Автор: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; Перевод: У Вэньчжун, Золотая экономика
Введение
2024 год стал звездным годом для крипторынка: в январе был запущен спотовый биткоин-ETP, а в ноябре был избран самый прокриптографический президент и Конгресс в истории США. В целом ликвидный рынок криптовалют добавил $1,6 трлн к своей рыночной капитализации в 2024 году и вырос на 88% в годовом исчислении до $3,4 трлн. Один только биткоин добавил 1 триллион долларов к своей рыночной капитализации, доведя ее почти до 2 триллионов долларов за год. ** Нарратив о криптовалютах на 2024 год обусловлен стремительным ростом биткоина (62% от общего прироста рынка), с одной стороны, и мемами и искусственным интеллектом — с другой. Мемы являются горячими криптовалютами в течение большей части года, при этом большая часть активности в сети происходит на Solana. Во второй половине года токены, управляемые агентами искусственного интеллекта, заняли центральное место в криптовалютном пространстве до появления биткоина.
Венчурное инвестирование в криптовалюту в 2024 году по-прежнему сложно. Ни один из этих крупных прокси-серверов Bitcoin, Meme, AI не особенно подходит для венчурного капитала. Мемкоин может быть запущен всего несколькими нажатиями кнопки, а мемкоины и прокси-монеты с искусственным интеллектом существуют почти полностью в блокчейне, используя существующие инфраструктурные примитивы. Популярные секторы последнего рыночного цикла, такие как DeFi, игры, метавселенная и NFT, либо не смогли привлечь внимание рынка, либо уже построены и требуют меньше капитала, что делает новые стартапы более конкурентоспособными. Инфраструктура криптовалютного рынка и игры в значительной степени построены и в настоящее время находятся на продвинутой стадии, и по мере того, как ожидания следующей администрации в отношении регулирования США меняются, эти отрасли могут столкнуться с конкуренцией со стороны укоренившихся традиционных посредников финансовых услуг. Есть признаки того, что новые метавалюты могут стать значительным драйвером притока нового капитала, но эти метакоины варьируются от незрелых до очень зарождающихся: выделяются стейблкоины, токенизация, интеграция DeFi с TradFi и пересечение криптовалют и искусственного интеллекта. **
Макроэкономические и более широкие рыночные силы продолжают создавать сопротивление. Высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на венчурный капитал, и инвесторы менее склонны рисковать на кривой риска. Это явление сжимает всю индустрию венчурного капитала, но учитывая риски, индустрия крипто-венчурного капитала может пострадать особенно сильно. Тем временем крупные универсальные венчурные компании по-прежнему в основном избегают этой области; возможно, после банкротства нескольких известных венчурных компаний в 2022 году они все еще остаются осторожными.
Таким образом, несмотря на то, что впереди есть значительные возможности, будь то возрождение существующих оригиналов и нарративов или появление новых оригиналов и нарративов, криптовалютный венчурный капитал остается конкурентоспособным и подавленным по сравнению с безумием 2021 и 2022 годов. Наблюдался рост как торгового, так и инвестиционного капитала, но количество новых фондов стагнировало, а капитал, выделяемый венчурным фондам, сократился, что создало особенно конкурентную среду, способствующую переговорам основателей об оценке. В целом, венчурный капитал по-прежнему значительно ниже уровней предыдущих рыночных циклов.
Но растущая институционализация биткоина и цифровых активов, а также рост стейблкоинов и новая нормативно-правовая среда могут в конечном итоге предвещать возможность некоторой конвергенции между DeFi и TradFi, а также новые возможности для инноваций, и мы ожидаем значительного возрождения активности венчурного капитала и интереса к нему в 2025 году. **
Резюме
В четвертом квартале 2024 года инвестиции венчурного капитала в криптовалютные стартапы составили 3,5 миллиарда долларов (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), было совершено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
В 2024 году венчурные капиталисты инвестировали 11,5 миллиарда долларов в стартапы, сосредоточенные на криптовалюте и блокчейне, в 2153 сделках.
Ранние сделки получили наибольшее количество капитальных инвестиций (60%), в то время как поздние сделки составили 40% инвестиционного капитала, что значительно увеличилось по сравнению с 15% в третьем квартале.
