Старый плейбук токенов мёртв: почему большинство крипто-запусков провалились в 2025 году

Старая «инструкции по токенам» закончилась, — заявил исследователь 21Shares Дарий Мукхтарзаде, отметив, что запуск при высоком FDV, низком объеме в обращении и с управленческим «мем-коином» больше не работает.

Мукхтарзаде пояснил, что расширяющийся «разрыв между настроениями и фундаментальными показателями» является ключевой причиной провалов при запуске токенов. С одной стороны, фундаментальные показатели остаются сильными — на фоне растущей глобальной базы пользователей, улучшения регуляторной ясности, роста участия институциональных игроков и масштабируемой инфраструктуры, поддерживающей долгосрочное внедрение.

С другой стороны, рыночные настроения крайне негативные. Это подтверждается экстремальными уровнями страха, повторяющимися провалами недавних событий генерации токенов (TGЕ) и размыванием капитала из‑за взрывного роста числа токенов.

Кроме того, смещение внимания инвесторов в сторону AI и сохраняющееся недоверие из‑за прежнего поведения «проектов-выжимателей» еще сильнее ослабили спрос. Такой разрыв означает, что даже проекты с действительно сильными фундаментальными показателями с трудом привлекают ликвидность и интерес, из-за чего запуски токенов недотягивают, несмотря на благоприятные макроэкономические попутные ветры

Новый план запуска токенов

Чтобы это исправить, Мукхтарзаде предложил подход, который делает ставку на проектирование токенов так, чтобы пользователи зарабатывали больше, удерживая их, а не быстро продавая.

В рамках подхода подчеркивается, что многие существующие модели создают «гонку за выход», когда держатели конкурируют, кто продаст первым; вместо этого предлагается согласовать интересы команд, инвесторов и пользователей, чтобы они извлекали выгоду вместе по мере того, как стоимость нарастает со временем.

Он также делает акцент на привязке ценности токена к реальным фундаментальным факторам, таким как генерация выручки, а не к хайпу; на прямом распределении этой ценности между держателями (например, через долю от выручки); и на трактовке удержания как участия в росте протокола, где более длительное удержание ведет к большему вкладу и вознаграждениям.

Состояние запусков токенов

Запуски токенов в 2025 году в целом показали себя хуже ожиданий. Данные показывают, что около 85% проектов торгуются ниже своей оценочной стоимости на момент TGE, то есть почти 4 из 5 находятся в минусе. В прибыли находится только 15,3% токенов.

Есть несколько крупных ошибок исполнения, которые способствуют слабым запускам токенов, несмотря на благоприятные отраслевые попутные ветры, — согласно Мукхтарзаде. Выступая на конференции EthCC, исследователь 21Shares объяснил, что ключевая проблема — переоценка: проекты запускаются с завышенным FDV при ограниченном объеме токенов в обращении. В итоге возникает несоответствие между частными оценками и тем, что публичные рынки готовы поддерживать.

Параллельно основательская самоуверенность часто приводит команды к игнорированию более широких рыночных условий: они запускаются в слабой или медвежьей среде, где спрос уже ограничен. Еще одна критическая ошибка — недооценка давления продаж на событии генерации токенов, поскольку получатели аирдропа, ранние инвесторы и поставщики ликвидности, как правило, фиксируют прибыль сразу. Это усиливает нисходящее давление.

Многие проекты также запускаются слишком рано — до достижения product-market fit или устойчивой выручки, превращая токен в замену реальному прорыву, а не в дополнение к нему.

СПЕЦИАЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ (Только для эксклюзив)

Binance Free $600 (CryptoPotato Exclusive): Используйте эту ссылку, чтобы зарегистрировать новый аккаунт и получить $600 эксклюзивного приветственного предложения на Binance (полные детали).

ОГРАНИЧЕННОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ для читателей CryptoPotato в Bybit: Используйте эту ссылку, чтобы зарегистрировать аккаунт и открыть БЕСПЛАТНУЮ позицию на $500 по любой монете!