Криптоактивы行业现状：从创新到 ловушка的转变

Криптовалютная индустрия претерпевает глубокие преобразования. Оглядываясь назад на недавние отраслевые мероприятия, которые я посещал, и обмен мнениями со своими коллегами, я чувствую, что атмосфера на рынке значительно изменилась. Это не бычий рынок в традиционном понимании и не типичный медвежий рынок, а беспрецедентное состояние «отчуждения».

В настоящее время в области криптоактивов, похоже, осталась только одна доминирующая бизнес-модель: продажа токенов. Это явление отражает дисбаланс в экосистеме отрасли.

В идеале рынок криптоактивов должен состоять из трех основных компонентов:

1. Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как Биткойн, Эфириум и др.
2. Оценка стоимости: Инвестиционные компании ловят потенциальные активы и способствуют развитию отрасли.
3. Циркуляция ценности: Участники рынка создают каналы продаж токенов, способствуя переходу от первичного рынка ко вторичному.

Тем не менее, сейчас мы видим, что первые два этапа постепенно угасают, а третий этап необычайно процветает. Проектные команды больше не сосредоточены на потребностях пользователей и разработке продуктов, а инвестиционные компании также больше не углубляются в исследование тенденций в отрасли. Весь рынок, похоже, интересует только один вопрос: "Как продавать токены?"

Этот дисбаланс привел к нездоровой рыночной экосистеме. В нормальных условиях проекты должны сосредоточиться на разработке качественных продуктов, удовлетворяющих потребности пользователей, чтобы получить прибыль и премию на капитальном рынке. Инвестиционные учреждения должны входить в игру в периоды спада и выходить с прибылью в периоды подъема. Создание каналов обращения должно повысить эффективность капитала.

Однако текущие обсуждения на рынке уже не сосредоточены на инновациях и потребностях пользователей. Даже если в некоторых сегментах все еще есть возможности для инноваций, энтузиазм предпринимателей, похоже, угас. Институты на вторичном рынке обычно занимают выжидательную позицию, новые выпущенные токены часто достигают своей максимальной цены в момент上市.

В такой среде активные участники рынка в основном сосредоточены в областях маркет-мейкеров, посреднических организаций и т.д. Их внимание сосредоточено на том, как манипулировать рыночными данными, получить квалификацию для листинга на крупных биржах, проводить маркетинговые кампании для привлечения покупателей и т.д.

Гомогенизация участников рынка становится все более заметной, и все они конкурируют за все более дефицитные объемы капитала. Это привело к образованию тесного сообщества интересов среди ведущих ресурсных игроков (таких как топовые проекты, крупные биржи и их листинговые подразделения, сильные маркет-мейкеры и посреднические учреждения). Капитал течет от инвесторов к венчурным капиталистам, затем к ведущим проектам, и в конечном итоге, благодаря участию розничных инвесторов, питает это сообщество интересов.

Изменение этой рыночной структуры оказало глубокое влияние на предпринимателей. В отличие от прошлого, в настоящее время значительные средства поглощаются посредническими звеньями, и компании часто стремятся лишь к получению разницы в цене после выхода на рынок, становясь посредниками между венчурным капиталом и вторичным рынком, и больше не стремятся создавать реальную ценность. С точки зрения бизнес-логики, если каналы распределения на нижнем уровне занимают большую часть затрат, это неизбежно приведет к сокращению расходов на исследования и разработки, а также на операционные расходы на верхнем уровне.

Поэтому некоторые разработчики проектов просто отказались от разработки продукта и потратили все средства на маркетинг и выход на рынок. В конце концов, даже проекты без реального продукта и пользовательской базы могут успешно выйти на рынок. Современные маркетинговые стратегии даже могут быть упакованы как "драйв сетевых горячих тем", вкладывая больше средств в выход на рынок и увеличение цен.

В такой среде инновационный путь в Криптоактивы, похоже, превратился в: "создание привлекательного нарратива → быстрая упаковка → использование связей для выхода на рынок → ловушка наличных". Продукты, пользователи и создание реальной ценности, похоже, стали фантазией идеалистов.

На первый взгляд, проектная команда использует средства для выхода на рынок и повышения цен, и кажется, что все стороны могут получить выгоду: инвестиционные фонды получают возможность выхода, а розничные инвесторы на вторичном рынке получают пространство для спекуляции, посредники получают значительную прибыль. Однако в долгосрочной перспективе отсутствие реального создания стоимости приведет к серьезным последствиям. Посредники могут создать монополию и взимать все более высокие сборы.

Проекты на верхнем уровне сталкиваются с регуляторным давлением и высокими затратами, что может привести к выходу с рынка. Низшие розничные инвесторы сталкиваются с все более жесткой игрой с нулевой суммой, эффект заработка ослабевает, что может привести к массовому выходу. По сути, посредники (такие как биржи, маркет-мейкеры, посреднические организации) являются поставщиками услуг и не создают непосредственно ценность. Когда стороны, предоставляющие услуги, становятся крупнейшими бенефициарами рынка, весь рынок начинает напоминать рак, что в конечном итоге может привести к коллапсу экосистемы.

Тем не менее, рынок криптоактивов в конечном итоге является цикличным рынком. Оптимисты верят, что после текущего дефицита ликвидности мы в конечном итоге увидим настоящую "возрождение ценности". Технические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели снова разожгут страсть к инновациям. Пессимисты же считают, что рынку может потребоваться пройти через более глубокую перетасовку, и только после краха рыночной структуры, управляемой посредниками, можно будет начать настоящее восстановление.

В этот переходный период работники могут столкнуться с этапами сомнений, внутренней борьбы и недоверия. Но именно это и есть суть рынка: циклические изменения неизбежны, а лопание пузырей часто предшествует новым возможностям. Будущее может быть светлым, но путь к светлому будущему может быть долгим.