рынка и укрепление ново-тайваньского доллара. И наоборот.

Но в реальности «простая логика» не всегда работает. Иногда, когда все настроены оптимистично, и индекс доллара, и американский рынок, и тайваньский могут расти одновременно; в моменты кризиса — все активы могут падать вместе.

Кто управляет весами компонентов индекса доллара?

Доля каждой валюты в индексе не равна, а рассчитывается по «геометрическому взвешиванию» на основе экономического масштаба, объема международной торговли и капитализации рынков.

Поскольку экономика еврозоны очень велика (19 стран) и рынок развит, доля евро — самая высокая. Йена — следующая по значимости, благодаря крупному японскому ВВП и высокой ликвидности, она часто выступает как инструмент международного убежища.

Эти веса не статичны. Теоретически, если глобальный торговый ландшафт кардинально изменится (например, развивающиеся рынки полностью займут ведущие позиции), структура индекса тоже изменится. Но в ближайшем будущем евро, скорее всего, останется доминирующей валютой.

Индекс доллара vs индекс торгового взвешивания доллара: кто реальнее отражает ситуацию?

Говоря о индексе доллара, стоит упомянуть еще один важный показатель — индекс торгового взвешивания доллара, который часто используют ФРС.

В чем разница?

Индекс DXY (USDX): включает шесть валют, с сильным европейским уклоном, наиболее распространен в СМИ и на рынке.

Индекс торгового взвешивания доллара: включает более 20 валют, в том числе Китай, Тайвань, Мексику, Южную Корею, Таиланд и других реальных торговых партнеров США. Он ближе к текущей ситуации и используется ФРС для принятия решений.

Для инвестора индекс DXY уже достаточно информативен. Но если хотите понять логику политики ФРС, лучше смотреть на торговый индекс.

Что движет индексом доллара? Четыре ключевых фактора

Решения ФРС по ставкам

Повышение ставок → рост привлекательности доллара → рост индекса. Понижение — наоборот. Каждое заседание ФРС вызывает волну ожиданий.

Экономические показатели США

Работа, CPI, ВВП — хорошие показатели укрепляют доллар; слабые — ослабляют.

Геополитические конфликты

Войны, кризисы вызывают приток капитала в доллар как «надежное убежище». Чем больше хаоса — тем сильнее доллар, что кажется противоречивым, но так есть.

Движение других валют

Внезапные изменения в политике ЕЦБ, слабость японской экономики — все это может привести к ослаблению валют, и даже без движения доллара индекс может расти.

Итог: глобальная финансовая логика за составом индекса доллара

По сути, индекс доллара — это «сравнение силы доллара относительно валют других развитых стран». В его составе доминирует евро, что придает ему ярко выраженную евроатлантическую окраску.

Для инвестора важно понять логику формирования состава индекса, чтобы:

• Осознавать, почему новости из Европы так сильно влияют на доллар
• Предугадывать потоки капитала и прогнозировать поведение развивающихся рынков и американского рынка
• Искать более точные точки входа в валютные сделки
• Защищать долларовые активы от валютных рисков

Будь то торговля долларом, золотом или анализ тайваньского рынка — состав и волатильность индекса доллара — важнейшие показатели, которые нельзя игнорировать. Главное — понять их логику, а не запутываться в поверхностных цифрах.