Во втором и третьем кварталах медианная оценка венчурных сделок возросла, оценка сделок, связанных с криптовалютами, росла быстрее, чем в целом по отрасли венчурного капитала, но в четвертом квартале осталась на уровне предыдущего.
Сумма средств, привлеченных компанией стейблкоинов, наибольшая, при этом Tether занимает первое место с 600 миллионами долларов, привлеченными от Cantor Fitzgerald, за ней следуют стартапы в области инфраструктуры и Web3. Компании Web3, DeFi и инфраструктуры составляют наибольшее количество сделок.
В четвертом квартале большинство инвестиций направлено в стартапы, расположенные в США (46%), в то время как компании из Гонконга составляют 17% всех инвестиционных капиталов. По количеству сделок США лидируют с 36%, за ними следуют Сингапур (9%) и Великобритания (8%).
В сфере финансирования интерес инвесторов к венчурным фондам, сосредоточенным на криптовалюте, снизился до 1 миллиарда долларов среди 20 новых фондов.
В 2024 году как минимум 10 криптовалютных венчурных фондов собрали более 100 миллионов долларов.
Венчурный капитал
Количество сделок и инвестиционный капитал
В четвертом квартале 2024 года венчурные капиталисты инвестировали 3,5 миллиарда долларов в стартапы, ориентированные на криптовалюту и блокчейн (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), всего было заключено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
В предыдущие циклы существовала многолетняя корреляция между ценой биткойна и капиталом, инвестируемым в криптостартапы, но в прошлом году эта корреляция испытывала трудности с восстановлением. С января 2023 года цена биткойна значительно возросла, в то время как венчурная активность не смогла за ней угнаться. Интерес инвесторов к криптовалютным венчурным инвестициям и более широким венчурным инвестициям снизился, а также нарративы на крипторынке предпочитают биткойн, игнорируя многие популярные нарративы 2021 года, что может частично объяснять эту разницу.
**В четвертом квартале 2024 года 60% венчурного капитала было инвестировано в компании ранних стадий, а 40% — в компании поздних стадий. ** Венчурные компании привлекли новые деньги в 2024 году, в то время как криптовалютные фонды все еще могут извлечь выгоду из массивного финансирования, привлеченного несколько лет назад. Начиная с третьего квартала, все больше и больше капитала перетекает в компании на поздних стадиях, что может частично объяснить привлечение Tether $600 млн от Cantor Fitzgerald.
В торговле доля сделок до посева немного возросла, сохраняясь на здоровом уровне по сравнению с предыдущими циклами. Мы отслеживаем долю сделок до посева, чтобы оценить устойчивость предпринимательского поведения.
Оценки криптовалютных компаний с венчурным капиталом значительно упали в 2023 году, достигнув самого низкого уровня с 4 квартала 2020 года в 4 квартале 2023 года. Однако по мере того, как биткоин достигал новых исторических максимумов, оценки и размеры сделок начали восстанавливаться во втором квартале 2024 года. Во втором и третьем кварталах 2024 года оценки достигли самых высоких уровней с 2022 года. Рост размера и оценки криптовалютных сделок в 2024 году соответствует аналогичному росту в пространстве венчурного капитала, хотя отскок криптовалют был более сильным. Медианная прединвестиционная оценка сделок в четвертом квартале 2024 года составила 24 млн долларов США, а средний размер сделки — 4,5 млн долларов США.
**Компании и проекты в категории «Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming» привлекли наибольшую долю (20,75%) криптовенчурного капитала в 4 квартале 2024 года, на общую сумму $771,3 млн. Тремя крупнейшими сделками в этой категории стали Praxis, Azra Games и Lens, которые привлекли $525 млн, $42,7 млн и $31 млн соответственно. **Доминирование DeFi в процентах от общего объема криптовалютного венчурного капитала объясняется сделкой Tether на $600 млн с Кантором Фицджеральдом, который владеет 5% акций компании (эмитенты стейблкоинов попадают в нашу премиальную категорию DeFi). Несмотря на то, что эта сделка не является традиционной структурированной сделкой венчурного капитала, мы включили ее в наш набор данных. Если торговля Tether будет удалена, категория DeFi займет 7-е место по объему инвестиций в 4 квартале.
