В последние дни самым жарким дебатами в крипто-твиттере англоязычной зоны стали обсуждения доходов Ethereum.
7 сентября менеджер по корпоративным исследованиям Messari AJC опубликовал сообщение, в котором прямо указал, что сеть Ethereum находится на грани "смерти". Он отметил, что, несмотря на то, что цена ETH достигла рекорда в августе, доход Ethereum в этом месяце составил всего 39,2 миллиона долларов.
Эти данные снизились на 75% по сравнению с 157,4 миллиона долларов США в августе 2023 года и на 40% по сравнению с 64,8 миллиона долларов США в августе 2024 года. Также это является четвёртым по низкости уровнем месячного дохода Ethereum с января 2021 года.
!
AJC выразил сожаление, что фундаментальные показатели Ethereum рушатся, но всем, похоже, важен только рост цены ETH, независимо от того, насколько здорова эта сеть. Через два дня после публикации этот пост уже набрал почти 380000 просмотров и около 300 комментариев.
Почему сейчас так много обсуждается фундамент Ethereum?
Ситуация действительно очень тонкая. ETH сейчас находится на пике бычьего рынка, цена не раз достигала новых высот, но активность в сети и собственное положение эфириума тихо меняются.
После обновления Dencun в 2024 году, такие L2, как Base и Arbitrum, стали популярны, транзакционные сборы на основной цепи значительно снизились, что привело к перемещению доходов на эти слои расширения; после популярности игр с криптовалютами в этом году SBET и BMNR начали активно накапливать ETH, а основная финансовая система и Уолл-стрит начали превращать ETH в инструмент для увеличения финансового рычага.
А сейчас кажется, что Эфириум больше похож на флаг альтруизма в стиле Лейфэна, развивающийся в ответ на рыночные тенденции и указывающий путь другим, но сам при этом изодран?
Снижение доходов действительно является неопровержимым фактом, но является ли это знаком упадка самой сети Эфириум, мнения в сообществе различаются.
Сторонники: доход - это жизненно важный фактор, сигнал тревоги уже прозвучал
Основная идея ACJ и других сторонников на самом деле очень проста: доход является правильным критерием для оценки L1.
!
Конкретно, доход цепочки в основном поступает от сборов за транзакции и платы за использование блоков, что является основным выражением реального спроса пользователей на вашу цепочку.
Эфир, как крупнейшая платформа в мире криптовалют, обладает своей основной конкурентоспособностью в "потребности в блок-пространстве": он позволяет сети эффективно обрабатывать смарт-контракты и децентрализованные приложения, что дает ему преимущество по сравнению с биткойном, который является просто средством хранения ценности, и это также является важной частью его отличия от биткойна.
Но сейчас доходы стремятся к нулю, что означает, что спрос пользователей на основную цепь сокращается. Даже если L2 процветают, AJC считает, что всей экосистеме не хватает новых пользователей для поддержки такого количества использования L2.
Вы можете спросить, почему доходы связаны с фундаментальными показателями Ethereum?
Логика автора оригинального поста и его сторонников заключается в том, что доходы поступают в виде ETH и уничтожаются, что напрямую способствует дефляционной механике ETH. Если доходы обрушатся, объем уничтожения уменьшится, а давление на предложение эфира увеличится, что затруднит поддержание долгосрочной стоимости.
Более важно, что в предыдущем бычьем цикле сообщество Эфириума также хвасталось высокими доходами на блокчейне "премией за блок-пространство", доказывая высокий спрос на сеть. Сейчас ситуация изменилась, и это не совпадение, а истинный крах драйвера спроса.
Хотя это несколько пессимистично, более нейтральная точка зрения заключается в том, что сеть — это сам актив. Цена может временно расти за счет спекуляций, но, оторвавшись от основ, она рано или поздно вернется к реальности, и этот закон уже неоднократно подтверждался на других проектах криптоинфраструктуры.
С точки зрения наблюдателя, логика доходов AJC действительно имеет смысл, по крайней мере, она отражает риски, скрывающиеся под пузырем бычьего рынка ETH. Но если игнорировать другие экологические показатели, такие как активность в сети и т. д., то эта точка зрения может быть несколько односторонней.
