Когда цены падают в спирали: понимание истинной природы дефляции

Наступление дефляции, кажется благоприятной информацией, но скрывает риски

Многие люди, услышав о дефляции в первый раз, часто испытывают радость — падение цен означает, что на те же деньги можно купить больше товаров. Но экономисты сторонятся устойчивой дефляции. Почему? Потому что такая, на первый взгляд, благоприятная ситуация, если выйдет из-под контроля, может вызвать волну безработицы, экономическую стагнацию и даже долговой кризис.

Долгосрочная дефляция, пережитая Японией за последние тридцать лет, является примером обратного урока. Постоянное падение цен, хотя и увеличивает покупательную способность потребителей, также приводит к снижению инвестиционной готовности компаний и сокращению рабочих мест. Вот почему центральные банки по всему миру устанавливают цель на уровень инфляции около 2% в год — стабильная, но умеренная инфляция считается признаком здоровой экономики.

Что такое дефляция? Почему она возникает?

Дефляция — это явление общего снижения цен на товары и услуги в экономике. Это противоположно инфляции (росту цен) и непосредственно увеличивает покупательную способность денег. Звучит хорошо, но проблема в том, в каких случаях дефляция может стать экономическим мясорубкой?

Дефляция обычно вызвана тремя основными факторами:

Общий спрос резко сокращается: когда потребители и компании одновременно сжимают свои кошельки, общая покупательская способность снижается, что приводит к резкому падению спроса на товары и естественному снижению цен.

Избыточное предложение: Производственные мощности предприятий превышают рыночный спрос, особенно после того, как новые технологии значительно снизили производственные затраты, что приводит к усилению конкуренции и ценовым войнам. Это особенно заметно в интернет- и технологическом секторах.

Эффект повышения валюты: Когда валюта страны относительно крепка, импортируемые товары становятся дешевле, в то время как экспортируемые товары становятся относительно дорогими, спрос за границей падает, что в конечном итоге приводит к снижению внутренних цен.

Дефляция против инфляции: противостояние двух экономических болезней

Оба этих явления искажают экономику, но механизмы совершенно разные.

В условиях дефляции рациональные потребители будут выбирать ожидание — потому что в следующем месяце товары могут стать дешевле. Это коллективное поведение по задержке покупок создаст порочный круг: снижение продаж → сокращение производства → увеличение увольнений → дальнейшее сокращение спроса.

В сравнении с этим, инфляция, хотя и снижает реальные богатства, способствует ускорению потребления и инвестиций, поддерживая экономическую активность.

В эпоху дефляции, как правительство и центральный банк должны действовать?

В условиях угрозы дефляции экономические决策者 обычно используют два основных инструмента.

Монетарная политика является первой линией обороны. Центральный банк стимулирует кредитование, снижая процентные ставки — низкие процентные ставки снижают стоимость финансирования для предприятий и потребителей, способствуя инвестициям и потреблению. Когда обычные методы снижения ставок становятся неэффективными (процентные ставки уже близки к нулю), центральный банк применяет количественное смягчение (QE) как мощное средство: напрямую вливание большого объема ликвидности в финансовый рынок, снижая долгосрочные процентные ставки, поощряя приток средств в реальную экономику.

Финансовая политика — это прямое вмешательство правительства. Правительство увеличивает расходы для стимуляции общего спроса или снижает налоги, чтобы увеличить располагаемый доход граждан и предприятий. Такая политика может быстро повысить краткосрочный спрос, но также увеличивает государственный долг.

Комбинированное использование двух политик часто оказывается наиболее эффективным — Центральный банк создает условия для государственных расходов, выпуская ликвидность, а правительственные стимулы непосредственно способствуют экономическому росту.

Двусторонний меч дефляции: кажется дешевым, но на самом деле опасным

Благоприятная информация:

• Снижение стоимости жизни: падение цен на товары и услуги, увеличение реальной покупательной способности потребителей, относительное повышение уровня жизни
• Оптимизация затрат для компаний: снижение цен на необходимые для производства материалы, улучшение маржи прибыли
• Увеличение ценности сбережений: с ростом валюты, покупательская способность сбережений увеличивается, что побуждает людей накапливать богатство

Скрытые опасности:

• Потребительские ловушки: потребители в целом откладывают покупки в ожидании более низких цен, что приводит к постоянному снижению общего спроса и формирует ожидание “чем дольше ждешь, тем дешевле”.
• Долговой снежный ком: в условиях дефляции фактическая стоимость существующих долгов возрастает, давление на заемщиков по выплате долгов усиливается, что может привести к волне дефолтов.
• Кризис занятости: недостаток потребления приводит к снижению доходов компаний, чтобы сохранить прибыль, компании вынуждены массово сокращать рабочие места, уровень безработицы растет

Заключение: Дефляция не является благоприятной информацией

Дефляция на первый взгляд выглядит как хорошее дело, так как цены падают, а деньги укрепляются, но длительная дефляция может погрузить экономику в трясину рецессии. Отрицательные эффекты, такие как задержка потребления, увеличение долгов и рост безработицы, будут постепенно передаваться, в конечном итоге нанося ущерб всей экономике.

Это также объясняет, почему центральные банки и правительства по всему миру настороженно относятся к дефляции — умеренная инфляция, хотя и подрывает сбережения, может поддерживать экономическую активность; тогда как, казалось бы, дешевый мир дефляции на самом деле замораживает кровообращение всей экономики.