В четвертом квартале 2024 года доля криптостартапов, занимающихся разработкой продуктов Web3/NFT/DAO/Metaverse и инфраструктуры, в общем объеме криптовалютных венчурных инвестиций за квартал увеличилась на 44,3% и 33,5% соответственно. Увеличение доли капитала в общем объеме капитального развертывания обусловлено резким снижением капитальных вложений криптовенных венчурных инвестиций в стартапы Layer 1 и крипто AI, которые с третьего квартала 2024 года снизились на 85% и 55% соответственно.
Если разбить крупные категории на графике выше на более мелкие сегменты, то криптопроекты, создавшие стейблкоины, привлекли львиную долю (17,5%) криптовенчурного капитала в 4 квартале 2024 года, в общей сложности 649 миллионов долларов за 9 отслеживаемых транзакций. Тем не менее, сделка Tether на сумму 600 миллионов долларов представляет собой большую часть общего капитала, инвестированного в компании-стейблкоины в четвертом квартале 2024 года. Криптостартапы, развивающие инфраструктуру, привлекли второй по величине венчурный капитал в 53 отслеживаемых сделках в 4 квартале 2024 года — $592 млн (16%). В тройку крупнейших сделок по криптоинфраструктуре вошли Blockstream, Hengfeng Group и Cassava Network, которые привлекли $210 млн, $100 млн и $90 млн соответственно. После криптоинфраструктуры стартапы и биржи Web3 заняли третье и четвертое места по привлечению средств от криптовенчурных фирм на общую сумму $587,6 млн и $200 млн соответственно. Примечательно, что Praxis стала крупнейшей сделкой Web3 и второй по величине сделкой в 4 квартале 2024 года, собрав колоссальные 525 миллионов долларов для строительства «интернет-города».
По количеству сделок Web3/NFT/DAO/Metaverse/игры составляют 22% от общего числа сделок (92 транзакции), из которых 37 сделок относятся к играм и 31 сделка к Web3, что является основными факторами. В четвертом квартале 2024 года крупнейшей сделкой в области игр является Azra Games, которая привлекла 42,7 миллиона долларов в рамках раунда A. На втором месте находятся инфраструктура и сделки/биржи/инвестиции/кредитование с 77 и 43 сделками соответственно в четвертом квартале 2024 года.
**Проекты и компании, предоставляющие криптоинфраструктуру, заняли второе место по количеству транзакций, на их долю пришлось 18,3% от общего числа транзакций (77), что на 11 процентных пунктов больше, чем в предыдущем месяце. За криптоинфраструктурой следуют проекты и компании, которые построили торговые/биржевые/инвестиционные/кредитные продукты, на третьем месте по количеству транзакций, составив 10,2% от общего объема торгов (43). ** Примечательно, что криптокомпании, создающие кошельки и продукты для платежей/вознаграждений, показали наибольший рост объема торгов по сравнению с предыдущим месяцем, на 111% и 78% соответственно. Несмотря на то, что этот рост по сравнению с предыдущим кварталом является значительным в процентном соотношении, в 4 квартале 2024 года на стартапы, работающие с кошельками и платежами/вознаграждениями, пришлось всего 22 и 13 транзакций соответственно.
Разделите крупные категории на более мелкие части, проекты и компании, строящие криптоинфраструктуру, имеют наибольшее количество сделок во всех отраслях (53 сделки). Следующими идут крипто-компании, связанные с играми и Web3, которые в четвертом квартале 2024 года завершили 37 и 31 сделку соответственно, что почти соответствует порядку третьего квартала 2024 года.
Разделение инвестиционного капитала и объема торгов по категориям и этапам позволяет более четко понять, какие типы компаний собирают финансирование в каждой категории. В четвертом квартале 2024 года подавляющее большинство капитала в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s и Layer 1s было направлено на ранние компании и проекты. В то же время значительная часть криптовалютного венчурного капитала, инвестированного в DeFi, торговлю/биржи/инвестиции/кредитование и майнинг, направлена на более зрелые компании. Это было ожидаемо, учитывая относительную зрелость последних по сравнению с первыми.
Анализ распределения инвестиционного капитала на различных этапах в каждой категории может выявить относительную зрелость различных инвестиционных возможностей.
