Экономические трудности усиливаются по мере нарастания опасений по поводу рецессии, предупреждает Торстен Слок из Apollo

Рынок труда США в феврале подал смешанные сигналы, добавив 151,000 рабочих мест вне сельского хозяйства — это меньше ожидаемого увеличения на 160,000. Однако под этой заглавной цифрой скрывается более тревожная история, о которой Торстен Слок, главный экономист Apollo, считает, что она требует серьезной обеспокоенности по поводу краткосрочной траектории экономики.

Разрыв мягких данных

“Мягкие данные, поступающие в сегодняшние показатели, ухудшаются как в отношении потребительской уверенности, так и корпоративной уверенности,” - сказал Слок CNBC. Дисконнект между сильными показателями занятости и ослабляющимися метриками настроения бросается в глаза. Планы капитальных расходов, отслеживаемые по региональным округам Федеральной резервной системы, начинают сокращаться, что сигнализирует о том, что как бизнес, так и домохозяйства становятся все более осторожными в отношении будущих экономических перспектив.

Это предостережение отражается в более широких рыночных движениях. Акции Великолепной семерки испытали значительное падение, при этом NVIDIA возглавила снижение. Индекс волатильности VIX поднялся выше 20, что исторически является порогом, указывающим на повышенное рыночное беспокойство и защитное позиционирование инвесторов.

Торговая политика создает экономическую неопределенность

Тарифный режим администрации Трампа стал основным катализатором этой неопределенности. Тарифы теперь применяются к товарам, составляющим 44% от общего объема импорта в США, включая автомобильные грузоперевозки — хотя исключения для автомобилей истекают 2 апреля. Непосредственные последствия уже видны в данных.

Торговый дефицит в январе увеличился до 131,4 миллиарда долларов, что является самым широким значением за всю историю. Более того, ухудшение торгового баланса в месячном исчислении достигло $37 миллиарда — более чем в два раза превышая любое колебание за один месяц за последние пятьдесят лет. Компании в панике импортируют товары перед возможным увеличением тарифов, при этом импорт промышленных запасов вырос на 34%.

Атлантский федеральный резерв теперь прогнозирует снижение роста ВВП в первом квартале на 1,5%, что является резким изменением от предыдущих ожиданий. Экономисты, опрошенные Reuters, выразили глубокую озабоченность по поводу вероятности рецессии, отметив, что быстро меняющаяся политическая обстановка делает прогнозирование практически невозможным. Как отметил Джонатан Миллар, старший экономист США в Barclays: “Риск рецессии усилился. Люди откладывают расходы, что приводит к экономическому спаду.”

Сокращения федерального занятости и последствия настроений

Помимо торговой политики, Слок подчеркивает еще один риск: сокращение федеральной рабочей силы. Примерно 3 миллиона прямых федеральных служащих работают вместе с 6 миллионами частных подрядчиков, зависящих от федеральных контрактов — в общей сложности 9 миллионов работников, что составляет 5,6% рабочей силы США. Хотя прямые потери рабочих мест могут быть управляемыми, психологическое воздействие может оказаться решающим.

“Настоящий страх,” объясняет Слок, “заключается в том, что эффекты настроений распространяются, заставляя домохозяйства сокращать расходы, а корпорации становятся неохотными к найму в условиях крайней неопределенности.” Этот поведенческий обратный эффект представляет собой настоящий риск рецессии, когда слабость становится самоподдерживающей.

Давление инфляции усиливается

Ценовые давления, вызванные тарифами, добавляют к инфляционным ветрам. Исследование Wells Fargo показывает, что потребители быстро корректируют свои ожидания вверх в ответ на объявления о тарифах. Компании сектора услуг, опрошенные Нью-Йоркским федеральным резервом, теперь ожидают 4,0% инфляции в течение следующих 12 месяцев (, что на 1,0 процентного пункта выше ежегодно ), в то время как производственные компании прогнозируют 3,5% (, что на 0,5 процентного пункта выше ).

Явное падение инвестиций в различных секторах

Бизнес-инвестиции уже сокращаются на фоне неопределенности. Деятельность по слияниям и поглощениям в январе и феврале достигла своего самого низкого уровня с финансового кризиса 2008-2009 годов, согласно данным Charles Schwab. Тарифы получили рекордное упоминание во время недавних отчетов о доходах, превысив даже частоту торговой войны 2018 года, отметила главный инвестиционный стратег Лиз Энн Сондэрс.

Сектор биотехнологий иллюстрирует это падение. Более мелкие биотехнологические компании, зависимые от приобретения более крупными конкурентами, сталкиваются с сокращающимся выходом. Индекс Nasdaq Biotech упал более чем на 9% с пиков прошлого осени, поскольку активность сделок приостановилась.

Путь вперед

Отчет по рабочим местам за февраль не дал особых надежд. Торговая волатильность и фискальные неопределенности продолжают распространять опасения в бизнес-сообществе. По оценке Wells Fargo, “единственная определенность в тарифах — это неопределенность” — это мнение подтверждает анализ Торстена Слока. Сочетание осторожности в сфере занятости, непредсказуемости политики и ухудшения деловой уверенности указывает на то, что рисковая структура рецессии требует серьезного внимания со стороны участников рынка.