Оппозиция на полном ходу: снижение доходов — это хорошо?
Когда точка зрения AJC была озвучена, раздел комментариев мгновенно превратился в поле битвы, противники развернули огонь и заявили, что не могут согласиться с этой теорией рецессии.
В отличие от обычных E-стражей, противники смотрят на Ethereum с более широкой точки зрения, их основной контр-аргумент заключается в следующем:
Рассматривать Ethereum как технологическую компанию, стремящуюся к максимизации доходов, является полной ошибкой в классификации восприятия. В настоящее время Ethereum больше напоминает криптовалюту, товар с неэластичным предложением или развивающуюся экономику.
С этой точки зрения снижение доходов не является проблемой, а является положительным сигналом успешного дизайна, поскольку оно способствует более широкому принятию пользователями и росту экосистемы.
В качестве примера можно привести Дэвида Хоффмана, соучредителя Bankless, который сравнил Эфириум с ранним Сингапуром или Шэньчжэном, раем, способствующим свободе бизнеса. В такой среде ваше внимание не должно быть сосредоточено на том, сколько налогов может собрать этот город, а на том, способствовал ли этот город росту инфраструктуры и экономики.
!
Однако бывший трейдер Уолл-стрит и основатель Etherealize Вивек Раман заявил, что биткойн почти не имеет дохода и не считается упадком, почему же Ethereum должен оцениваться по доходам?
Их логика на самом деле исходит из раннего видения основателя Ethereum Виталика Бутерина, согласно которому Ethereum является товаром с неэластичным предложением, а его оценка зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов. Слишком высокий доход может привести к негативному сетевому эффекту, а слишком высокая плата за газ может отпугнуть пользователей.
На самом деле эти мнения оппозиции восходят к раннему видению Виталика.
В белой книге Виталик описывает ETH как «крипто-топливо» сети, сообщество часто сравнивает его с цифровой нефтью, его стоимость зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов, как у компаний.
Высокие расходы (источник дохода) доказали, что они могут препятствовать принятию пользователями, создавая негативный цикл, который сообщество рассматривает как обратный сетевой эффект.
!
Таким образом, снижение доходов основной сети Ethereum в некоторой степени рассматривается ими как хорошая новость.
После обновления Dencun в 2024 году L2 перенесла нагрузку с основной цепи, что привело к уменьшению доходов. Но это равносильно снижению порога комиссии, что привлекает массовых пользователей в DeFi, NFT и даже в приложения уровня институций.
В комментариях Том Данливи, директор по венчурным инвестициям Varys Capital, откровенно заявил, что доходы L1 являются камнем преткновения для роста экосистемы;
Эфирная сеть, по словам трейдера из сообщества Ethereum Раяна Беркманса, показывает данные: когда рыночная капитализация стейблкоинов составляет 60% на Ethereum, когда министр финансов США подчеркивает важность, и когда все активные показатели в сети улучшаются, о каком упадке тогда идет речь?
!
Следующий перекресток Эфириума
Эта дискуссия, несмотря на свою оживленность, на самом деле затрагивает основной вопрос: как нам оценивать Эфириум?
Согласно комментариям, противники в основном считают, что Эфириум переходит от загруженного уровня исполнения к стабильному глобальному расчетному уровню. Если использовать логику технологических акций и оценивать по доходу, это будет несколько жестко.
С точки зрения логики технологических акций, доход, безусловно, является самым важным. Если крах доходов действительно является сигналом о слабом спросе, то риск разрушения краткосрочного пузыря бычьего рынка весьма велик.
Комментарии в разделе обсуждения на самом деле представляют собой мультииндикативный нарратив, подчеркивающий здоровье экосистемы Ethereum и долгосрочную трансформацию; сам доход не так важен, его оценка зависит от признания со стороны различных участников и от зависимости всей криптоэкосистемы от Ethereum.
Дебаты могут закончиться здесь, но история Эфириума далека от завершения.
Переходя от платформы криптотехнологий к глобальным экономическим системам, неизбежно возникают болезненные моменты, такие как снижение доходов и захват доли рынка со стороны L2.
