Сон Эфира о "Ультра Звуковых Деньгах" закончился?

Dencun только что разрушил дефляционную нарративу ETH. Вот что на самом деле произошло.

Обещание против Реальности

После слияния Эфириум выглядел неудержимым: EIP-1559 сжигал транзакционные сборы, слияние сократило эмиссию, и внезапно предложение ETH действительно сократилось. Тезис об “ультразвуковых деньгах” казался реальным — цифровой актив, который мог бы соперничать с нарративом о дефиците Биткоина.

Затем Денкун приземлился.

Что на самом деле сделал Dencun

Обновление резко снизило транзакционные сборы (хорошо для пользователей, плохо для держателей ETH). Но вот в чем проблема: это отсоединило сборы от активности сети. Даже когда сеть перегружена, ставки сжигания упали, потому что базовые сборы рухнули.

Результат? ETH снова инфляционный — и он останется таким, если только активность сети не достигнет абсурдных уровней.

Важны числа

Дефляция после слияния сработала, потому что высокие сборы = высокие сжигания. Денкун изменил сценарий: низкие сборы = низкие сжигания, независимо от того, насколько загружена сеть. Вам потребуется устойчивый объем транзакций, значительно превышающий текущие уровни, чтобы вернуться хотя бы к нейтральному уровню, не говоря уже о дефляции.

Что это значит

Наратив “ультразвуковых денег”? Функционально мертв, если Ethereum не найдет другой механизм сжигания (, что кажется маловероятным ). ETH теперь конкурирует по утилите и силе экосистемы, а не по денежной политике.

Это не обязательно плохо — это просто честно.