Что нужно знать о торговле опционами: что же такое подразумеваемая волатильность?

Игроки на рынке опционов неизбежно сталкиваются с одним термином — имплицированная волатильность (IV). Проще говоря, это ожидание рынка относительно масштабов будущих колебаний цены.

Не путайте два вида волатильности

Историческая волатильность (HV) = смотрит в прошлое, насколько сильно актив колебался за последние 20 или 60 дней

Имплицированная волатильность (IV) = смотрит в будущее, отражает ожидания трейдеров о том, как актив будет колебаться дальше

Простое сравнение: HV — это зеркало заднего вида, IV — это хрустальный шар. Оба показателя выражаются в годовых процентах.

Как IV влияет на цену опциона

Цена опциона = внутренняя стоимость + временная стоимость

Только временная стоимость зависит от IV. Чем выше IV, тем дороже опцион; чем ниже IV, тем он дешевле.

Используется показатель Vega (одно из греческих обозначений): на сколько меняется цена опциона при изменении IV на 1%.

Пример

Вы купили колл-опцион на биткоин:

• Текущая цена: 20000 USDT
• Цена исполнения: 25000 USDT

Вы (покупатель) хотите: чем выше волатильность, тем лучше — больше шансов, что цена вырастет до 25000.

Продавец наоборот: желает, чтобы цена не двигалась.

→ Поэтому чем выше волатильность, тем выше IV, тем дороже премия по опциону.

IV + оставшийся срок = ?

Долгосрочные опционы: IV влияет сильнее (больше неопределённости)

Опционы с коротким сроком до экспирации: влияние IV слабее (до истечения мало времени, цена почти известна)

Чем дальше цена исполнения, тем выше IV

Кривая IV для опционов обычно U-образная (называется «волатильность улыбки»):

• Когда цена исполнения = текущей цене, IV минимальна
• Чем дальше цена исполнения от текущей, тем выше IV

Почему? Две причины:

1. Высокая вероятность экстремальных событий: рынок переоценивает шансы резких скачков цены
2. Высокая стоимость хеджирования: если внеденежный опцион (OTM) внезапно станет прибыльным, риски продавца резко возрастают, поэтому он требует надбавку

Как понять, что IV завышена или занижена

IV > HV (завышена) → опционы переоценены

• Стратегия: продавать волатильность (короткие опционы), например, стратегия «железный кондор»

IV < HV (занижена) → опционы недооценены

• Стратегия: покупать волатильность (длинные опционы), например, стратегия «лонг страддл»

Логика оценки

Сравните долгосрочную HV и краткосрочную HV:

Если IV для опциона at-the-money выше обеих HV → явно образуется пузырь

Если IV сильно ниже долгосрочной HV → время для выгодной покупки

Как использовать IV в торговле

Выбирайте модель размещения ордера, основанную на IV, и выставляйте цену по волатильности.

Обратите внимание: цена вашего ордера будет динамически изменяться вслед за движением базового актива и истечением времени — это и есть принцип динамического хеджирования.

Ключевая идея: IV не возникает из ниоткуда — это результат рыночной борьбы. Научитесь сравнивать её с HV, чтобы оценивать завышенность или заниженность, и сможете действовать наперекор толпе, когда остальные поддаются FOMO.