Почему акции Madrigal выросли на 7,8% несмотря на то, что не оправдали ожидания по прибыли

Вот в чем дело с MDGL (Madrigal Pharmaceuticals): иногда заголовочные цифры не рассказывают всей истории.

Компания только что опубликовала результаты за третий квартал 2025 года, которые выглядят плохо на бумаге — убыток в $5.08 на акцию против ожиданий в $1.98. Но вот что на самом деле важно: Rezdiffra, их блокбастерный препарат MASH, принес $287.3M выручки, что превзошло консенсус $249M . Вот почему акции выросли во вторник.

Истинная история: Один препарат, который несет всю компанию

Rezdiffra в настоящее время является единственным источником дохода Madrigal и быстро приносит деньги. Одобрено FDA в марте 2024 года, это в настоящее время единственная терапия на рынке для метаболической дисфункции, связанной с стеатогепатитом (MASH) — заболевание печени, затрагивающее миллионы. Препарат вышел на коммерческий рынок всего 18 месяцев назад и уже на пути к тому, чтобы стать значимым игроком.

К 30 сентября:

• 29,500+ пациентов активно принимающих Rezdiffra
• Более 10 000 поставщиков медицинских услуг назначают его
• Сильный годовой рост

Перевод: раннее принятие - это именно то, что вы хотите видеть в недавно запущенном препарате. Это не медленное развитие.

Стоимость роста

Но вот в чем загвоздка — создание коммерческой империи дорого. Расходы SG&A почти удвоились до $209.1M в третьем квартале, что было вызвано:

• Массовый набор сотрудников для поддержки продаж и маркетинга
• Увеличение полевых продаж
• Увеличенные расходы на продвижение

R&D также увеличился до 174 миллионов долларов, отчасти из-за авансового платежа за лицензионное соглашение с CSPC Pharma на MGL-2086, оральный агониста GLP-1. Стратегический ход здесь? Madrigal хочет создать пipeline комбинированной терапии вокруг Rezdiffra. Клинические испытания для MGL-2086 ожидаются в первой половине 2026 года.

Европейская экспансия + Глубина трубопровода

В августе Европейская комиссия предоставила условное одобрение для Rezdiffra в ЕС — это важное событие. Madrigal уже запустился в Германии, открыв совершенно новый рынок.

На фронте трубопроводов:

• MAESTRO-NASH (фаза III) продолжается как исследование исходов — 54-месячные подтверждающие данные могут привести к полному одобрению FDA
• MAESTRO-NASH РЕЗУЛЬТАТЫ (фаза III): оценка прогрессирования цирроза, основные данные ожидаются в 2027 году
• MAESTRO-NAFLD-1 OLE arm: испытания при компенсированном MASH циррозе (положительные 2-летние данные уже сообщены)

Это много ударов по воротам. Если хоть один из них сработает, адресный рынок Rezdiffra значительно расширится.

История баланса

Кэш-позиция улучшилась до $1.1B ( из $802M в Q2), благодаря новому $350M старшему обеспеченному срочному кредиту от Blue Owl Capital. Перевод: у них есть время для реализации и они не отчаянно нуждаются в наличных.

Итог

С начала года акции MDGL выросли на 44.1%, в то время как биотехнологический сектор увеличился всего на 6.6%. Эти акции торгуются на основе кривых принятия препаратов и снижения рисков в разработке, а не традиционных показателей доходности. Пока адаптация Rezdiffra остается высокой, а стратегия комбинированной терапии оправдывает себя, у MDGL есть потенциал для роста.