За кулисами борьбы за лицензии на стейблкоины в Гонконге: почему китайские гиганты коллективно "сбавляют скорость"?

Когда Гонконгские «Правила о стейблкоинах» вступили в силу 1 августа, началась борьба за квалификацию на эмиссию стейблкоинов. Несмотря на то, что 77 учреждений подали заявки, конкуренция чрезвычайно напряженная, однако заметным явлением стало то, что несколько крупных китайских учреждений, ранее рассматриваемых как перспективные, начали замедлять свои шаги, и даже появились слухи о пересмотре стратегии или возможности выхода с рынка. Это не связано с отсутствием сил или желания, а является сложной игрой, в которой смешиваются финансовый суверенитет, транснациональное регулирование и соображения безопасности данных.

Новые правила значительно повысили требования к доступу, они не только требуют минимальный уставный капитал в 25 миллионов гонконгских долларов, но и четко устанавливают, что эмитенты должны предоставлять полную поддержку активов в соотношении 1:1 и гарантировать, что пользователи могут в любой момент без условий выкупить свои средства. Кроме того, планируется выдать лишь однозначное количество лицензий. На этом фоне традиционные финансовые учреждения, такие как Bank of China Hong Kong и ICBC (Asia), благодаря своей финансовой мощи и соблюдению нормативных требований оказываются в выигрышной позиции, в то время как технологические компании и интернет-платформы становятся более осторожными из-за низкой рентабельности инвестиций и ограниченности начального бизнеса.

Глубинные причины заключаются в различиях в политических подходах между материковым Китаем и Гонконгом в области финансовых инноваций и управления рисками. Народный банк Китая в «Отчете о финансовой стабильности Китая» неоднократно подчеркивал риски, связанные с криптоактивами, настаивая на принципе «одинаковый бизнес, одинаковый риск, одинаковое регулирование», и призывал интернет-компании сосредоточиться на обслуживании реальной экономики. В то же время безопасность одобрения трансграничного потока данных также является важной политической границей, которую нельзя игнорировать. Гонконг продвигает стейблкоины с целью повышения финансовой автономии и снижения зависимости от системы SWIFT и доллара; в то время как материковый Китай больше сосредоточен на системной финансовой безопасности и суверенитете данных. Напряжение между двумя регуляторными логиками заставляет китайские учреждения пересмотреть свои стратегии.

Эта ситуация также оказывает непосредственное влияние на способы участия пользователей из материкового Китая. Несмотря на то, что криптовалютная торговля в Гонконге получила законный статус, жители континентального Китая по-прежнему сталкиваются с множеством ограничений при открытии гонконгских счетов с использованием удостоверения личности. Официальные лицензированные платформы обычно не предоставляют услуги пользователям из материкового Китая. Отсутствие регулируемых каналов для ввода и вывода средств также значительно увеличивает риски традиционного пути «внутренний идентификатор, внешние операции».

В конечном счете, развитие стейблкоинов в Гонконге — это не просто коммерческое соревнование «кто получит лицензию, тот и победит», а скорее институциональное исследование, стремясь найти баланс между финансовой открытостью и национальной безопасностью, инновационными экспериментами и осторожным регулированием. Приостановка со стороны китайских учреждений отражает рациональный ответ компаний на сложные реалии регулирования. Международные финансовые инновационные эксперименты в Гонконге не прекратятся, но его будущее, безусловно, должно быть осторожным в условиях множества ограничений.