Одобренные крипто-голубые фишки, ставшие жертвами ошибок 1 мая 2025 года цена Ethereum (ETH) сильно отскочила после кратковременного падения до $1 760 с внутридневной амплитудой 12%, а китовый адрес в цепочке увеличил свои запасы более чем на 400 000 ETH за один день. За этим контрнаступлением стоит удивительный факт, выявленный в последнем отчете Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (отношение рыночной стоимости к фактической стоимости) ETH упал до -0,18, войдя в диапазон «серьезно недооцененных», в то время как количество активных адресов в его экосистеме уровня 2 превысило 13,6 миллиона, что является рекордным показателем. Резкое несоответствие между технологиями и рынком подталкивает контратакующую битву короля публичной сети к кульминации. 2. Техническая революция: Пробуждение L1 и резонанс L2: Революционный сценарий Ethereum начинается с двух эпохальных технологических прорывов: EIP-9698: Обратный удар L1. Предложение EIP-9698, выдвинутое опытным исследователем Данкратом Фейстом, планирует за четыре года увеличить предел Gas с 36 миллионов до 3,6 миллиардов, что поднимет теоретическую TPS Layer1 до 2000, что непосредственно затмит повседневные показатели Solana. Эта операция «расширения шоссе» делится на два этапа: • 2025-2026 годы: Предел Gas увеличивается в 10 раз до 360 миллионов, емкость транзакций в одном блоке увеличивается с 180 до 6000; • 2027-2028 годы: Предел Gas увеличивается еще в 10 раз, достигая 2000 транзакций в секунду, при этом механизм голосования клиентов снижает риск жесткого форка. Если предложение будет реализовано, стоимость транзакций в основной сети Ethereum резко упадет на 90%, порог разработки высокочастотных DApp значительно снизится, что напрямую бросит вызов производственным властям таких новаторов, как Solana и Aptos. Взрыв экосистемы Layer2. Пока рынок сосредоточен на обновлении основной сети, сеть Layer2 Ethereum тихо строит "невидимую империю": • Масштаб пользователей: активные адреса ведущих Layer2, таких как Arbitrum и Optimism, превысили 5,8 миллиона, что составляет 58% от общего объема торгов DeFi на цепочке; • Капиталосос: такие учреждения, как BlackRock и Fidelity, с помощью Layer2 создают токенизированные фонды (RWA), и объем запертого капитала за месяц вырос на 37% до 48 миллиардов долларов. • Интеграция технологий: Uniswap V4 запущен в сети Base, реализуя гибридную архитектуру «агрегация ликвидности L2 + расчет в основной сети» и снижая проскальзывание транзакций до 0,05%. Эта революция «совместной эволюции L1 и L2» разрушает «невозможный треугольник» блокчейна — по оценкам отчета Fidelity, всеобъемлющий TPS экосистемы Ethereum достиг 8500, что намного превышает 3200 у Solana. Третье, переоценка ценности: Три основных показателя раскрывают сигналы дна. Пессимистичные ожидания рынка по поводу эфира драматически контрастируют с положительными сигналами на блокчейне: Крайне недооцененные оценочные показатели • MVRV-Z Score: исторический минимум -0.18, на уровне предшествующего взрыва DeFi в 2020 году, что указывает на 98% вероятность нахождения на дне цикла; • NUPL (нераспределённая прибыль и убыток): значение, равное нулю, отражает переход инвесторов в "стадию капитуляции", что похоже на характеристики конца медвежьего рынка 2018 года; • Курс ETH/BTC: пятилетний минимум 0,017, но уровень принятия Layer2 в 3,2 раза превышает экосистему Bitcoin, что создает сильное расхождение в ценности. В институциональных кругах назревают изменения. • ETF-распределение: объем позиций спотового ETF на Эфириум от BlackRock превысил 1,2 миллиона монет, что на 80% больше, чем три месяца назад; • Стейкинг: доля ETH, ставленного на Beacon Chain, возросла до 35%, годовая доходность протоколов, таких как Lido, достигла 5.8%, что привлекает поток защитных инвестиций. • Сигналы по деривативам: открытый интерес по фьючерсам на эфириум на CME превысил 8,2 миллиарда долларов, доля опционов на покупку возросла до 63%, что является наивысшим показателем с начала 2023 года. Уловление экологической ценности • Завершение черной дыры Gas-расходов: после внедрения EIP-9698 ожидается снижение Gas-расходов до 0,001 доллара на основной сети, а уровень удержания пользователей повысится до 92%; • Миграция разработчиков: доля языка Solidity на рынке возросла до 68%, увеличившись на 23 процентных пункта по сравнению с низким уровнем 2024 года; • Прорыв в правовой сфере: Комиссия