Как работает децентрализованное финансирование (DeFi)? В сегодняшнем выпуске бюллетеня Crypto for Advisors Элизабет Физакерли и Илан Солот из Marex Solutions совместно написали эту статью о механике транзакции DeFi с использованием Ethena, Pendle и Aave и о том, как они все работают вместе для создания инвестиционных доходов.
Тогда DJ Windle объясняет концепции и отвечает на вопросы об этих инвестициях в "Спросите эксперта."
Спасибо нашему спонсору этой недели, Grayscale. Для финансовых консультантов вблизи Миннеаполиса, Grayscale проводит эксклюзивное мероприятие, Crypto Connect, в четверг, 18 сентября. Узнайте больше.
– Сара Мортон
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в опции components.types
DeFi-движки доходности: Ethena, Pendle, Aave и Hyperliquid
В традиционных финансах консультанты используют такие продукты, как фонды облигаций, инструменты денежного рынка или структурированные ноты, которые генерируют доход, более эффективно перерабатывая капитал. В децентрализованных финансах (DeFi) существует аналогичная идея — но полностью основанная на смарт-контрактах, исследующая, как финансовые рынки могут работать на блокчейн-структурах. За последние шесть лет, с момента запуска сектора, не было недостатка в экспериментах с DeFi; однако немногие работали так же успешно, как взаимодействие между Ethena, Pendle и Aave. Вместе эти три протокола создали самоподдерживающийся цикл, который направляет более 4 миллиардов долларов в композируемых активах. По мере развития пространства взаимосвязи, вероятно, будут расширяться еще больше, например, путем интеграции элементов Hyperliquid и его нового уровня-1, HyperEVM. Сначала несколько определений:
Ethena: как фонд денежного рынка, генерирующий доход от фьючерсов.
Pendle: как стол для облигаций, разделяющий доход на "фиксированную" и "плавающую" части.
Aave: как банк, предлагающий кредиты под залог крипто-активов.
Hyperliquid: как любая крипто-биржа для фьючерсов и спотовой торговли, но полностью на цепочке.
Оригинальная петля USDe PT работает примерно так: она начинается с Ethena, которая эмитирует USDe, синтетический доллар, обеспеченный комбинацией стейблкоинов и крипто. Ethena использует депозиты для реализации дельта-нейтральных стратегий на фьючерсных контрактах для генерации доходности, которая выплачивается ставщикам USDe. Заставленный USDe зарабатывает около 9% на конец августа.
Pendle затем берет USDe и разбивает его на две части: Principal Tokens (PTs) и Yield Tokens (YTs). YTs представляют собой переменный поток дохода (и любые начисленные баллы) от базового актива – USDe в данном случае. В то время как PTs представляют собой базовую стоимость USDe, которая продается Pendle со скидкой (как T-билеты) и затем выкупается один к одному при погашении.
История продолжается Затем Aave завершает цикл, позволяя инвесторам занимать средства под свои депозиты PT. Поскольку PT имеют предсказуемую структуру выкупа, они хорошо подходят в качестве залога. Поэтому вкладчики часто занимают USDC (, например), и повторно вкладывают их в Ethena для выпуска новых USDe, которые снова поступают в Pendle, усиливая цикл.
Вкратце, Ethena генерирует доход, Pendle упаковывает его, а Aave использует его. Эта структура теперь составляет большую часть депозитов Ethena на Aave и большую часть общего заблокированного значения Pendle (TVL), что делает его одним из самых влиятельных механизмов доходности в цепочке.
График Flyweel USDe Этот механизм не работал только из-за привлекательных доходов, но и потому, что протоколы имеют общую основу. Все три являются совместимыми с EVM, что упрощает интеграцию. Каждый из них разработан для полного выполнения в цепи и является крипто-нативным, избегая зависимости от банков или оффчейн-активов. Кроме того, они работают в одной и той же DeFi «округе», с перекрывающимися базами пользователей и ликвидными пулами, которые ускоряют принятие. То, что в противном случае могло бы остаться нишевым экспериментом, стало основным строительным блоком стратегий доходности в цепи.
