На прошлой неделе на одном из крупных бирж состоялась конференция по финансовой отчетности, и после того, как их CEO ответил на вопросы аналитиков, он внезапно прочитал странный набор слов. Позже стало известно, что эти слова были ставками игроков рынка прогнозов на то, что он "возможно, скажет".

Это заставляет меня вспомнить теорию «рефлексивности» Сороса. Ожидания участников рынка могут обратно влиять на реальность. Не является ли текущая волна ажиотажа вокруг ИИ чем-то подобным? Все думают, что ИИ вот-вот взорвется, и начинают безумно ставить деньги, в результате чего действительно поднимают оценки до небес. Но является ли пузырь истинным спросом или самосбывающимся пророчеством?

Рынок прогнозов сам по себе является высшей формой рефлексивности: трейдеры делают ставки на то, что скажет CEO → CEO действительно говорит → рынок снова корректирует ожидания на основе этого. Как только этот цикл формируется, ценовые сигналы больше не просто отражают фундаментальные показатели, а содержат слишком много игр и психологических ожиданий.

Сейчас в сфере ИИ тоже самое. Оценка проектов взлетела не из-за технологических прорывов, а потому что «все верят, что это вырастет». Как только в какой-то день ожидания изменятся, домино упадет быстрее всех.