Как и криптовалютный венчурный капитал, инвестированный в третьем квартале 2024 года, значительная часть сделок, завершенных в четвертом квартале 2024 года, связана с ранними компаниями. В криптовалютных венчурных инвестициях, отслеживаемых в четвертом квартале 2024 года, включены 171 сделка на ранней стадии и 58 сделок на поздней стадии.
Проверьте долю завершенных сделок по этапам в каждой категории, чтобы получить более глубокое понимание различных этапов каждой инвестиционной категории.
В четвертом квартале 2024 года 36,7% сделок были связаны с компаниями, расположенными в США. За ними следуют Сингапур (9%), Великобритания (8,1%), Швейцария (5,5%) и ОАЭ (3,6%).
Американская компания привлекла 46,2% всех венчурных инвестиций, что на 17 процентных пунктов меньше по сравнению с предыдущим периодом. Таким образом, венчурный капитал, направленный на стартапы, расположенные в Гонконге, значительно увеличился и составил 17,4%. Великобритания составляет 6,8%, Канада — 6%, Сингапур — 5,4%.
Компании и проекты, основанные в 2019 году, занимают наибольшую долю капитала, в то время как компании и проекты, основанные в 2024 году, имеют наибольшее количество сделок.
Финансирование крипто-рискованных фондов по-прежнему сталкивается с вызовами. Макроэкономическая среда и волатильность крипторынка в 2022 и 2023 годах заставили некоторых инвесторов не желать делать такие же обязательства перед криптоинвесторами, как в начале 2021 и 2022 годов. В начале 2024 года инвесторы в целом считали, что процентные ставки значительно снизятся в 2024 году, хотя снижение ставок начнется только во второй половине года. С третьего квартала 2023 года общий капитал, выделенный для рискованных фондов, продолжает снижаться по сравнению с предыдущим периодом, хотя количество новых фондов в 2024 году увеличилось.
По годовому расчету, 2024 год станет самым слабым годом для криптоинвестиционного финансирования с 2020 года, когда 79 новых фондов собрали 5,1 миллиарда долларов, что значительно ниже безумия 2021-2022 годов.
Хотя количество новых фондов действительно немного увеличилось по сравнению с прошлым годом, снижение интереса со стороны инвесторов также привело к тому, что размер фондов, привлеченных венчурными компаниями, оказался меньше, а медиана и средний размер фондов в 2024 году достигли самого низкого уровня с 2017 года.
По меньшей мере 10 активных венчурных фондов, инвестирующих в криптовалюты и стартапы в области блокчейна, собрали более 100 миллионов долларов для новых фондов в 2024 году.
Настроения улучшаются, а активность растет, хотя оба показателя все еще значительно ниже своих предыдущих максимумов. Несмотря на то, что ликвидный рынок криптоактивов значительно восстановился с конца 2022 года и начала 2023 года, активность венчурного капитала по-прежнему значительно ниже предыдущих бычьих показателей. **Бычий рынок 2017 и 2021 годов характеризовался высокой корреляцией между активностью венчурного капитала и ценами на ликвидные криптоактивы, но в течение последних двух лет активность была вялой, в то время как криптовалюты восстанавливались. Стагнация венчурного капитала обусловлена рядом факторов, в том числе «рынком штанги», который поставил биткоин (и его новый ETF) в центр внимания, и маржинальной чистой новой активностью мем-монет, которые трудно финансировать и которые имеют сомнительную продолжительность жизни. Энтузиазм в отношении проектов на стыке искусственного интеллекта и криптовалют стремительно растет, а ожидаемые изменения в законодательстве могут открыть двери для возможностей стейблкоинов, DeFi и токенизации.
Ранние сделки продолжают задавать тренды. Несмотря на трудности с венчурным капиталом, интерес к ранним сделкам все еще предвещает долгосрочное здоровье более широкой экосистемы криптовалют. Группа поздних сделок добилась успеха в четвертом квартале, но в основном благодаря инвестиции Cantor Fitzgerald в Tether на сумму 600 миллионов долларов. Тем не менее, предприниматели продолжают искать инвесторов, готовых вложиться в новые инновационные идеи. Мы считаем, что проекты и компании, занимающиеся созданием стабильных монет, искусственным интеллектом, DeFi, токенизацией, L2 и продуктами, связанными с биткойном, будут показывать хорошие результаты в 2025 году.