Естественный вопрос теперь заключается в том, присоединится ли четвертый протокол, и у Hyperliquid есть веские основания для этого. Ethena использует перпетуации Hyperliquid как часть своей стратегии генерации дохода, а USDe уже встроен как в HyperCore, так и в HyperEVM. Pendle имеет $300 миллионов в TVL, связанных с продуктами HyperEVM, и новые рынки кросс-ставок Boros естественно подходят для перпетуумов Hyperliquid. Отношения Aave с Hyperliquid более неопределенные, но появление HyperLend, дружелюбного форка на HyperEVM, указывает на более глубокую интеграцию впереди. По мере расширения Hyperliquid система может эволюционировать из замкнутого цикла в более широкую сеть. Ликвидность больше не будет просто циркулировать между тремя протоколами, а будет поступать непосредственно на рынки перпетуумов, углубляя капиталовложение и изменяя подходы к созданию стратегий доходности на блокчейне.
Цикл Ethena-Pendle-Aave уже показывает, насколько быстро DeFi может масштабироваться, когда протоколы работают в одной среде. Гиперликвидности могут продвинуть эту модель еще дальше.
- Илан Солот, старший стратег глобальных рынков и сопредседатель цифровых активов, Marex Solutions
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в опции components.types
Спросите Эксперта
Q. Что означает «композируемость» в DeFi?
A. В традиционных финансах продукты существуют в изоляции. В DeFi композируемость означает, что протоколы соединяются друг с другом, как блоки Lego. Ethena создает доходность, Pendle упаковывает её, а Aave предоставляет займы под неё, всё на блокчейне. Это делает рост быстрым, но также означает, что риски могут быстро распространяться.
В. Что такое Принципал Токены (PTs) и Доходные Токены (YTs)?
A. Pendle делит актив на две части. Основной токен (PT) похож на покупку облигации со скидкой и её последующее погашение. Токен дохода (YT) похож на купон, обеспечивая поток дохода. Это просто способ отделить основной капитал от дохода в крипто-форме.
В. Что такое «дельта-нейтральная стратегия»?
A. Ethena использует это для поддержания стабильности своего синтетического доллара. Держание крипто и одновременное шортирование фьючерсов компенсируют прибыли и убытки. Настройка остается долларово-нейтральной, при этом генерируя доход, похожий на стратегии хедж-фондов с нейтральным отношением к рынку, но на блокчейне.
- DJ Windle, основатель и управляющий портфелем, Windle Wealth
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в параметре components.types
Продолжайте читать
В настоящее время на рассмотрении находятся 92 заявки на ETF, связанные с криптовалютами, в Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Google Cloud разрабатывает Универсальный Леджер (GCUL), новую блокчейн-сеть Layer-1, предназначенную для финансовых учреждений.
Председатель SEC Пол Аткинс предложил концепцию единой "SuperApp Exchange", где инвесторы могли бы торговать всем – от токенизированных акций и облигаций до криптовалют и цифровых активов – на одной платформе.
Посмотреть комментарии
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Крипто для консультантов: Механика генерации дохода на блокчейне
Как работает децентрализованное финансирование (DeFi)? В сегодняшнем выпуске бюллетеня Crypto for Advisors Элизабет Физакерли и Илан Солот из Marex Solutions совместно написали эту статью о механике транзакции DeFi с использованием Ethena, Pendle и Aave и о том, как они все работают вместе для создания инвестиционных доходов.
Тогда DJ Windle объясняет концепции и отвечает на вопросы об этих инвестициях в "Спросите эксперта."
Спасибо нашему спонсору этой недели, Grayscale. Для финансовых консультантов вблизи Миннеаполиса, Grayscale проводит эксклюзивное мероприятие, Crypto Connect, в четверг, 18 сентября. Узнайте больше.
– Сара Мортон
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в опции components.types
DeFi-движки доходности: Ethena, Pendle, Aave и Hyperliquid
В традиционных финансах консультанты используют такие продукты, как фонды облигаций, инструменты денежного рынка или структурированные ноты, которые генерируют доход, более эффективно перерабатывая капитал. В децентрализованных финансах (DeFi) существует аналогичная идея — но полностью основанная на смарт-контрактах, исследующая, как финансовые рынки могут работать на блокчейн-структурах. За последние шесть лет, с момента запуска сектора, не было недостатка в экспериментах с DeFi; однако немногие работали так же успешно, как взаимодействие между Ethena, Pendle и Aave. Вместе эти три протокола создали самоподдерживающийся цикл, который направляет более 4 миллиардов долларов в композируемых активах. По мере развития пространства взаимосвязи, вероятно, будут расширяться еще больше, например, путем интеграции элементов Hyperliquid и его нового уровня-1, HyperEVM. Сначала несколько определений:
Оригинальная петля USDe PT работает примерно так: она начинается с Ethena, которая эмитирует USDe, синтетический доллар, обеспеченный комбинацией стейблкоинов и крипто. Ethena использует депозиты для реализации дельта-нейтральных стратегий на фьючерсных контрактах для генерации доходности, которая выплачивается ставщикам USDe. Заставленный USDe зарабатывает около 9% на конец августа.
