На прошлой неделе рынок резко изменился — настроение рисков резко повернулось на 180 градусов. В акциях сектор технологий лидировал по снижению, кривая доходности также начала резко расти, а ожидания по квартальной прибыли Oracle и Broadcom еще больше снизили общий уровень рисковых активов. В преддверии конца года фиксация прибыли и смена секторов привели к тому, что Nasdaq однажды упал на 2%, ситуация действительно оказалась немного неловкой.

Более болезненно — это волнения на правовом фронте. Вскоре Верховный суд вынесет решение по некоторым вопросам налоговых пошлин, и в случае неблагоприятного вердикта американское правительство может вернуть импортерам около 200 миллиардов долларов налогов. Эти деньги придется привлекать за счет эмиссии облигаций, что напрямую ударит по государственному бюджету — ведь пошлины изначально были важным источником доходов в этом году. В связи с этим ожиданием доходность 10-летних американских облигаций постоянно тестирует уровень 4.20%, который уже давно считался высоким, и скоро, похоже, она его преодолеет. Всего за две недели кривая доходности по 2/10-летним облигациям стала более крутой примерно на 15 базисных пунктов.

Долгосрочный сегмент рынка облигаций также сталкивается с другим давлением. Если кандидат, склонный к мягкой денежно-кредитной политике, займет позицию председателя Федеральной резервной системы, это отменит недавние мягкие заявления ФРС о рисках снижения занятости. Хотя отчет по рынку труда за неделю может показать рост безработицы, в настоящее время рынок оценивает вероятность понижения ставки в январе примерно в 25%, а ожидания снижения ставки в 2026 году чуть выше, чем два раза. В таких условиях как движутся криптовалюты? Они продолжают падать. На фоне исчерпания ликвидности в пятницу и понедельник цены продолжали снижаться, а слухи о массовых распродажах со стороны маркет-мейкеров не утихали, и последствия событий 10 октября все еще ощущаются. За последние несколько недель ликвидность и объемы торгов значительно сократились, внебиржевой рынок выглядит более вялым.