**Спотовые ETP могут оказывать давление на фонды и стартапы. Несколько громких инвестиций в спотовые биткоин-ETP со стороны американских аллокаторов позволяют предположить, что некоторые крупные инвесторы (пенсии, эндаументы, хедж-фонды и т. д.) могут получить доступ к сектору через крупные инструменты ликвидности, а не обращаться к предприятиям на ранних стадиях. Интерес к спотовым ETP Ethereum уже начал расти, и если это продолжится, или даже если будут запущены новые ETP для охвата других альтернативных блокчейнов уровня 1, спрос на такие сегменты, как DeFi или Web3, может перетекать в ETP, а не в комплексы венчурного капитала. **
Менеджеры фондов все еще сталкиваются с трудной средой. Хотя количество новых фондов в 2024 году немного увеличилось по сравнению с прошлым годом, общий капитал, выделенный на криптовалютные венчурные фонды, немного ниже, чем в 2023 году. Макроэкономика продолжает создавать препятствия для распределителей, но значительные изменения в регуляторной среде могут возобновить интерес распределителей к этой области.
США продолжают доминировать в экосистеме криптостартапов. Несмотря на то, что регуляторная система очень сложная и часто полна враждебности, компании и проекты, базирующиеся в США, по-прежнему составляют большинство завершенных сделок и большинство инвестиционного капитала. Новый президентский кабинет и Конгресс станут самыми поддерживающими криптовалюту в истории, мы ожидаем, что доминирование США увеличится, особенно если некоторые регуляторные вопросы, как ожидается, будут закреплены, такие как рамки для стейблкоинов и законодательство о рыночной структуре, что позволит традиционным американским финансовым компаниям серьезно рассмотреть возможность входа в эту сферу.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Обзор шифрования венчурного капитала Q4 2024: какие направления привлекают новые капитальные вложения?
Автор: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; Перевод: У Вэньчжун, Золотая экономика
Введение
2024 год стал звездным годом для крипторынка: в январе был запущен спотовый биткоин-ETP, а в ноябре был избран самый прокриптографический президент и Конгресс в истории США. В целом ликвидный рынок криптовалют добавил $1,6 трлн к своей рыночной капитализации в 2024 году и вырос на 88% в годовом исчислении до $3,4 трлн. Один только биткоин добавил 1 триллион долларов к своей рыночной капитализации, доведя ее почти до 2 триллионов долларов за год. ** Нарратив о криптовалютах на 2024 год обусловлен стремительным ростом биткоина (62% от общего прироста рынка), с одной стороны, и мемами и искусственным интеллектом — с другой. Мемы являются горячими криптовалютами в течение большей части года, при этом большая часть активности в сети происходит на Solana. Во второй половине года токены, управляемые агентами искусственного интеллекта, заняли центральное место в криптовалютном пространстве до появления биткоина.
Венчурное инвестирование в криптовалюту в 2024 году по-прежнему сложно. Ни один из этих крупных прокси-серверов Bitcoin, Meme, AI не особенно подходит для венчурного капитала. Мемкоин может быть запущен всего несколькими нажатиями кнопки, а мемкоины и прокси-монеты с искусственным интеллектом существуют почти полностью в блокчейне, используя существующие инфраструктурные примитивы. Популярные секторы последнего рыночного цикла, такие как DeFi, игры, метавселенная и NFT, либо не смогли привлечь внимание рынка, либо уже построены и требуют меньше капитала, что делает новые стартапы более конкурентоспособными. Инфраструктура криптовалютного рынка и игры в значительной степени построены и в настоящее время находятся на продвинутой стадии, и по мере того, как ожидания следующей администрации в отношении регулирования США меняются, эти отрасли могут столкнуться с конкуренцией со стороны укоренившихся традиционных посредников финансовых услуг. Есть признаки того, что новые метавалюты могут стать значительным драйвером притока нового капитала, но эти метакоины варьируются от незрелых до очень зарождающихся: выделяются стейблкоины, токенизация, интеграция DeFi с TradFi и пересечение криптовалют и искусственного интеллекта. **
Макроэкономические и более широкие рыночные силы продолжают создавать сопротивление. Высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на венчурный капитал, и инвесторы менее склонны рисковать на кривой риска. Это явление сжимает всю индустрию венчурного капитала, но учитывая риски, индустрия крипто-венчурного капитала может пострадать особенно сильно. Тем временем крупные универсальные венчурные компании по-прежнему в основном избегают этой области; возможно, после банкротства нескольких известных венчурных компаний в 2022 году они все еще остаются осторожными.
