Потенциал роста Блока сталкивается с макроэкономическими препятствиями: сейчас ли время для покупки?

Оценка представляет собой привлекательную точку входа

Блок (NYSE: SQ) акции снизились более чем на 70% от своего пикового значения и сейчас торгуются с прогнозируемым коэффициентом цена/прибыль всего 20. Эта резкая коррекция создала, как считают многие рыночные наблюдатели, привлекательную возможность, особенно для инвесторов, ищущих экспозицию в секторах финансовых технологий и цифровых платежей. С учетом того, что руководство недавно изменило фокус на прибыльные инициативы роста, текущая цена выглядит менее растянутой по сравнению с историческими оценками.

Мощный центр обработки платежей

То, что началось как простые считыватели карт Square для смартфонов 15 лет назад, превратилось в разветвленную империю финансовых услуг. Сегодня Block работает через несколько источников дохода, при этом Square обрабатывает платежи торговцев, а Cash App обслуживает индивидуальных банковских клиентов. Широта этой экосистемы отражена в клиентской базе: более 4 миллионов торговцев полагаются на инфраструктуру Square, в то время как Cash App имеет 57 миллионов активных пользователей в месяц.

Оба сегмента продемонстрировали устойчивость во втором квартале 2025 года, показав двузначный рост валовой прибыли. Компания заработала 9,4 миллиарда долларов валовой прибыли за последние 12 месяцев. Рост бизнеса компании основывается на простом принципе — углубление отношений с клиентами и перекрестные продажи дополнительных услуг. Сегмент Square обслуживает недостаточно представленный сегмент мелких торговцев, ищущих бесшовные решения для торговли, в то время как Cash App охватывает людей с основными банковскими потребностями, которые традиционные учреждения игнорируют.

Неосвоенный рынок

Согласно инвестиционным презентациям Block, адресный рынок остается значительным. Общий адресный рынок Square, измеряемый потенциалом валовой прибыли (, составляет ) миллиард, в то время как возможность Cash App составляет $130 миллиард. Учитывая текущее генерирование валовой прибыли, это предполагает значительное пространство для расширения, так как компания захватывает большую долю в этих сегментах.

Однако эта траектория роста несет в себе врожденную чувствительность к макроэкономическим циклам. Клиентская база Block — в основном малые торговцы и недостаточно обслуживаемые лица — демонстрирует повышенную уязвимость во время экономических спадов. Хотя эта нишевая позиция изначально способствовала быстрому расширению, избегая прямой конкуренции с устоявшимися финансовыми учреждениями, она также создает циклические препятствия.

Биткойн Уайлдкард

Стратегический переход Block к криптовалюте представляет собой определяющий элемент его инвестиционной теории, хотя это создает сложности для традиционных финтех-инвесторов. В настоящее время Bitcoin вносит всего $75 миллионов в квартальную валовую прибыль, однако руководство компании рассматривает принятие блокчейна как основное направление инициатив.

Экспозиция компании к криптовалютам охватывает несколько инициатив. Пользователи Cash App могут проводить транзакции в биткойнах, в то время как торговцы Square теперь принимают прямые биткойн-платежи. Кроме того, Block разрабатывает Bitkey — аппаратный кошелек для самосохранения, который придает приоритет доступности для пользователей, — и Proto, который сосредоточен на развитии инфраструктуры добычи. В своем балансе Block непосредственно владеет 8,692 единицами биткойнов, что представляет собой значительную корпоративную казну в цифровых активах.

Инвесторы, рассматривающие Block, должны осознавать этот неявный риск: акции частично функционируют как кредитное отношение к долгосрочному принятию и ценовому росту Биткойна. Для инвесторов, обеспокоенных рисками и некомфортных с волатильностью криптовалюты, эта концентрация представляет собой существенное соображение.

Балансировка возможностей и рисков

Блок представляет собой надежное финансовое средство для инвесторов, ищущих экспозицию в секторе платежей, в сочетании с опционом на криптовалюту. Однако это не обязательно самая привлекательная возможность на рынке. В экосистеме платежей существуют более устоявшиеся, прибыльные конкуренты. Кроме того, циклический характер клиентской базы Блока и его сосредоточенная экспозиция на Биткойн создают факторы риска, требующие внимательного рассмотрения перед выделением средств.

Инвестиционный кейс основывается на двух предположениях: во-первых, что мелкие торговцы и недостаточно обслуживаемые потребители будут всё больше принимать цифровые платежные решения; во-вторых, что Биткойн достигнет основного финансового интеграции в течение следующих пяти-десяти лет. Оба остаются разумными долгосрочными предложениями, хотя ни одно из них не гарантировано.