Pendle затем берет USDe и разбивает его на две части: Principal Tokens (PTs) и Yield Tokens (YTs). YTs представляют собой переменный поток дохода (и любые начисленные баллы) от базового актива – USDe в данном случае. В то время как PTs представляют собой базовую стоимость USDe, которая продается Pendle со скидкой (как T-билеты) и затем выкупается один к одному при погашении.
История продолжается Затем Aave завершает цикл, позволяя инвесторам занимать средства под свои депозиты PT. Поскольку PT имеют предсказуемую структуру выкупа, они хорошо подходят в качестве залога. Поэтому вкладчики часто занимают USDC (, например), и повторно вкладывают их в Ethena для выпуска новых USDe, которые снова поступают в Pendle, усиливая цикл.
Вкратце, Ethena генерирует доход, Pendle упаковывает его, а Aave использует его. Эта структура теперь составляет большую часть депозитов Ethena на Aave и большую часть общего заблокированного значения Pendle (TVL), что делает его одним из самых влиятельных механизмов доходности в цепочке.
График Flyweel USDe Этот механизм не работал только из-за привлекательных доходов, но и потому, что протоколы имеют общую основу. Все три являются совместимыми с EVM, что упрощает интеграцию. Каждый из них разработан для полного выполнения в цепи и является крипто-нативным, избегая зависимости от банков или оффчейн-активов. Кроме того, они работают в одной и той же DeFi «округе», с перекрывающимися базами пользователей и ликвидными пулами, которые ускоряют принятие. То, что в противном случае могло бы остаться нишевым экспериментом, стало основным строительным блоком стратегий доходности в цепи.
Естественный вопрос теперь заключается в том, присоединится ли четвертый протокол, и у Hyperliquid есть веские основания для этого. Ethena использует перпетуации Hyperliquid как часть своей стратегии генерации дохода, а USDe уже встроен как в HyperCore, так и в HyperEVM. Pendle имеет $300 миллионов в TVL, связанных с продуктами HyperEVM, и новые рынки кросс-ставок Boros естественно подходят для перпетуумов Hyperliquid. Отношения Aave с Hyperliquid более неопределенные, но появление HyperLend, дружелюбного форка на HyperEVM, указывает на более глубокую интеграцию впереди. По мере расширения Hyperliquid система может эволюционировать из замкнутого цикла в более широкую сеть. Ликвидность больше не будет просто циркулировать между тремя протоколами, а будет поступать непосредственно на рынки перпетуумов, углубляя капиталовложение и изменяя подходы к созданию стратегий доходности на блокчейне.
Цикл Ethena-Pendle-Aave уже показывает, насколько быстро DeFi может масштабироваться, когда протоколы работают в одной среде. Гиперликвидности могут продвинуть эту модель еще дальше.
- Илан Солот, старший стратег глобальных рынков и сопредседатель цифровых активов, Marex Solutions
- Элизабет Физакерли, макро стратег-аналитик, Marex Solutions
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в опции components.types
Спросите Эксперта
Q. Что означает «композируемость» в DeFi?
A. В традиционных финансах продукты существуют в изоляции. В DeFi композируемость означает, что протоколы соединяются друг с другом, как блоки Lego. Ethena создает доходность, Pendle упаковывает её, а Aave предоставляет займы под неё, всё на блокчейне. Это делает рост быстрым, но также означает, что риски могут быстро распространяться.
В. Что такое Принципал Токены (PTs) и Доходные Токены (YTs)?
A. Pendle делит актив на две части. Основной токен (PT) похож на покупку облигации со скидкой и её последующее погашение. Токен дохода (YT) похож на купон, обеспечивая поток дохода. Это просто способ отделить основной капитал от дохода в крипто-форме.
В. Что такое «дельта-нейтральная стратегия»?
A. Ethena использует это для поддержания стабильности своего синтетического доллара. Держание крипто и одновременное шортирование фьючерсов компенсируют прибыли и убытки. Настройка остается долларово-нейтральной, при этом генерируя доход, похожий на стратегии хедж-фондов с нейтральным отношением к рынку, но на блокчейне.
- DJ Windle, основатель и управляющий портфелем, Windle Wealth
Неизвестный тип блока "divider", укажите компонент для него в параметре components.types
Продолжайте читать
Посмотреть комментарии