Таким образом, несмотря на то, что впереди есть значительные возможности, будь то возрождение существующих оригиналов и нарративов или появление новых оригиналов и нарративов, криптовалютный венчурный капитал остается конкурентоспособным и подавленным по сравнению с безумием 2021 и 2022 годов. Наблюдался рост как торгового, так и инвестиционного капитала, но количество новых фондов стагнировало, а капитал, выделяемый венчурным фондам, сократился, что создало особенно конкурентную среду, способствующую переговорам основателей об оценке. В целом, венчурный капитал по-прежнему значительно ниже уровней предыдущих рыночных циклов.
Но растущая институционализация биткоина и цифровых активов, а также рост стейблкоинов и новая нормативно-правовая среда могут в конечном итоге предвещать возможность некоторой конвергенции между DeFi и TradFi, а также новые возможности для инноваций, и мы ожидаем значительного возрождения активности венчурного капитала и интереса к нему в 2025 году. **
Резюме
Венчурный капитал
Количество сделок и инвестиционный капитал
В четвертом квартале 2024 года венчурные капиталисты инвестировали 3,5 миллиарда долларов в стартапы, ориентированные на криптовалюту и блокчейн (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), всего было заключено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
По состоянию на 2024 год венчурные капиталисты инвестировали 11,5 миллиарда долларов в криптовалютные и блокчейн-стартапы через 2153 сделки.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
Инвестиционный капитал и цена биткойна
В предыдущие циклы существовала многолетняя корреляция между ценой биткойна и капиталом, инвестируемым в криптостартапы, но в прошлом году эта корреляция испытывала трудности с восстановлением. С января 2023 года цена биткойна значительно возросла, в то время как венчурная активность не смогла за ней угнаться. Интерес инвесторов к криптовалютным венчурным инвестициям и более широким венчурным инвестициям снизился, а также нарративы на крипторынке предпочитают биткойн, игнорируя многие популярные нарративы 2021 года, что может частично объяснять эту разницу.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
поэтапные инвестиции
**В четвертом квартале 2024 года 60% венчурного капитала было инвестировано в компании ранних стадий, а 40% — в компании поздних стадий. ** Венчурные компании привлекли новые деньги в 2024 году, в то время как криптовалютные фонды все еще могут извлечь выгоду из массивного финансирования, привлеченного несколько лет назад. Начиная с третьего квартала, все больше и больше капитала перетекает в компании на поздних стадиях, что может частично объяснить привлечение Tether $600 млн от Cantor Fitzgerald.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
В торговле доля сделок до посева немного возросла, сохраняясь на здоровом уровне по сравнению с предыдущими циклами. Мы отслеживаем долю сделок до посева, чтобы оценить устойчивость предпринимательского поведения.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
Оценка и объем сделок
Оценки криптовалютных компаний с венчурным капиталом значительно упали в 2023 году, достигнув самого низкого уровня с 4 квартала 2020 года в 4 квартале 2023 года. Однако по мере того, как биткоин достигал новых исторических максимумов, оценки и размеры сделок начали восстанавливаться во втором квартале 2024 года. Во втором и третьем кварталах 2024 года оценки достигли самых высоких уровней с 2022 года. Рост размера и оценки криптовалютных сделок в 2024 году соответствует аналогичному росту в пространстве венчурного капитала, хотя отскок криптовалют был более сильным. Медианная прединвестиционная оценка сделок в четвертом квартале 2024 года составила 24 млн долларов США, а средний размер сделки — 4,5 млн долларов США.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
Категория инвестиций
**Компании и проекты в категории «Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming» привлекли наибольшую долю (20,75%) криптовенчурного капитала в 4 квартале 2024 года, на общую сумму $771,3 млн. Тремя крупнейшими сделками в этой категории стали Praxis, Azra Games и Lens, которые привлекли $525 млн, $42,7 млн и $31 млн соответственно. **Доминирование DeFi в процентах от общего объема криптовалютного венчурного капитала объясняется сделкой Tether на $600 млн с Кантором Фицджеральдом, который владеет 5% акций компании (эмитенты стейблкоинов попадают в нашу премиальную категорию DeFi). Несмотря на то, что эта сделка не является традиционной структурированной сделкой венчурного капитала, мы включили ее в наш набор данных. Если торговля Tether будет удалена, категория DeFi займет 7-е место по объему инвестиций в 4 квартале.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
В четвертом квартале 2024 года доля криптостартапов, занимающихся разработкой продуктов Web3/NFT/DAO/Metaverse и инфраструктуры, в общем объеме криптовалютных венчурных инвестиций за квартал увеличилась на 44,3% и 33,5% соответственно. Увеличение доли капитала в общем объеме капитального развертывания обусловлено резким снижением капитальных вложений криптовенных венчурных инвестиций в стартапы Layer 1 и крипто AI, которые с третьего квартала 2024 года снизились на 85% и 55% соответственно.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