по ценным бумагам Гонконга одобрила ETF на стейкинг Ethereum, открыв канал для инвестиций в традиционное управление активами на сумму 120 миллиардов долларов США. Четыре, путь к восстановлению: Тройное резонирование технологий, капитала и регулирования. Возрождение Эфириума вовсе не случайно, а результат совместного действия множества сил: Переход к технологическим парадигмам • Обновление Pectra: хардфорк, запланированный на 7 мая, удвоит объем Blob до 6, подготавливая почву для EIP-9698; • Революция RISC-V: новая архитектура виртуальной машины, предложенная Виталиком, увеличивает эффективность выполнения смарт-контрактов в сто раз и снижает стоимость ZK-доказательств на 80%; • Квантовая устойчивость: Фонд Ethereum совместно с IBM разрабатывает алгоритм квантовой подписи, ожидается, что развертывание основной сети будет завершено в 2026 году. Преобразование структуры капитала • Устойчивый переход учреждений: Дисконтный коэффициент фонда Grayscale ETHE снизился до -3%, чистый приток BlackRock IBETH за неделю составил 420 миллионов долларов; • Миграция стейблов: 75% резервов основных стейблов, таких как USDC и DAI, переведены на Layer2, среднесуточный объем расчетов превысил 12 миллиардов долларов; • Ускорение дефляции: после внедрения EIP-9698 ожидается, что годовое количество сжигаемого ETH возрастет до 4 миллионов монет, а обращаемый объем войдет в период отрицательного роста. Проблеск надежды на преодоление регуляторных препятствий • Поворот в политике США: SEC может ослабить признание ETH ценными бумагами под давлением администрации Трампа, налоговая льгота на доходы от стейкинга входит в законодательный процесс; • Восход хранилища Гонконга: запуск цифрового гонконгского доллара (e-HKD) и кросс-чейн протокола Ethereum, который обеспечивает атомарный обмен оффшорного юаня и ETH; • Глобальный стандарт вывода: МВФ принял смарт-контракты Ethereum в качестве рамки для выпуска RWA, 46 центральных банков стран начали пилотный проект по трансакциям ETH через границу. #Gate.io 空投发现指南#
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
#以太坊未来可不可期？#
Одобренные крипто-голубые фишки, ставшие жертвами ошибок
1 мая 2025 года цена Ethereum (ETH) сильно отскочила после кратковременного падения до $1 760 с внутридневной амплитудой 12%, а китовый адрес в цепочке увеличил свои запасы более чем на 400 000 ETH за один день. За этим контрнаступлением стоит удивительный факт, выявленный в последнем отчете Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (отношение рыночной стоимости к фактической стоимости) ETH упал до -0,18, войдя в диапазон «серьезно недооцененных», в то время как количество активных адресов в его экосистеме уровня 2 превысило 13,6 миллиона, что является рекордным показателем. Резкое несоответствие между технологиями и рынком подталкивает контратакующую битву короля публичной сети к кульминации.
2. Техническая революция:
Пробуждение L1 и резонанс L2: Революционный сценарий Ethereum начинается с двух эпохальных технологических прорывов: EIP-9698: Обратный удар L1. Предложение EIP-9698, выдвинутое опытным исследователем Данкратом Фейстом, планирует за четыре года увеличить предел Gas с 36 миллионов до 3,6 миллиардов, что поднимет теоретическую TPS Layer1 до 2000, что непосредственно затмит повседневные показатели Solana. Эта операция «расширения шоссе» делится на два этапа: • 2025-2026 годы: Предел Gas увеличивается в 10 раз до 360 миллионов, емкость транзакций в одном блоке увеличивается с 180 до 6000; • 2027-2028 годы: Предел Gas увеличивается еще в 10 раз, достигая 2000 транзакций в секунду, при этом механизм голосования клиентов снижает риск жесткого форка. Если предложение будет реализовано, стоимость транзакций в основной сети Ethereum резко упадет на 90%, порог разработки высокочастотных DApp значительно снизится, что напрямую бросит вызов производственным властям таких новаторов, как Solana и Aptos.
Взрыв экосистемы Layer2. Пока рынок сосредоточен на обновлении основной сети, сеть Layer2 Ethereum тихо строит "невидимую империю":
• Масштаб пользователей: активные адреса ведущих Layer2, таких как Arbitrum и Optimism, превысили 5,8 миллиона, что составляет 58% от общего объема торгов DeFi на цепочке;
• Капиталосос: такие учреждения, как BlackRock и Fidelity, с помощью Layer2 создают токенизированные фонды (RWA), и объем запертого капитала за месяц вырос на 37% до 48 миллиардов долларов.
