Недавно японский долговой рынок немного нестабилен.

2 декабря доходность 30-летних государственных облигаций резко взлетела до исторического рекорда — 3,405%, за один день выросла на 1,5 базисных пункта. За этим событием стоят две основные причины: во-первых, инфляция в Японии не поддается контролю, цены продолжают расти; во-вторых, рынок в целом делает ставку на то, что Банк Японии в конце месяца начнет повышать процентные ставки.

Более того, в понедельник президент центрального банка Уэда Кадзуо публично заявил, что на предстоящем заседании будет "серьезно обсуждаться вопрос повышения процентных ставок". Это заявление окончательно подтвердило ожидания повышения ставок. Однако есть один тонкий нюанс — доходность 10-летних государственных облигаций осталась на месте, зафиксировавшись на уровне 1,875%, что резко контрастирует с безумной динамикой долгосрочных облигаций.

Какой сигнал передает такое разделение? На самом деле, ситуация в Японии довольно неловкая. С одной стороны, инфляционное давление заставляет центральный банк ужесточить политику; с другой стороны, повышение процентных ставок непосредственно увеличит стоимость заимствований, предприятиям и гражданам придется затянуть пояса, что, безусловно, повлияет на потребление и инвестиции.

Но действительно стоит насторожиться из-за глобальной цепной реакции. Япония на протяжении десятилетий полагалась на политику сверхнизких процентных ставок для вывода ликвидности за границу, и значительные средства хлынули на зарубежные рынки. Как только произойдет повышение процентных ставок, эти деньги могут вернуться на родину, и в тот момент пул ликвидности на мировых рынках, вероятно, уменьшится. Криптовалюты и подобные высокорискованные активы, вероятно, окажутся в самом центре событий — как только ликвидность начнет сокращаться, колебания цен неизбежны.

Таким образом, следующим важным моментом станет пристальное наблюдение за действиями Центрального банка Японии: будут ли они повышать ставки? Насколько? Как будет контролироваться темп? Ответы на эти вопросы могут напрямую определить направление рынка в конце года.