## Когда монетарная политика выходит из-под контроля: глубокое понимание экстремальных инфляционных явлений

### Что такоегіперінфляція и её последствия

В глобальной экономической системе рост цен является распространённым явлением. Обычно правительства и финансовые учреждения координируют регулирование роста цен, чтобы обеспечить стабильный экономический рост. Однако в истории были несколько периодов, когда скорость роста цен превышала все ожидания, что приводило к мгновенному обрушению стоимости денег и резкому снижению покупательной способности. Экономист Филипп Кэган в своей книге «Динамика денег гиперинфляции» чётко указывает, что когда цены на товары и услуги за один месяц поднимаются более чем на 50%, это знаменует собой начало гиперинфляции.

Например, мешок риса подорожал с 10 долларов до 15 долларов всего за месяц, а затем снова поднялся до 22,50 долларов, что вызвало критическую точку гиперинфляции. Если этот тренд продолжится, цена на этот мешок риса может вырасти до 114 долларов за полгода, а через год даже превысить 1000 долларов.

Гиперинфляция обычно не останавливается на росте цен в 50%. В большинстве случаев темпы роста цен ускоряются до невообразимых уровней — цены на товары могут резко колебаться в течение дня или даже нескольких часов. Резкий рост цен приводит к разрушению доверия потребителей и ускорению обесценивания местной валюты. В конечном итоге такой неконтролируемый рост цен вызывает цепную реакцию, приводящую к закрытию предприятий, росту уровня безработицы и истощению налоговых поступлений.

### Исторические предупреждения: уроки трех неконтролируемых экономик

#### Послевоенные проблемы Германии

Германия 1920-х годов является одним из самых известных случаев гиперинфляции. После Первой мировой войны Германия взяла на себя огромные долги для военных расходов, рассчитывая расплатиться с долгами за счет репараций после победы. Но война закончилась поражением, и Германия не только не смогла получить репарации, но и была обязана выплатить десятки миллиардов долларов в качестве военной компенсации.

Факторы, приводящие к гиперинфляции, включают: отказ от золотого стандарта, огромные военные репарации и чрезмерную эмиссию денег. После отказа от золотого стандарта обращающиеся деньги полностью отвязались от золота, что создало условия для изобилия бумажных денег. Для оплаты репараций в иностранной валюте правительство Германии значительно увеличило печать денег, в результате чего марка продолжала обесцениваться. В то время рост цен иногда превышал 20% за день. Обесценивание германской марки достигло невероятных масштабов — многие люди просто сжигали бумажные деньги, чтобы согреться, потому что сжигание денег было дешевле, чем покупка дров.

#### Проклятие ресурсов Венесуэлы

Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти и в течение большей части XX века демонстрировала стабильные экономические показатели. Однако в 1980-х годах цены на нефть обрушились, а неэффективное управление экономикой и коррупция в начале 1990-х годов усугубили ситуацию, что привело к ухудшению положения к концу XX века. Кризис, начавшийся в 2010 году, стал одной из самых серьезных экономических катастроф в истории человечества.

Инфляция в Венесуэле резко возросла с 69% в 2014 году до 181% в 2015 году. Гиперинфляция действительно началась в 2016 году, к концу года она достигла 800%, в 2017 году взлетела до 4000%, а к началу 2019 года превысила 2,6 миллиона процентов. В 2018 году президент Николас Мадуро объявил о введении новой валюты "Суверенный боливар", которая заменила старую валюту по курсу 1 к 100000. Хотя это казалось радикальной мерой, фактический эффект был ограничен — экономист Стив Ханк охарактеризовал это как "поверхностные меры", подчеркивая, что "если не изменить экономическую политику, удаление нескольких нулей не имеет смысла".

#### Экономический коллапс Зимбабве

Экономика Зимбабве была относительно стабильной в первые годы после независимости в 1980 году. Однако в 1991 году президент Мугабе внедрил программу ESAP (Программа структурной экономической корректировки), которая считается главной причиной упадка страны. Одновременно проведенная земельная реформа привела к резкому падению производства продовольствия, что вызвало серьезный экономический и социальный кризис.

Доллар Зимбабве (ZWN) начал проявлять признаки нестабильности с конца 1990-х годов, а в начале 2000-х годов гиперинфляция полностью разразилась. Уровень инфляции достиг 624% в 2004 году, прыгнул до 1730% в 2006 году и в июле 2008 года достиг 231 миллионов процентов. Из-за отсутствия данных от центрального банка последующие цифры основаны на теоретических оценках. По расчетам экономиста Стива Ханке, гиперинфляция в Зимбабве достигла своего пика в ноябре 2008 года — годовая ставка составила 89,7 сексуиллионов процентов (что эквивалентно месячной ставке 79,6 миллиардов процентов или дневной ставке 98%). Зимбабве стало первой страной XXI века, столкнувшейся с гиперинфляцией, и установило второй по величине рекорд инфляции в истории человечества (после Венгрии). В 2008 году доллар Зимбабве был официально аннулирован, и иностранная валюта стала законным средством платежа.

### Восход цифровых активов как альтернативы

С учетом угрозы гиперинфляции многие обращают внимание на традиционные валютные системы. Криптовалюты, такие как Bitcoin, строятся на основе децентрализации, их стоимость не контролируется никаким государством или финансовым учреждением. Технология блокчейн гарантирует, что выпуск новых монет происходит в соответствии с заранее установленным расписанием, каждая монета уникальна и не может быть подделана. Эти характеристики делают криптоактивы все более популярными в странах с высокой инфляцией (например, Венесуэла), а также быстро растет пиринговая цифровая торговля в Зимбабве.

Некоторые центральные банки стран начали исследовать жизнеспособность национальных криптовалют. Центральный банк Швеции находится на переднем крае, центральные банки Сингапура, Канады, Китая и США также экспериментируют с технологиями блокчейна. Однако цифровые валюты, выпущенные этими центральными банками, могут не иметь фиксированного или ограниченного предложения, как Bitcoin, и поэтому не обязательно смогут сформировать новую парадигму денежно-кредитной политики.

### Заключение

Хотя случаи гиперинфляции кажутся редкими, история четко показывает, что политическая нестабильность или социальные беспорядки в краткосрочной перспективе могут быстро разрушить кредит доверия к традиционной валюте. Снижение спроса на единственный основной экспортный товар страны также может стать фактором. Как только валюта начинает обесцениваться, за этим следуют резкие скачки цен, в конечном итоге приводящие к порочному кругу. Многие правительства пытались бороться с этим явлением путем увеличения печати денег, но это было бесполезно и лишь усугубляло обесценивание валюты. Стоит отметить, что с падением доверия к традиционной валюте растет доверие к криптовалютам. Этот переход может кардинально изменить глобальное восприятие и использование денег.