Перспективы Palantir на 2026 год: почему оценки имеют большее значение, чем рост прямо сейчас

Удручающий рост и реальный анализ оценки

Palantir Technologies NASDAQ: PLTR стал настоящим феноменом в области ИИ. С 2023 года акции взлетели на 2910%, превратив скромные инвестиции в 1000 долларов в более чем 30000 долларов. Однако под этим впечатляющим ростом скрывается критическое противоречие: фундаментальные показатели компании действительно сильны, но цена стала почти невозможной для оправдания по традиционным метрикам.

Трансформация началась с запуска своей Платформы Искусственного Интеллекта (AIP) в 2023 году. Это была не просто выпущенная продукция — она кардинально изменила способ ведения бизнеса. Рост доходов существенно ускорился, а прибыльность значительно возросла. В III квартале компания показала свой самый быстрый рост квартального дохода как публичная компания на уровне 63%, достигнув 1,18 миллиарда долларов. Коммерческие доходы в США выросли на 121% до $397 миллионов, в то время как доходы от правительства увеличились до $486 миллионов.

Но вот неудобная правда: акции Palantir торгуются по коэффициенту цена/выручка 121. Для справки, следующая по стоимости акция в S&P 500 находится на уровне 44,2 — это уровень, который большинство инвесторов по-прежнему считает опасно дорогим.

Почему числа скрывают настоящую историю

Если убрать headline темпы роста, Palantir стал действительно прибыльным предприятием. Компания показала GAAP операционные маржи в 33% и маржи чистой прибыли в 40% в своем последнем квартале, чему способствовали $59.7 миллионов в доходах от процентов и $27.5 миллионов от нереализованных приростов капитала. На основе текущего соотношения цена-прибыль, акции торгуются по цене 428.

Это не опечатка. 428.

Тем не менее, сам бизнес заслуживает признания. Palantir сталкивается с минимальной прямой конкуренцией — она утверждает, что крупнейшая угроза исходит от клиентов, создающих собственные решения. Как поставщик облачного программного обеспечения, он извлекает выгоду из корпоративной приверженности; компании, которые достигают операционных преимуществ, редко отказываются от инструментов, которые их обеспечивают. Компания также накопила впечатляющую сумму в 3,63 миллиарда долларов США в остаточной стоимости коммерческих сделок в США — примерно два года выручки только от этого сегмента.

Повышение администрации Трампа и рыночные настроения

Траектория компании также получила выгоду от политических факторов. Администрация Трампа приняла инструменты Palantir в федеральных агентствах, и такие инициативы, как DOGE, полагались на технологии компании. Эта институциональная поддержка предоставляет структурное преимущество, которое не следует игнорировать.

Но вот где настроение становится таким же важным, как и исполнение. Акции Palantir выросли не только из-за качества бизнеса — они выросли, потому что рынок был готов платить все более высокий мультипликатор за экспозицию к ИИ. В последние месяцы в этот нарратив начали закрадываться трещины. Появились опасения по поводу пузыря ИИ, и акции торговались вбок, несмотря на продолжающийся операционный прогресс.

В отличие от производителей чипов, таких как Nvidia, или инфраструктурных компаний, таких как Oracle, которые непосредственно встроены в построение ИИ-инфраструктуры, Palantir отличается. Его программный бизнес предлагает некоторую защиту от колебаний настроений в области ИИ, но не при соотношении P/S 121. Если участники рынка начнут сомневаться в том, что рост ИИ устойчив, Palantir может столкнуться с резкой коррекцией — потенциально на 50% или более.

Что смотреть, готовясь к 2026 году

Прогноз компании указывает на выручку в Q4 в диапазоне от 1.327 миллиарда до 1.331 миллиарда долларов, что соответствует 50% росту в среднем. Palantir имеет опыт превышения этих показателей, поэтому рост возможен. Вопрос не в том, будет ли бизнес продолжать расти; вопрос в том, смогут ли множители расшириться дальше или они сожмутся.

В базовом сценарии, где энтузиазм по поводу ИИ сохраняется, доходность акций Palantir может следовать за индексом Nasdaq Composite или немного превышать его. Если настроение в отношении ИИ ухудшится, акции имеют значительный риск снижения, учитывая, насколько растянута оценка.

Фундаментальная реальность: Palantir — это хорошо управляемая компания с реальными конкурентными преимуществами и крепкими отношениями с клиентами. Но при текущих оценках риск снижения, похоже, превышает потенциал роста. Следующий шаг акций будет определяться меньше квартальными результатами и больше тем, продолжит ли рынок платить премиальные мультипликаторы за воздействие ИИ.