Более 14 миллиардов долларов биткойн-опционов истекают в пятницу, рынок внимательно следит за "магнитной ценой" в 75 000 долларов.

Биткойн-рынок на этой неделе ожидает важное деривативное событие. Криптовалютная биржа Deribit в эту пятницу проведет расчет истечения опционов на биткойн на сумму около 14,16 миллиарда долларов, а структура рынка показывает, что 75 000 долларов может стать ключевым “магнитным уровнем” в преддверии и после этого истечения. Согласно правилам Deribit, опционы обычно истекают в пятницу в 08:00 UTC, что соответствует 16:00 27 марта по времени UTC+8 (Тайвань / Гонконг / Сингапур).

На момент публикации биткойн торгуется по 71 617 долларов, дневной максимум составил 71 634 долларов, минимум - 68 943 долларов, что означает, что текущая цена находится примерно в 3 400 долларов от 75 000 долларов. Если рынок действительно будет стремиться к “максимальной боли (Max Pain Price)”, в течение следующих двух торговых дней могут наблюдаться значительные колебания. Эта партия опционов на биткойн, истекающих в пятницу, составляет примерно 40% от всех открытых позиций Deribit и является одним из самых важных и репрезентативных рисковых событий этого месяца. По стандартам контрактов Deribit, один опционный контракт на биткойн соответствует 1 BTC, поэтому когда большая часть позиций сосредоточена на одной дате истечения, действия трейдеров по хеджированию, пролонгации позиций и закрытию позиций могут значительно увеличить волатильность на спотовом и фьючерсном рынках перед расчетом. Так называемая “максимальная боль (Max Pain Price)” - это цена, при которой в момент истечения опционов покупатели получают минимальную прибыль, а продавцы - максимальные убытки, или наоборот. Уровень “максимальной боли” на этот раз составляет около 75 000 долларов (как показано на рисунке выше). Deribit сообщает, что в связи с хеджированием маркет-мейкеров и попытками крупных продавцов опционов минимизировать выплаты, эта цена может стать “магнитным уровнем” для цены биткойна. Как заявил коммерческий директор Deribit Жан-Давид Пекеньо, “текущая цена биткойна близка к 71 000 долларов, уровень 75 000 долларов представляет собой своего рода притяжение. Исходя из исторического опыта, это побуждает маркет-мейкеров проводить дельта-хеджирование, что в свою очередь толкает цену к страйк-цене, при которой опционы истекают бесполезно”. Однако вопрос о том, будет ли рынок “притянут” к 75 000 долларов, по-прежнему зависит от спроса на спотовом рынке, макроэкономического отношения к риску и направления хеджевых потоков перед истечением. Официальное объяснение Deribit указывает на то, что окончательная расчетная цена опционов - это не единственная цена в момент времени, а средневзвешенная цена (TWAP) индекса Deribit за 30 минут с 07:30 до 08:00 UTC, что соответствует средней цене с 15:30 до 16:00 27 марта по времени UTC+8. Это означает, что на результаты расчета действительно влияют рыночные показатели в течение получаса на границе между концом азиатских торгов и началом европейских. Судя по недавнему настроению на рынке, капитал, с одной стороны, следит за тем, сможет ли биткойн продолжить восстановление, с другой стороны, полностью не отказывается от хеджевых потребностей. Спрос на защиту от падения достиг нового максимума, что отражает то, что даже если биткойн недавно удерживает уровень выше 70 000 долларов, деривативный рынок все еще остается в высокой степени готовности к краткосрочной волатильности. Эта структура “восстановление цен, защитные покупки остаются сильными” также делает данное крупное истечение более ценным для наблюдения.