Золото по 4000 долларов: Готова ли "торговля девальвацией" затопить BTC ETF?

Золото впервые в этом месяце преодолело отметку в 4000 долларов за унцию, подтверждая макронаратив, который влияет на спрос на Биткойн и создает условия для рекордных потоков спотовых ETF в четвертом квартале.

"Торговля девальвацией" включает в себя перемещение инвесторами своих активов из денежных средств и облигаций, деноминированных в фиатной валюте, в активы, которые сохраняют покупательную способность, когда государственный долг высок или доверие к валюте под вопросом.

Инвесторы покупают дефицитные активы, такие как золото, Bitcoin и реальные товары, чтобы защититься от эрозии валюты, когда денежно-кредитная политика ослабляется или фискальная нестабильность усиливается.

Применяемая логика заключается в том, что если реальная стоимость валюты эродируется, то решение — владеть вещами, которые нельзя напечатать.

Кроме того, реальные доходности колебались на фоне растущих фискальных рисков, а денежная масса в США увеличилась на 44% с 2020 года, создавая условия, благоприятствующие дефицитным активам.

Вступление в драфт золота

Рост золота кристаллизовал хедж-нарратив. Аналитики приписали ралли растущим опасениям по поводу государственного долга, затяжного shutdown правительства США и постоянному спросу на активы-убежища, при этом покупки центральных банков и притоки ETF усиливали движение.

Биткойн упоминался наряду с золотом как альтернатива для хеджирования против обесценивания, и потоки подтверждают эту связь.

На прошлой неделе спотовые ETF на биткойн зафиксировали чистые притоки в размере 3,5 миллиарда долларов, всего в криптофонды поступило примерно 5,9 миллиарда долларов. Это рекорд как для биткойна, так и для крипто-продуктов по недельным притокам.

Время отражает общие факторы. Прорыв золота выше $4,000 подтверждает макро-хеджевую ставку и расширяет аудиторию для инвестиций в твердые активы.

Тем временем, ETF делают Биткойн маргинальным получателем, поскольку они устраняют хранение и операционные трения для американских институтов.

Совпадение в нарративах и потоках фондов было очевидным, даже если активы не отслеживают друг друга на почасовой основе.

Часть бычьего сценария

Мэттью Хоуган, главный инвестиционный директор крипто-управляющей компании, опубликовал заметку 7 октября, в которой выделил три катализатора для сильного четвертого квартала в потоках Bitcoin ETF.

Первое - это одобрения платформы. Хоуган упомянул отчет одного из крупных инвестиционных банков, в котором говорится, что финансовые консультанты и клиенты фирмы теперь могут выделять средства на криптовалюту в рамках многосоставных портфелей, предполагая выделение до 4% для инвесторов с высокой толерантностью к риску.

Этот инвестиционный банк управляет 16 000 консультантов $2 триллионом. Кроме того, еще один крупный банк, с примерно $2 триллионом активов под управлением, также недавно позволил консультантам выделять средства от имени клиентов.

Хоаган отметил, что новым рекомендациям требуется время, чтобы быть обработанными среди десятков тысяч финансовых специалистов, но беседы с консультантами указывают на серьезный накопленный спрос. Он ожидает значительные потоки в четвертом квартале, поскольку эти утверждения приведут к распределениям.

Вторым катализатором является сама торговля обесцениванием. Золото и Биткойн - лучшие активы среди крупных в 2025 году, при этом крупный банк опубликовал отчет о торговле обесцениванием 1 октября.

Хоуган утверждал, что когда консультанты проводят годовые обзоры с клиентами, они хотят, чтобы портфели отражали самые успешные инвестиции года. Он добавил, что в прошлом году это означало Nvidia, а в этом году это золото и Bitcoin. Он ожидает сильные потоки до конца года, поскольку консультанты готовятся к годовому отчету.

Третий катализатор — это ценовой импульс. Биткойн преодолел отметку в 100 000 долларов и достиг исторического максимума выше 125 000 долларов, увеличившись на 9% только за первую неделю октября.

Высокие цены часто приводят к увеличению спроса на Bitcoin ETF, поскольку растет освещение в СМИ и внимание инвесторов. Хоган отметил, что в каждом квартале, когда Bitcoin показал двузначную положительную доходность, ETF зафиксировали двузначные миллиарды притока.

Биткойн-ETF привлекли 25,9 миллиарда долларов чистых притоков за первые девять месяцев 2025 года, что ставит их на путь к примерно $30 миллиардам к концу года.

Эта сумма будет ниже рекорда $36 миллиард в 2024 году. Хоуган прогнозирует, что одобрения платформ, позиционирование на дебасмент-торгах и ценовой импульс позволят четвертым квартальным потокам превысить $10 миллиард, установив новый ежегодный рекорд.

Нарратив об обесценивании связывает эти факторы вместе. Золото по 4000 долларов подтверждает тезис о хеджировании валюты, одобрения платформы расширяют дистрибуцию, а рост цены Биткойна привлекает внимание.

Биткойн испытывает такое же макроэкономическое давление, которое движет золотом, при этом спотовые ETF предоставляют беспрепятственный канал для распределителей, чтобы выразить эту хеджирование через цифровые рельсы.

Как только больше инвесторов это признают, новая волна капитала может хлынуть в Биткойн.