Эпохальный поворот для ETH: минимальный за десять лет объем на биржах + гиганты с Уолл-стрит открывают ворота, суперкруг роста готов к старту

Данные ядерного масштаба нарушили молчание крипторынка: объем Ethereum на биржах опустился ниже 9 миллионов — это минимальное значение за десять лет с момента запуска в 2015 году. Это не результат мелких розничных корректировок, а настоящая «война за ликвидность», инициированная китами и институционалами: огромные объемы ETH выводятся с централизованных бирж и направляются в стейкинг и долгосрочные блокировки, такие как приложения экосистемы, что приводит к почти полному истощению «ликвидного предложения» — ETH, который можно быстро продать на рынке.

Тем временем с Уолл-стрит поступил мощный сигнал: Bank of America официально объявил, что с 2026 года более 15 000 его инвестиционных советников смогут напрямую рекомендовать своим состоятельным клиентам ETF на биткоин и эфир, более того, с явным предложением аллоцировать 1%-4% активов в криптовалюту. Это открытие легального «экспресса» для триллионов традиционного капитала в крипторынок, превращающее институционализацию из тренда в реальность.

Экстремальный разворот как на стороне предложения, так и на стороне спроса переписывает ценностную логику Ethereum. Долгожданный суперкруг роста полностью готов к запуску.

Сторона предложения: пиковая дефицитность — иссякает объем на биржах и нарастает долгосрочная блокировка

Продолжающееся падение объема ETH на биржах отражает фундаментальный сдвиг рыночного консенсуса с «краткосрочной спекуляции» на «долгосрочное хранение», чему способствуют три ключевых фактора, дополнительно ужесточающих предложение.

Во-первых, институциональный стейкинг становится мейнстримом. Стабильная годовая доходность 3%-4% по механизму PoS Ethereum в сочетании с потенциалом роста экосистемы превращает ETH из «спекулятивного» в «доходный актив», делая его новым выбором для институционального распределения. К середине 2025 года в стейкинге более 35,3 млн ETH (29% от общего предложения). Только Coinbase держит $259,7 млрд в стейкинге ETH, а такие компании, как BitMine, продолжают увеличивать резервы. Протокол EIP-7251 в апгрейде Pectra увеличивает максимальный стейк валидатора с 32 ETH до 2048 ETH, значительно снижая издержки для институционалов и ускоряя блокировку ETH.

Во-вторых, блокировка в экосистеме поглощает гигантскую ликвидность. Помимо базового стейкинга, DeFi и restaking-секторы, несмотря на перестановки, сохраняют огромный объем заблокированной стоимости. Совокупный TVL для restaking-протоколов составляет около $22,4 млрд, из которых EigenLayer занимает более 63% рынка. Платформы ликвидного стейкинга (Lido, Rocket Pool), а также DeFi-протоколы (Uniswap, Aave) продолжают поглощать ликвидность, изымая ETH из «торгового пула» и интегрируя его в оборот экосистемы. За последние 30 дней число активных адресов ETH выросло на 22%, а потребление газа увеличилось на 18% год к году — формируется положительная петля между блокировкой активов и активностью экосистемы, что еще сильнее снижает давление продаж.

В-третьих, долгосрочные держатели наращивают позиции. Несмотря на волатильность и периодические продажи долгосрочников, общая тенденция — ускорение вывода ETH с централизованных бирж в децентрализованные кошельки для снижения платформенных рисков и ставки на долгосрочную ценность. За последние семь недель балансы ETH на биржах упали на 16,4%. Эта «внебиржевая блокировка» подтверждает уверенность рынка в долгосрочном потенциале Ethereum, еще больше ужесточая предложение торгуемых токенов.

Сторона спроса: Уолл-стрит открывает шлюзы + регуляторная ясность, триллионы в очереди

Если сокращение предложения создает «дефицит», то взрыв спроса — это «зажигание притока». Действия Bank of America не единичны — это микромодель коллективной аллокации традиционных гигантов в крипту, сигнализирующая о полном раскрытии легального спроса на ETH.

