Недавняя глобальная дифференциация монетарных политик становится все более очевидной: Банка Японии постепенно ужесточает денежно-кредитную политику, в то время как ФРС начинает цикл снижения ставок. За этим противоположным движением скрывается риск, который может потрясти глобальную финансовую систему — он связан с более сильной, чем мы предполагаем, взаимосвязью с крипторынком.

Почему иена стала "королем арбитража"?

Ответ очень прост: она дешевая. С момента краха японского пузыря в 1990 году Центробанк удерживал нулевую процентную ставку более 35 лет, а стоимость заимствования в иенах приближается к нулю. Это создало одну из самых продолжительных историй арбитражных возможностей. Тактика спекулянтов следующая: занимают крупные суммы в иенах, обменивают их на доллары и покупают американские акции, технологические компании или другие высокодоходные активы. Таким образом, они зарабатывают как на росте стоимости активов, так и на разнице курсов и процентах. Есть сообщения, что даже такие крупные инвесторы, как Уоррен Баффет, используют этот механизм — часть их прибыли формируется не только от страхового бизнеса, а также за счет тщательно продуманной стратегии заимствования в иенах на рынке капитала.

Что произойдет, когда иена укрепится и ставки вырастут?

Представим ситуацию: Банк Японии решает резко повысить ставки — с 0% до 1% и выше. В то же время администрация Трампа проводит политику снижения ставок. Эти два силы сталкиваются, вызывая кардинальный разворот потоков капитала.

Позиции, построенные на арбитраже в иенах, окажутся под огромным давлением. Заемщики поспешат закрывать позиции — им придется продать активы, чтобы получить доллары, а затем конвертировать их обратно в иены для погашения кредита. Это вызовет цепную реакцию: снижение фондового рынка, ослабление доллара, укрепление иен. Американские акции могут сильно упасть или даже пробить исторические уровни поддержки.

Где находятся самые большие риски?

Наибольшие риски — у Канадии, Австралии, Великобритании и других стран, входящих в эту систему. Эти страны долгое время полагались на арбитраж в иенах для поддержки внутреннего инвестирования и роста активов. Как только цикл укрепления иен начнется, эти рынки могут столкнуться с массовым оттоком капитала и сокращением активов. И что еще важнее — между этими рынками и криптовалютами существует косвенная связь: при возникновении кризиса ликвидности в традиционных финансах рисковые активы (включая криптовалюты) обычно первыми страдают.

Действительно ли Банк Японии вмешается?

Это самый важный вопрос. Исторически японский Центробанк обычно идет на постепенные шаги по корректировке политики. Они могут сначала повысить ставки на 0.1-0.25% для проверки реакции рынка. Возможность резкого повышения ставок невелика, поскольку Центробанк хорошо понимает последствия — возможную глобальную финансовую турбулентность и негативное воздействие на японскую экономику.

Но рынок никогда не лишен неожиданных моментов. Если Банк Японии из-за внутренних инфляционных давлений вынужден предпринять более радикальные меры, глобальные рынки могут испытать значительное коррекционное движение. В таких условиях крипторынок, как типичный представитель рискованных активов, станет первой целью для массового сброса позиций.

Что это значит для инвесторов, работающих в блокчейне?

Сейчас самое время повысить уровень осведомленности о рисках. Следите за динамикой Центробанков, изменениями курсов валют, международными разницами ставок — эти макроэкономические факторы напрямую влияют на ликвидность рискованных активов. Когда сырье ослабевает, а доллар испытывает давление на снижение, это обычно сигнализирует о масштабных корректировках арбитражных стратегий. Управляйте позициями аккуратно, не предполагая, что история обязательно повторится — иногда 35 лет процветания могут быть разрушены в течение нескольких кварталов.