Перспективы серебра на 2026 год: инвестиционный спрос и дефицит предложения приведут к росту цен

Серебро вошло в неизведанную территорию в 2025 году, цена которого в декабре превысила US$64 за унцию — уровни, не виданные более четырех десятилетий. Этот необычный ралли отражает слияние трех структурных сил: постоянного дисбаланса между предложением и спросом, взрывного роста технологий чистой энергии и обновленного интереса к физическим активам, поскольку инвесторы хеджируют риски против макроэкономической неопределенности. По мере того как рынки движутся в 2026 год, вопрос заключается не в том, останется ли серебро волатильным, а в том, какие факторы будут доминировать в его траектории.

Наратив инвестиционного спроса: хедж в неопределенные времена

Наиболее заметным событием в недавнем движении цен на серебро стало увеличение инвестиционных потоков. Согласно анализу Saxo Bank, биржевые фонды, обеспеченные серебром, (ETF ), накопили примерно 130 миллионов унций только в 2025 году, что увеличило общие запасы ETF примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов. Этот приток представляет собой фундаментальное изменение в том, как инвесторы смотрят на этот драгоценный металл.

Несколько макроэкономических факторов способствуют интересу инвесторов. С учетом того, что Федеральная резервная система США может столкнуться с политическим давлением для поддержания низких процентных ставок, и растущие опасения относительно независимости этой институции, серебро все чаще рассматривается как форма страхования портфеля. Традиционная роль металла как актива-убежища — аналогично золоту, но по более доступной цене — делает его особенно привлекательным как для розничных, так и для институциональных инвесторов, стремящихся сохранить покупательную способность.

Индия является примером этой тенденции. В стране, где золотые украшения долгое время служили хранилищем богатства, серебро набирает популярность, поскольку потребители ищут альтернативы золоту, которое сейчас торгуется по цене более 4,300 долларов США за унцию. Индийский спрос выходит за рамки ювелирных изделий и включает слитки и ETF-основанные активы, при этом страна импортирует 80 процентов своих годовых потребностей в серебре. Ликвидность, создаваемая этим рынком, уже начала создавать напряжение в глобальных цепочках поставок, особенно в лондонских металлических запасах.

Кризис поставок: многоступенчатая структурная проблема

За ростом цен стоит реальность поставок, которую нельзя быстро изменить. Metal Focus в своём последнем исследовании драгоценных металлов прогнозирует, что 2025 год станет пятым подряд годом дефицита поставок серебра, при этом нехватка достигнет 63,4 миллиона унций. Хотя в 2026 году ожидается, что этот дефицит сократится до 30,5 миллиона унций, структурное несоответствие между производством и спросом останется.

Основная проблема заключается в роли серебра как побочного продукта. Примерно 75 процентов серебра поступает из горнодобывающих операций, ориентированных на золото, медь, свинец и цинк. Когда серебро представляет собой лишь незначительный источник дохода для шахтеров, повышение цен не предоставляет достаточных стимулов для увеличения добычи серебра. В некоторых случаях более высокие цены на серебро могут фактически снизить предложение, поскольку шахтеры переключаются на переработку руд, содержащих меньше драгоценного металла.

Что касается разработки месторождений, то сроки нового предложения остаются запретительно долгими. Приведение серебряного месторождения от открытия через разрешение к активному производству обычно требует от 10 до 15 лет. Снижение производства за последнее десятилетие—особенно в исторически важных горных регионах Центральной и Южной Америки—усугубляет эту проблему. В результате формируется более напряженный физический рынок, который показывает мало признаков краткосрочного облегчения, при этом запасы серебра на Шанхайской фьючерсной бирже достигли уровней, которые не наблюдались с 2015 года.

Чистые технологии и промышленный рост: сторона спроса

Хотя инвестиционные потоки привлекают внимание, основная промышленная ценность серебра может оказаться еще более значительной. Сектор чистых технологий — в частности, производство солнечных панелей и электромобилей — стал основным драйвером потребления. Это признание побудило правительство США объявить серебро критически важным минералом в 2025 году, признав его стратегическое значение для национальных экономических и安全ных интересов.

Производство солнечных панелей остается наиболее значимым промышленным применением. С расширением инфраструктуры возобновляемой энергии по всему миру роль серебра в фотоэлектрических системах обеспечивает стабильный спрос независимо от инвестиционных циклов. Масштаб значителен: операторы дата-центров в Соединенных Штатах все чаще выбирают солнечную энергию для новых мощностей, выбирая солнечную энергетику в пять раз чаще, чем ядерные варианты за последний год.

Бум искусственного интеллекта добавляет еще одно измерение к промышленному спросу на серебро. По оценкам, 80 процентов мировых дата-центров в настоящее время расположены в Соединенных Штатах, а потребление электроэнергии для этих объектов, как ожидается, вырастет на 22 процента в течение следующего десятилетия. Применения ИИ, в свою очередь, должны увеличить потребление энергии на 31 процент за тот же период. Удовлетворение этого роста потребления электроэнергии за счет возобновляемой инфраструктуры потребует значительных объемов серебра, создавая многолетний положительный эффект для металла.

Физические сигналы нехватки и напряжение на рынке

Напряженность на физическом рынке серебра выходит за пределы уровней цен и проявляется в наблюдаемых стрессовых индикаторах. Ставки заимствования на серебро выросли, отражая реальные трудности с получением металла для доставки, а не спекулятивные позиции. На нескольких рынках появились нехватки монет и слитков серебра, а запасы на фьючерсных рынках в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае показывают напряжение.

Эти напряженности со стороны предложения представляют собой реальные экономические ограничения, а не простые механизмы бумажного рынка. Глобальный спрос активно превышает доступное предложение, создавая условия, при которых колебания спотовых цен становятся менее предсказуемыми и более подверженными внезапным изменениям настроений или доступности ликвидности.

Ценовые траектории на 2026 год: Широкий спектр возможностей

Учитывая врожденную волатильность серебра и совокупность поддерживающих факторов, ценовые прогнозы аналитиков на 2026 год значительно варьируются. Консервативные оценки ставят серебро в диапазон US$70 , устанавливая уровень US$50 для цен. Это соответствует мнению крупных финансовых учреждений, таких как Citigroup, которые ожидают, что серебро продолжит опережать золото и достигнет примерно US$70 в 2026 году, особенно если промышленные основы останутся стабильными.

Более оптимистичные сценарии предполагают, что цена на серебро достигнет уровня US$100 , что будет обусловлено, прежде всего, продолжающимся спросом со стороны розничных инвесторов наряду с промышленным потреблением. Некоторые аналитики характеризуют розничные инвестиции как истинный “гигант”, поднимающий серебро вверх, предполагая, что инвестиционная психология в конечном итоге может оказаться более мощной, чем любой отдельный экономический индикатор.

Тем не менее, риски снижения требуют внимания. Внезапное экономическое замедление, резкие коррекции ликвидности или потеря доверия к производным на драгоценные металлы могут быстро обратить тренд вверх. Ключевые переменные для мониторинга включают тенденции промышленного спроса, объемы импорта в Индии, модели потоков ETF и изменения настроений вокруг крупных спекулятивных коротких позиций на бумажных рынках.

История серебра в 2026 году в конечном итоге будет зависеть от того, сохранится ли дефицит предложения, останется ли промышленный спрос от чистых технологий на высоком уровне и будет ли уверенность инвесторов в активах-убежищах сохраняться. Траектория белого металла, вероятно, проверит как бычьи, так и медвежьи сценарии перед окончанием года.