Непостоянные потери в DeFi: Что на самом деле происходит с вашей Ликвидностью

Вы когда-нибудь задумывались, почему поставщики ликвидности иногда получают меньше стоимости, чем если бы просто держали свои токены? Добро пожаловать в имперманентные потери — скрытый налог DeFi, который ставит большинство людей в тупик.

Основная проблема: когда волатильность поглощает ваши прибыли

Имперманентные убытки происходят потому, что автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) используют простую формулу: X*Y=K. Это поддерживает баланс в пулах, корректируя цены токенов на основе соотношения внутри пула, а не внешних цен.

Вот в чем дело: когда один токен вырастает в 2 раза, а другой остается на месте, алгоритм AMM заставляет вас иметь больше обесценивающего актива и меньше оценивающегося. Вы автоматически продаете дорого и покупаете дёшево — что звучит хорошо, пока вы не осознаете, что ребалансировка пула фиксирует убытки, если цены не восстановятся.

Когда Временная Убыль Ударяет Сильнее Всего?

• Волатильные токенные пары: Если вы находитесь в пуле с мемкоином и стейблкоином, большие колебания цен = большие потери
• Новые/неликвидные токены: Плохое обнаружение цены означает, что пул легко манипулируется
• Широкие торговые диапазоны: Некоторые протоколы (, такие как Uniswap v3), позволяют устанавливать пользовательские диапазоны — более широкие диапазоны = большее воздействие на временные потери
• Тонкая ликвидность: Меньшие пулы имеют меньше арбитражной активности для их защиты

Можете ли вы на самом деле получить прибыль, несмотря на временные потери?

Да. Это ключевое понимание: непостоянные убытки могут быть компенсированы торговыми сборами. Если вы зарабатываете более 20% от сборов, теряя при этом 10% на непостоянных потерях, вы все равно в выигрыше.

Протоколы, такие как Uniswap, делают предложение более привлекательным за счет вознаграждений за доходность — нативных токенов, которые дополнительно компенсируют поставщиков ликвидности в периоды высокой волатильности. Важно время: предоставляйте ликвидность во время бычьих рынков с высоким объемом, и вы получите больше комиссий.

Стратегии, которые действительно работают

Будьте осторожны с стейблкоинами

• Пара USDC/USDT и полное устранение непостоянных потерь
• Компромисс: отсутствие выгоды, если рынок растет, но стабильная доходность 5-15% APY от сборов

Ищите высокую волатильность + высокие сборы

• Новые торговые пары привлекают арбитражников = больше сборов для компенсации за IL
• Лучший риск/вознаграждение, чем у пар с низким объемом

Используйте коррелированные активы

• Пулы, такие как ETH/stETH, имеют минимальные непостоянные потери, потому что цены движутся вместе
• Вы получаете выгоду от комиссии без убытков от IL

Выберите правильную структуру AMM

• Пулы 50/50 усиливают непостоянные потери больше, чем неуравновешенные соотношения
• Некоторые протоколы позволяют вам настраивать распределения

Реальный разговор

Неопределенная потеря — это не ошибка, а способ работы АММ. Настоящее искусство заключается в знании, какие пулы имеют достаточный объем сборов, чтобы компенсировать это. Используйте инструменты, такие как DeFiLlama или vFat, чтобы проверить историческую доходность, прежде чем вносить ликвидность. Большинство поставщиков ликвидности, которые теряют деньги, не понимали эту механику. Не будьте одним из них.