Если разбить крупные категории на графике выше на более мелкие сегменты, то криптопроекты, создавшие стейблкоины, привлекли львиную долю (17,5%) криптовенчурного капитала в 4 квартале 2024 года, в общей сложности 649 миллионов долларов за 9 отслеживаемых транзакций. Тем не менее, сделка Tether на сумму 600 миллионов долларов представляет собой большую часть общего капитала, инвестированного в компании-стейблкоины в четвертом квартале 2024 года. Криптостартапы, развивающие инфраструктуру, привлекли второй по величине венчурный капитал в 53 отслеживаемых сделках в 4 квартале 2024 года — $592 млн (16%). В тройку крупнейших сделок по криптоинфраструктуре вошли Blockstream, Hengfeng Group и Cassava Network, которые привлекли $210 млн, $100 млн и $90 млн соответственно. После криптоинфраструктуры стартапы и биржи Web3 заняли третье и четвертое места по привлечению средств от криптовенчурных фирм на общую сумму $587,6 млн и $200 млн соответственно. Примечательно, что Praxis стала крупнейшей сделкой Web3 и второй по величине сделкой в 4 квартале 2024 года, собрав колоссальные 525 миллионов долларов для строительства «интернет-города».
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
По количеству сделок Web3/NFT/DAO/Metaverse/игры составляют 22% от общего числа сделок (92 транзакции), из которых 37 сделок относятся к играм и 31 сделка к Web3, что является основными факторами. В четвертом квартале 2024 года крупнейшей сделкой в области игр является Azra Games, которая привлекла 42,7 миллиона долларов в рамках раунда A. На втором месте находятся инфраструктура и сделки/биржи/инвестиции/кредитование с 77 и 43 сделками соответственно в четвертом квартале 2024 года.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
**Проекты и компании, предоставляющие криптоинфраструктуру, заняли второе место по количеству транзакций, на их долю пришлось 18,3% от общего числа транзакций (77), что на 11 процентных пунктов больше, чем в предыдущем месяце. За криптоинфраструктурой следуют проекты и компании, которые построили торговые/биржевые/инвестиционные/кредитные продукты, на третьем месте по количеству транзакций, составив 10,2% от общего объема торгов (43). ** Примечательно, что криптокомпании, создающие кошельки и продукты для платежей/вознаграждений, показали наибольший рост объема торгов по сравнению с предыдущим месяцем, на 111% и 78% соответственно. Несмотря на то, что этот рост по сравнению с предыдущим кварталом является значительным в процентном соотношении, в 4 квартале 2024 года на стартапы, работающие с кошельками и платежами/вознаграждениями, пришлось всего 22 и 13 транзакций соответственно.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
Разделите крупные категории на более мелкие части, проекты и компании, строящие криптоинфраструктуру, имеют наибольшее количество сделок во всех отраслях (53 сделки). Следующими идут крипто-компании, связанные с играми и Web3, которые в четвертом квартале 2024 года завершили 37 и 31 сделку соответственно, что почти соответствует порядку третьего квартала 2024 года.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
Инвестиции, разделенные по этапам и категориям
Разделение инвестиционного капитала и объема торгов по категориям и этапам позволяет более четко понять, какие типы компаний собирают финансирование в каждой категории. В четвертом квартале 2024 года подавляющее большинство капитала в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s и Layer 1s было направлено на ранние компании и проекты. В то же время значительная часть криптовалютного венчурного капитала, инвестированного в DeFi, торговлю/биржи/инвестиции/кредитование и майнинг, направлена на более зрелые компании. Это было ожидаемо, учитывая относительную зрелость последних по сравнению с первыми.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
Анализ распределения инвестиционного капитала на различных этапах в каждой категории может выявить относительную зрелость различных инвестиционных возможностей.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
Как и криптовалютный венчурный капитал, инвестированный в третьем квартале 2024 года, значительная часть сделок, завершенных в четвертом квартале 2024 года, связана с ранними компаниями. В криптовалютных венчурных инвестициях, отслеживаемых в четвертом квартале 2024 года, включены 171 сделка на ранней стадии и 58 сделок на поздней стадии.