С одной стороны, ведущие финучреждения смягчают лимиты аллокации. Помимо Bank of America, Morgan Stanley рекомендует 2%-4% в крипто, Fidelity — 2%-5% (до 7,5% для молодых инвесторов), а такие управляющие активами, как BlackRock и Vanguard, открывают торговлю ETF на криптовалюты. Позиция Уолл-стрит сменилась с «осторожного наблюдения» на «активную рекомендацию». Совершенствование легальных инструментов убирает барьеры для традиционных фондов. Запуск спотовых ETF на эфир дает регулируемую доходность, привлекая капитал корпоративных казначейств и состоятельных клиентов. Токенизированные фонды (например, Amundi) глубоко интегрируют традиционные финансы с криптоэкосистемой и ожидают привлечения миллиардов нового капитала.

С другой стороны, четкое регулирование закладывает фундамент комплаенса. Признание SEC США эфира неценной бумагой и такие акты, как «GENIUS Act», гарантируют легальный рост Ethereum и снижают фрикцию для институционалов. На этом фоне Ethereum становится ядром выпуска стейблкоинов и токенизации реальных активов. Такие компании, как Siemens, переносят данные устройств на Ethereum, расширяя сценарии применения и заставляя традиционный капитал признавать ценность экосистемы, ускоряя приток средств.

Ключевое значение имеют и технические обновления, постоянно усиливающие конкурентоспособность эфира и поддерживающие рост спроса. Апгрейд Fusaka, запланированный на конец 2025 года, внедрит PeerDAS для восьмикратного увеличения пропускной способности, снизит издержки Layer2 и позволит входить в мобильные кошельки по паролю, значительно улучшая масштабируемость и UX. Технология Verkle Tree даст возможность обычным смартфонам запускать валидационные ноды, еще сильнее снижая барьер входа в экосистему. На данный момент Ethereum занимает 60% мирового DeFi TVL, более 90% объема торгов на NFT-платформах и свыше $134 млрд эмиссии стейблкоинов. Экосистема продолжает расширяться, увеличивая приток институционалов и капитала.

За кулисами: перестройка ценности Ethereum и перспектива суперкруга

Совмещение экстремального сжатия предложения и триллионных притоков спроса по сути трансформирует Ethereum из «криптоактива» в «цифровую инфраструктуру» и «мейнстримовый аллокационный актив». Условия суперкруга полностью созрели, хотя потенциальные риски остаются.

С точки зрения возможностей, в краткосрочной перспективе (до конца 2025 года) рынок сохраняет фазу консолидации и формирования дна, с сильной поддержкой на уровне $3000. Однако ожидания дисбаланса предложения и спроса будут постепенно реализовываться, и по мере институциональных притоков вероятны стабилизация и восстановление. В среднесрочной перспективе (2026-2028) активность Layer2, рост доли стейкинга и реализация технических обновлений продолжат поддерживать рост цены ETH, возможно до $6000. В долгосрочной перспективе (2029-2030), если состоится токенизация активов, наращивание институциональных аллокаций и дальнейшая регуляторная ясность, ETH может бросить вызов отметке $10 000 и даже сократить разрыв по капитализации с биткоином, став ядром крипторынка.

С точки зрения рисков, концентрация стейкинга может нести угрозу централизации, когда крупные валидаторы доминируют и потенциально влияют на безопасность сети. Замедление роста restaking и падение пользовательской активности могут временно снизить ликвидность экосистемы. Кроме того, макроэкономические колебания, изменения регулирования и высокая волатильность крипторынка могут вызывать периодические коррекции и требуют рационального подхода.

Тем не менее, при минимальном за десять лет объеме ETH на биржах и открытии легальных каналов входа от гигантов Уолл-стрит, будущий тренд Ethereum очевиден: торгуемое предложение тает, а притоки растут. Сценарий дисбаланса уже написан. Поддерживаемый институционализацией и экспансией экосистемы, суперкруг Ethereum готов к старту — пир восстановления ценности только начинается.
#加密市场观察 #今日你看涨还是看跌？