Доходность 30-летних государственных облигаций Японии начала расти с 2020 года, но тогда никто не обращал на это внимания — все-таки база была почти нулевая, а весь мир наслаждался праздником глобального смягчения. С 0% до 2,6%? Вообще не больно и не страшно, фондовый рынок и крипторынок как росли, так и продолжают расти.

Но сейчас ситуация изменилась.

Не только темпы роста ускорились, но и доходность наконец-то поднялась до уровня, когда она способна "отбирать хлеб" у рискованных активов. Банку Японии становится все сложнее контролировать ситуацию, и когда крупные институционалы осознают, что доходность по национальным облигациям стала выше, чем по зарубежным активам, они без колебаний начнут возвращать капитал домой. Как? Прямо — продавая американские облигации и акции, что моментально приводит к сжатию глобальной ликвидности.

Что это значит для BTC?

В краткосрочной перспективе рост опасений вызовет волну распродаж, и биткоин тоже не сможет избежать просадки. Но если смотреть среднесрочно, если высокая доходность продолжит вытеснять капитал с рынка и вынудит центробанки снова открывать краны ликвидности, биткоин как твердая валюта снова станет тихой гаванью для капитала. Обычно его сценарий — "сначала получают по голове, потом выигрывают по-крупному".

Проще говоря: во время бычьего рынка даже скачок доходности по японским облигациям не страшен, потому что база слишком низкая. Сейчас же они наконец "выросли до опасного уровня", начали выкачивать ликвидность и давить на рискованные активы. Прежде чем BTC действительно начнет выигрывать, рынок пройдет через фазу шума и турбулентности.

Это совпадает с моими оценками: настоящая новая бычья фаза, скорее всего, запустится только после третьего квартала 2026 года.