Золото: мартовский спад — крупнейшее падение за 17 лет! Военные действия в Иране подталкивают вверх ожидания инфляции по нефти; Goldman Sachs по-прежнему говорит, что дно будет к концу года на уровне 5,400 долларов

Спотовое золото (Spot Gold) показало слабые результаты в марте. По состоянию на 31 марта падение за месяц составило 14,6%. Если до конца месяца не удастся заметно восстановиться, это станет крупнейшим месячным падением с октября 2008 года (тогда падение за месяц составило 16,8%), почти за 17 лет с момента самого худшего периода того финансового кризиса.

31 марта в течение дня спотовое золото в США стоило 4,553.69 доллара за унцию, прибавляя примерно 1% в день. Золотофьючерсы (контракт на предыдущий месяц) также выросли синхронно на 0.6% до уровня около 4,553 долларов, но по-прежнему не смогли переломить сильное отступление за весь месяц.

Почему война не смогла поддержать золото? Ключевыми являются инфляционные ожидания

Интуитивно война должна быть позитивным фактором для золота — рост спроса на хеджирование, приток капитала в драгоценные металлы. Но на этот раз логика как раз обратная.

После того как американо-израильская коалиция в конце февраля начала военные действия против Ирана, пропускная способность через пролив Ормуз упала более чем на 90%, и глобальные поставки нефти и газа получили серьезный удар. Цена нефти Brent достигала максимума около 126 долларов за баррель. Удорожание энергоносителей напрямую подстегнуло инфляционные ожидания: рынок начал закладывать в цену, что ФРС в этом году будет повышать ставки, а не снижать.

Ожидания повышения ставок усилили доллар, а реальные доходности пошли вверх — это два традиционных “врага” золота. Инвестдиректор Shackleton Advisers Уэйн Нутленд (Wayne Nutland) в интервью CNBC объяснил: «После войны в Украине четыре года золото демонстрировало сильный рост, который намного превзошел исторические зависимости, и в начале 2026 года его рост уже весьма впечатляющий. После вспышки войны с Ираном золото, напротив, вернулось к традиционной отрицательной корреляции с долларом и доходностями: доллар и доходности по облигациям выросли одновременно, поэтому золото стало испытывать давление и откатилось».

Главный инвестиционный директор Netwealth Айэн Барнс (Iain Barnes) добавил: «На этот раз распродажа имеет сходство с ситуацией во второй половине 2008 года»: «У инвесторов позиции в сырьевых товарах оказались чрезмерно растянуты. Когда настроение по доллару разворачивается, эти позиции проходят массовую фиксацию прибыли. Плюс из-за того, что в 2025 — начале 2026 золото выросло слишком сильно, масштаб падения на этот раз тоже был усилен».

Переговоры Трампа, наращивание сил — обстановка по-прежнему полна неопределенности

Еще одной крупной переменной для динамики золота являются развитие боевых действий. Рост 31 марта частично связан с дипломатическими сигналами: как сообщает The Wall Street Journal, Трамп проинформировал своих советников, что даже если пролив Ормуз по-прежнему в целом будет оставаться закрытым, он готов завершить военные действия против иранских сил. В тот же день госсекретарь США Марко Рубио (Marco Rubio) заявил телеканалу Al Jazeera: цели США в Иране будут достигнуты “в течение нескольких недель, а не нескольких месяцев”.

Однако параллельно, как сообщает Reuters, более 2,500 военнослужащих морской пехоты США прибыли на Ближний Восток в прошлые выходные; некоторые источники указывают, что эти силы прибыли из элитной 82-й воздушно-десантной дивизии, что показывает: военное развертывание продолжает усиливаться.

Goldman Sachs: падение “углубилось”, но к концу года по-прежнему ждем 5,400 долларов

Даже несмотря на существенную коррекцию золота, аналитики Goldman Sachs сохраняют бычий настрой в опубликованном 30 марта отчете: «Наше мнение о золоте остается позитивным, и мы продолжаем прогнозировать, что золото достигнет 5,400 долларов за унцию к концу 2026 года. Причины: центробанки разных стран продолжают диверсифицировать валютные резервы; и в итоге низкие уровни спекулятивных позиций должны вернуться к норме; а также, как мы ожидаем, в этом году ФРС снизит ставки на 50 базисных пунктов».

Goldman Sachs также отмечает: рынок заново оценил сценарий ФРС — только одно снижение ставок в этом году или даже отсутствие снижений. Это оказывает давление на динамику золота в ближайшее время. Но при этом их базовое допущение остается: частный сектор не будет дополнительно в массовом порядке продавать золото, и продолжающиеся сбои из-за кризиса в проливе Ормуз не превратятся в более длительную волну фиксации прибыли.

В этом обвальном падении золота отражен масштаб цепочки последствий, запущенной войной с Ираном: энергетический кризис подталкивает инфляцию → ожидания повышения ставок усиливаются → доллар укрепляется → хеджевые средства, которые изначально должны были поддержать рынок, на самом деле уходят из золота. Для инвесторов это служит трезвым напоминанием: в рыночной среде, где инфляционный шок доминирует, логика “защиты от рисков” через золото может временно не сработать.

Эта статья “Золото: март — максимум падения за 17 лет! Война с Ираном поднимает ожидания по инфляции и цене нефти, Goldman Sachs по-прежнему зовет дно, и к концу года ждем 5,400 долларов” впервые появилась в Lian News ABMedia.