Почему текущую американскую экономику не считают «рецессией»

刚刚公布的美国制造业 и сервисов PMI данные вновь подтверждают один распространённый миф, который легко поддаётся эмоциям: экономика охлаждается, но ещё далеко до кризиса.

Да, оба PMI ниже предыдущих значений и рыночных ожиданий, но важный факт часто игнорируется — они всё ещё уверенно держатся выше 50, границы между ростом и спадом.

Основной сигнал PMI: замедление, а не резкое падение

Суть PMI — не предсказание того, «хорошо или плохо» развивается экономика, а определение, расширяется ли или сокращается деловая активность. 50 — это разделительная линия: выше 50 — рост, ниже 50 — спад.

Текущие данные скорее отражают естественный результат поздней стадии высокорежимной экономики:

• снижение делового настроения,
• ослабление спроса,
• более осторожные инвестиции.

Но это не означает резкого падения спроса, разрыва кредитных цепочек или кризиса.

Настоящий кризис: PMI показывает более резкое снижение

Исторически, в периоды настоящего экономического спада PMI обычно быстро падает ниже 50 и остаётся в зоне сокращения на протяжении нескольких месяцев. При этом ухудшаются новые заказы, занятость и запасы — компании переходят от «осторожности» к «защитной позиции».

А сейчас ситуация такова:

• промышленность и сфера услуг всё ещё в зоне расширения,
• темпы роста заметно замедлились,
• компании сосредоточены на контроле затрат, снижении запасов и качестве заказов.

Это ближе к мягкой посадке или слабому росту, а не к классическому кризису.

Сфера услуг всё ещё расширяется, это очень важно

Более того, PMI сферы услуг всё ещё держится выше 50. Для США это критически важно.

Ключ к американской экономике — не промышленность, а потребление и услуги. Пока сфера услуг не входит в системный спад, занятость и доходы населения не сильно снижаются, и риск настоящего кризиса минимален.

Другими словами, если сфера услуг держится, экономика в целом «не рухнет».

Для ФРС это «можно подождать» окружение

Такая ситуация благоприятна для снижения инфляции и даёт ФРС больше времени для наблюдения и ожидания. Но этого недостаточно, чтобы оправдать радикальные меры по смягчению политики для борьбы с кризисом.

Сейчас это скорее этап балансировки после давления высоких ставок:

• рост замедляется,
• риски накапливаются,
• система ещё не вышла из-под контроля.

Итог

Рынки привыкли ассоциировать «охлаждение» с «кризисом», но сами данные не подтверждают такую линейную связь.

По крайней мере, с точки зрения PMI, американская экономика замедляется, но ещё не вошла в зону настоящего кризиса. Эмоции могут подсказывать заранее, но окончательные выводы лучше делать по реальным данным.