В последнее время на глобальных финансовых рынках наблюдаются новые тенденции. Доходность государственных облигаций США имеет тенденцию к снижению, индекс доллара падает, тогда как золото и рискованные активы, такие как Биткойн, начинают восстанавливаться. Эти признаки, похоже, указывают на то, что участники рынка постепенно усиливают ожидания предстоящего снижения процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС).

Это ожидание не является беспочвенным. В настоящее время уровень инфляции продолжает снижаться, рынок труда начинает остывать, а стоимость финансирования для предприятий остается на высоком уровне. Эти факторы побуждают инвесторов вновь пересмотреть будущее направление денежно-кредитной политики: не собирается ли Федеральная резервная система (ФРС) вскоре завершить свой цикл ужесточения?

Несколько экономических индикаторов подают сигналы о замедлении. В сентябре годовая инфляция базового индекса потребительских расходов (PCE) составила 2,6%, что не так далеко от целевого уровня ФРС в 2%. Рынок труда на протяжении нескольких месяцев демонстрирует замедление, количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось ниже ожиданий, а рост зарплат стал более стабильным. Эти данные указывают на то, что инфляция не проявляет колебаний, а экономическая устойчивость ослабевает.

Столкнувшись с такой ситуацией, Федеральная резервная система (ФРС) оказалась в двусмысленном положении: если продолжать поддерживать высокие процентные ставки, это может подавить потребление и инвестиции, даже вызвать риски долговой задолженности; но если слишком рано снизить ставки, это может привести к всплеску инфляции. Тем не менее, рынок часто опережает политику. Падение доходности государственных облигаций США, ослабление доллара, восстановление цен на рискованные активы – эти явления, похоже, уже отражают суждения инвесторов: Федеральная резервная система (ФРС) может начать символическое снижение ставок в первом или втором квартале 2024 года.

Решения Федеральной резервной системы (ФРС) по процентным ставкам оказывают значительное влияние на стоимость капитала в мире. Когда процентные ставки растут, капитал возвращается в долларовые активы, и рискованные активы подвергаются давлению; однако, когда ожидания по снижению ставок усиливаются, ожидания улучшения ликвидности будут способствовать притоку капитала в более высокодоходные области, такие как фондовый рынок, сектор технологий и криптоактивы.

Исторический опыт многократно подтверждал этот механизм. Например, политика снижения процентных ставок после пандемии 2020 года привела к синхронному росту фондового рынка США и Биткойна. В настоящее время рынок внимательно следит за каждым шагом Федеральной резервной системы (ФРС), надеясь определить направление будущего распределения активов.