Но эта трансформация, возможно, является необходимым этапом на пути к зрелости Ethereum.
Как интернет прошел путь от ранней эпохи платного доступа через модем к распространению бесплатного широкополосного интернета, на первый взгляд, доходы операторов от одного пользователя снизились, но общий объем цифровой экономики вырос в геометрической прогрессии.
Текущий Ethereum находится на аналогичном поворотном моменте: снижение доходов основной сети, возможно, как раз освобождает пространство для более масштабного экологического процветания. Восход L2 не "забирает" ценность Ethereum, а увеличивает стратегическую ценность Ethereum как расчетного уровня.
Более важно то, что данный спор сам по себе подчеркивает уникальное положение Ethereum в мире криптовалют — никто не будет яростно спорить о "снижении доходов" биткойна, потому что все давно приняли его как цифровое золото.
Причина, по которой Ethereum вызывает такие горячие обсуждения, заключается в том, что он несет в себе более сложное и грандиозное видение.
Эфириум в порядке, все в выигрыше. Кто знает, не начнется ли следующий поворот бычьего рынка именно отсюда?
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Доходы Ethereum упали на 75%: тревоги и борьба за экосистему на фоне буйства бычьего рынка
Автор: Дэвид, Shenchao TechFlow
В последние дни самым жарким дебатами в крипто-твиттере англоязычной зоны стали обсуждения доходов Ethereum.
7 сентября менеджер по корпоративным исследованиям Messari AJC опубликовал сообщение, в котором прямо указал, что сеть Ethereum находится на грани "смерти". Он отметил, что, несмотря на то, что цена ETH достигла рекорда в августе, доход Ethereum в этом месяце составил всего 39,2 миллиона долларов.
Эти данные снизились на 75% по сравнению с 157,4 миллиона долларов США в августе 2023 года и на 40% по сравнению с 64,8 миллиона долларов США в августе 2024 года. Также это является четвёртым по низкости уровнем месячного дохода Ethereum с января 2021 года.
!
AJC выразил сожаление, что фундаментальные показатели Ethereum рушатся, но всем, похоже, важен только рост цены ETH, независимо от того, насколько здорова эта сеть. Через два дня после публикации этот пост уже набрал почти 380000 просмотров и около 300 комментариев.
Почему сейчас так много обсуждается фундамент Ethereum?
Ситуация действительно очень тонкая. ETH сейчас находится на пике бычьего рынка, цена не раз достигала новых высот, но активность в сети и собственное положение эфириума тихо меняются.
После обновления Dencun в 2024 году, такие L2, как Base и Arbitrum, стали популярны, транзакционные сборы на основной цепи значительно снизились, что привело к перемещению доходов на эти слои расширения; после популярности игр с криптовалютами в этом году SBET и BMNR начали активно накапливать ETH, а основная финансовая система и Уолл-стрит начали превращать ETH в инструмент для увеличения финансового рычага.
А сейчас кажется, что Эфириум больше похож на флаг альтруизма в стиле Лейфэна, развивающийся в ответ на рыночные тенденции и указывающий путь другим, но сам при этом изодран?
Снижение доходов действительно является неопровержимым фактом, но является ли это знаком упадка самой сети Эфириум, мнения в сообществе различаются.
Сторонники: доход - это жизненно важный фактор, сигнал тревоги уже прозвучал
Основная идея ACJ и других сторонников на самом деле очень проста: доход является правильным критерием для оценки L1.
!
Конкретно, доход цепочки в основном поступает от сборов за транзакции и платы за использование блоков, что является основным выражением реального спроса пользователей на вашу цепочку.
Эфир, как крупнейшая платформа в мире криптовалют, обладает своей основной конкурентоспособностью в "потребности в блок-пространстве": он позволяет сети эффективно обрабатывать смарт-контракты и децентрализованные приложения, что дает ему преимущество по сравнению с биткойном, который является просто средством хранения ценности, и это также является важной частью его отличия от биткойна.
Но сейчас доходы стремятся к нулю, что означает, что спрос пользователей на основную цепь сокращается. Даже если L2 процветают, AJC считает, что всей экосистеме не хватает новых пользователей для поддержки такого количества использования L2.