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
Проверьте долю завершенных сделок по этапам в каждой категории, чтобы получить более глубокое понимание различных этапов каждой инвестиционной категории.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
Инвестиции по географическому положению
В четвертом квартале 2024 года 36,7% сделок были связаны с компаниями, расположенными в США. За ними следуют Сингапур (9%), Великобритания (8,1%), Швейцария (5,5%) и ОАЭ (3,6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
Американская компания привлекла 46,2% всех венчурных инвестиций, что на 17 процентных пунктов меньше по сравнению с предыдущим периодом. Таким образом, венчурный капитал, направленный на стартапы, расположенные в Гонконге, значительно увеличился и составил 17,4%. Великобритания составляет 6,8%, Канада — 6%, Сингапур — 5,4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
Групповое инвестирование
Компании и проекты, основанные в 2019 году, занимают наибольшую долю капитала, в то время как компании и проекты, основанные в 2024 году, имеют наибольшее количество сделок.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
Венчурное финансирование
Финансирование крипто-рискованных фондов по-прежнему сталкивается с вызовами. Макроэкономическая среда и волатильность крипторынка в 2022 и 2023 годах заставили некоторых инвесторов не желать делать такие же обязательства перед криптоинвесторами, как в начале 2021 и 2022 годов. В начале 2024 года инвесторы в целом считали, что процентные ставки значительно снизятся в 2024 году, хотя снижение ставок начнется только во второй половине года. С третьего квартала 2023 года общий капитал, выделенный для рискованных фондов, продолжает снижаться по сравнению с предыдущим периодом, хотя количество новых фондов в 2024 году увеличилось.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
По годовому расчету, 2024 год станет самым слабым годом для криптоинвестиционного финансирования с 2020 года, когда 79 новых фондов собрали 5,1 миллиарда долларов, что значительно ниже безумия 2021-2022 годов.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
Хотя количество новых фондов действительно немного увеличилось по сравнению с прошлым годом, снижение интереса со стороны инвесторов также привело к тому, что размер фондов, привлеченных венчурными компаниями, оказался меньше, а медиана и средний размер фондов в 2024 году достигли самого низкого уровня с 2017 года.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
По меньшей мере 10 активных венчурных фондов, инвестирующих в криптовалюты и стартапы в области блокчейна, собрали более 100 миллионов долларов для новых фондов в 2024 году.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
Резюме
Настроения улучшаются, а активность растет, хотя оба показателя все еще значительно ниже своих предыдущих максимумов. Несмотря на то, что ликвидный рынок криптоактивов значительно восстановился с конца 2022 года и начала 2023 года, активность венчурного капитала по-прежнему значительно ниже предыдущих бычьих показателей. **Бычий рынок 2017 и 2021 годов характеризовался высокой корреляцией между активностью венчурного капитала и ценами на ликвидные криптоактивы, но в течение последних двух лет активность была вялой, в то время как криптовалюты восстанавливались. Стагнация венчурного капитала обусловлена рядом факторов, в том числе «рынком штанги», который поставил биткоин (и его новый ETF) в центр внимания, и маржинальной чистой новой активностью мем-монет, которые трудно финансировать и которые имеют сомнительную продолжительность жизни. Энтузиазм в отношении проектов на стыке искусственного интеллекта и криптовалют стремительно растет, а ожидаемые изменения в законодательстве могут открыть двери для возможностей стейблкоинов, DeFi и токенизации.