Разбор STBL: стейблкоин + NFT права на доход, рекламный трюк или инновация?

Автор: Alea Research

Компиляция: ShenChao TechFlow

Стабильные монеты стали неотъемлемой частью децентрализованных финансов (DeFi), но они также привели к множеству компромиссов и вызовов.

Например, криптоактивы с избыточной залоговой обеспеченностью, поддерживающие стабильные монеты (такие как DAI), подвержены риску волатильности; централизованные стабильные монеты (такие как USDC и USDT) практически не имеют гарантии прозрачности резервов; алгоритмические стабильные монеты (такие как UST или FRAX) оказались трудными для поддержания стабильности. Кроме того, эмитенты стабильных монет обычно получают доход, генерируемый поддерживающими активами, в то время как пользователи не могут извлечь из этого выгоду.

STBL предложил четвертый вариант: разрешить пользователям чеканить стейблкоины с полным обеспечением реальными активами (RWA) и сохранять полученный доход. STBL делит депозиты пользователей на располагаемые стейблкоины и доходную позицию NFT, обеспечивая ликвидность и предсказуемый доход для держателей.

В этом выпуске мы подробно рассмотрим архитектуру STBL, рыночные проблемы, которые она решает, и конкретные способы работы продукта.

Что такое $STBL

$STBL является неконтролируемой стабильной монетой, обеспеченной государственными облигациями США или частным кредитованием. Ключевое отличие от других решений заключается в его трехтокеновой модели: $STBL, $USST и $YLD. При этом $STBL является токеном управления, а два основных инструмента стабильной монеты это:

USST: полностью обеспеченная стабильная монета, привязанная к доллару США в соотношении 1:1, выпущенная по стандарту ERC-20/4626, предназначенная для онлайновых платежей, обмена и кредитования. USST может использоваться для онлайновых платежей, предоставления ликвидности, кредитования или залога в ликвидность и минтинг-пул (LAMP) протокола. Пользователи могут в любой момент без штрафов выкупить свои основные залоговые активы.

YLD: это ERC-721 NFT, представляющий право владельца на доход, полученный от вложенных активов. Каждый токен YLD накапливает проценты в реальном времени, основанные на купонных выплатах от токенизированных государственных облигаций, частного кредитования или других инструментов с фиксированным доходом. Дизайн NFT обеспечивает изоляцию доходов и возможность передачи через внебиржевые сделки (OTC), одновременно предотвращая спекуляции со стороны розничных инвесторов.

(Ранее STBL назывался Pi, где USI соответствует YLD, а USP соответствует USST.)

STBL использует модель “Mint-to-Earn” (чеканить, чтобы зарабатывать), распределяя токены управления STBL в зависимости от доли участия ранних пользователей в чеканке, что помогает начать ликвидность. Эта модель позволяет пользователям зарабатывать пассивный доход, удерживая токены YLD, которые поступают из реальных активов (RWA), а не за счет инфляционного выпуска или кредитного плеча. Пользователи могут выбирать из нескольких хранилищ, включая низкорисковые хранилища с предсказуемой годовой доходностью 4-5% в виде государственных облигаций или высокодоходные хранилища частного кредита с годовой доходностью 10-12%.

STBL также сохраняет прозрачную структуру сборов, направляя 20% всех доходов на обеспечение устойчивости. Эти сборы распределяются на следующие цели: финансовые резервы для разработки, резервный фонд для покрытия убытков от дефолтов, вознаграждение ставящих USST, а также предоставление дополнительных доходов долгосрочным держателям (sUSST).

Структура рынка стейблкоинов и принятие реальных активов (RWA)

Стейблкоины являются одним из самых широко используемых активов в цифровых финансах, и к 2025 году их оборот превысит 290 миллиардов долларов. Тем не менее, доходы от резервов все еще получают эмитенты.

В то же время общая стоимость заблокированных токенизированных государственных облигаций и других реальных активов (RWA) превысила 30 миллиардов долларов США, что отражает растущий спрос на регулируемые инструменты с доходом на блокчейне. STBL напрямую направляет предсказуемые денежные потоки от реальных активов к пользователям стабильных монет, создавая устойчивую альтернативу нестабильным алгоритмическим монетам и непрозрачным моделям хранения.

Экономика токена $STBL

$STBL является токеном управления/платежным токеном трехактивной системы, который разделяет валюту ($USST) и доход ($YLD). В принципе, сборы протокола (такие как чеканка/выкуп, маршрутизация доходов или аукционы) и изменения параметров (такие как оракулы, залоги, выпуск токенов) определяются управлением STBL.

Общее предложение $STBL составляет 10 миллиардов, объем разблокировки в первый день составляет 825 миллионов (8,25% от общего предложения).

План разблокировки токенов следующий:

Частные инвестиции 1 / Команда / Консультанты: 12 месяцев периода блокировки (после периода блокировки немедленно освобождается 5%, затем линейно освобождается в течение 18 месяцев)

Частное размещение 2: 6 месяцев периода ожидания → 12 месяцев линейного выпуска.

Открыто: 3 месяца периода ожидания → 6 месяцев линейного выпуска.

Ставка: 6 месяцев периода ожидания → 18 месяцев линейного освобождения.

Экосистема: TGE выпущен на 10%, затем линейный выпуск в течение 12 месяцев.

Ликвидность и маркетмейкинг: TGE освобождение 4%, затем линейное освобождение в течение 12 месяцев.

Резерв капитала: TGE выпускает 45%, затем линейный выпуск в течение 12 месяцев.