Министерство финансов США только что разместило еще один аукцион четырехнедельных облигаций на сумму $110 миллиардов долларов. Ничего необычного — за исключением того, что если посмотреть шире и понять, что речь идет примерно о полтриллионе долларов в ультракоротких долговых обязательствах, которые ежегодно рефинансируются.

Это ошеломляющее количество ликвидности, циркулирующей через систему по циклу в 28 дней. Для тех, кто следит за макроэкономическими сигналами, такой паттерн выпуска T-биллей важен. Он влияет на межбанковские ставки, потоки в фонды денежного рынка и, в конечном итоге, на то, сколько наличных средств циркулирует в поисках доходности — включая рисковые активы.

Пока политики обсуждают потолок долга и фискальную политику, Казначейство продолжает работу с этими краткосрочными инструментами. Рынок четырехнедельных облигаций стал важной частью инфраструктуры финансирования правительства, по сути функционируя как кредитная карта федерального правительства с ежемесячным циклом платежей.

Стоит внимательно наблюдать за развитием этой динамики рефинансирования по мере приближения к 2025 году.