• Интеграция технологий: Uniswap V4 запущен в сети Base, реализуя гибридную архитектуру «агрегация ликвидности L2 + расчет в основной сети» и снижая проскальзывание транзакций до 0,05%. Эта революция «совместной эволюции L1 и L2» разрушает «невозможный треугольник» блокчейна — по оценкам отчета Fidelity, всеобъемлющий TPS экосистемы Ethereum достиг 8500, что намного превышает 3200 у Solana.
Третье, переоценка ценности:
Три основных показателя раскрывают сигналы дна. Пессимистичные ожидания рынка по поводу эфира драматически контрастируют с положительными сигналами на блокчейне:
Крайне недооцененные оценочные показатели
• MVRV-Z Score: исторический минимум -0.18, на уровне предшествующего взрыва DeFi в 2020 году, что указывает на 98% вероятность нахождения на дне цикла;
• NUPL (нераспределённая прибыль и убыток): значение, равное нулю, отражает переход инвесторов в "стадию капитуляции", что похоже на характеристики конца медвежьего рынка 2018 года;
• Курс ETH/BTC: пятилетний минимум 0,017, но уровень принятия Layer2 в 3,2 раза превышает экосистему Bitcoin, что создает сильное расхождение в ценности. В институциональных кругах назревают изменения.
• ETF-распределение: объем позиций спотового ETF на Эфириум от BlackRock превысил 1,2 миллиона монет, что на 80% больше, чем три месяца назад;
• Стейкинг: доля ETH, ставленного на Beacon Chain, возросла до 35%, годовая доходность протоколов, таких как Lido, достигла 5.8%, что привлекает поток защитных инвестиций.
• Сигналы по деривативам: открытый интерес по фьючерсам на эфириум на CME превысил 8,2 миллиарда долларов, доля опционов на покупку возросла до 63%, что является наивысшим показателем с начала 2023 года.
Уловление экологической ценности
• Завершение черной дыры Gas-расходов: после внедрения EIP-9698 ожидается снижение Gas-расходов до 0,001 доллара на основной сети, а уровень удержания пользователей повысится до 92%;
• Миграция разработчиков: доля языка Solidity на рынке возросла до 68%, увеличившись на 23 процентных пункта по сравнению с низким уровнем 2024 года;
• Прорыв в правовой сфере: Комиссия по ценным бумагам Гонконга одобрила ETF на стейкинг Ethereum, открыв канал для инвестиций в традиционное управление активами на сумму 120 миллиардов долларов США.
Четыре, путь к восстановлению:
Тройное резонирование технологий, капитала и регулирования. Возрождение Эфириума вовсе не случайно, а результат совместного действия множества сил:
Переход к технологическим парадигмам
• Обновление Pectra: хардфорк, запланированный на 7 мая, удвоит объем Blob до 6, подготавливая почву для EIP-9698;
• Революция RISC-V: новая архитектура виртуальной машины, предложенная Виталиком, увеличивает эффективность выполнения смарт-контрактов в сто раз и снижает стоимость ZK-доказательств на 80%;
• Квантовая устойчивость: Фонд Ethereum совместно с IBM разрабатывает алгоритм квантовой подписи, ожидается, что развертывание основной сети будет завершено в 2026 году. Преобразование структуры капитала
• Устойчивый переход учреждений: Дисконтный коэффициент фонда Grayscale ETHE снизился до -3%, чистый приток BlackRock IBETH за неделю составил 420 миллионов долларов; • Миграция стейблов: 75% резервов основных стейблов, таких как USDC и DAI, переведены на Layer2, среднесуточный объем расчетов превысил 12 миллиардов долларов;
• Ускорение дефляции: после внедрения EIP-9698 ожидается, что годовое количество сжигаемого ETH возрастет до 4 миллионов монет, а обращаемый объем войдет в период отрицательного роста. Проблеск надежды на преодоление регуляторных препятствий
• Поворот в политике США: SEC может ослабить признание ETH ценными бумагами под давлением администрации Трампа, налоговая льгота на доходы от стейкинга входит в законодательный процесс;
• Восход хранилища Гонконга: запуск цифрового гонконгского доллара (e-HKD) и кросс-чейн протокола Ethereum, который обеспечивает атомарный обмен оффшорного юаня и ETH;
• Глобальный стандарт вывода: МВФ принял смарт-контракты Ethereum в качестве рамки для выпуска RWA, 46 центральных банков стран начали пилотный проект по трансакциям ETH через границу. #Gate.io 空投发现指南#