Вы можете спросить, почему доходы связаны с фундаментальными показателями Ethereum?
Логика автора оригинального поста и его сторонников заключается в том, что доходы поступают в виде ETH и уничтожаются, что напрямую способствует дефляционной механике ETH. Если доходы обрушатся, объем уничтожения уменьшится, а давление на предложение эфира увеличится, что затруднит поддержание долгосрочной стоимости.
Более важно, что в предыдущем бычьем цикле сообщество Эфириума также хвасталось высокими доходами на блокчейне "премией за блок-пространство", доказывая высокий спрос на сеть. Сейчас ситуация изменилась, и это не совпадение, а истинный крах драйвера спроса.
Хотя это несколько пессимистично, более нейтральная точка зрения заключается в том, что сеть — это сам актив. Цена может временно расти за счет спекуляций, но, оторвавшись от основ, она рано или поздно вернется к реальности, и этот закон уже неоднократно подтверждался на других проектах криптоинфраструктуры.
С точки зрения наблюдателя, логика доходов AJC действительно имеет смысл, по крайней мере, она отражает риски, скрывающиеся под пузырем бычьего рынка ETH. Но если игнорировать другие экологические показатели, такие как активность в сети и т. д., то эта точка зрения может быть несколько односторонней.
Оппозиция на полном ходу: снижение доходов — это хорошо?
Когда точка зрения AJC была озвучена, раздел комментариев мгновенно превратился в поле битвы, противники развернули огонь и заявили, что не могут согласиться с этой теорией рецессии.
В отличие от обычных E-стражей, противники смотрят на Ethereum с более широкой точки зрения, их основной контр-аргумент заключается в следующем:
Рассматривать Ethereum как технологическую компанию, стремящуюся к максимизации доходов, является полной ошибкой в классификации восприятия. В настоящее время Ethereum больше напоминает криптовалюту, товар с неэластичным предложением или развивающуюся экономику.
С этой точки зрения снижение доходов не является проблемой, а является положительным сигналом успешного дизайна, поскольку оно способствует более широкому принятию пользователями и росту экосистемы.
В качестве примера можно привести Дэвида Хоффмана, соучредителя Bankless, который сравнил Эфириум с ранним Сингапуром или Шэньчжэном, раем, способствующим свободе бизнеса. В такой среде ваше внимание не должно быть сосредоточено на том, сколько налогов может собрать этот город, а на том, способствовал ли этот город росту инфраструктуры и экономики.
!
Однако бывший трейдер Уолл-стрит и основатель Etherealize Вивек Раман заявил, что биткойн почти не имеет дохода и не считается упадком, почему же Ethereum должен оцениваться по доходам?
Их логика на самом деле исходит из раннего видения основателя Ethereum Виталика Бутерина, согласно которому Ethereum является товаром с неэластичным предложением, а его оценка зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов. Слишком высокий доход может привести к негативному сетевому эффекту, а слишком высокая плата за газ может отпугнуть пользователей.
На самом деле эти мнения оппозиции восходят к раннему видению Виталика.
В белой книге Виталик описывает ETH как «крипто-топливо» сети, сообщество часто сравнивает его с цифровой нефтью, его стоимость зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов, как у компаний.
Высокие расходы (источник дохода) доказали, что они могут препятствовать принятию пользователями, создавая негативный цикл, который сообщество рассматривает как обратный сетевой эффект.
!
Таким образом, снижение доходов основной сети Ethereum в некоторой степени рассматривается ими как хорошая новость.
После обновления Dencun в 2024 году L2 перенесла нагрузку с основной цепи, что привело к уменьшению доходов. Но это равносильно снижению порога комиссии, что привлекает массовых пользователей в DeFi, NFT и даже в приложения уровня институций.
В комментариях Том Данливи, директор по венчурным инвестициям Varys Capital, откровенно заявил, что доходы L1 являются камнем преткновения для роста экосистемы;
Эфирная сеть, по словам трейдера из сообщества Ethereum Раяна Беркманса, показывает данные: когда рыночная капитализация стейблкоинов составляет 60% на Ethereum, когда министр финансов США подчеркивает важность, и когда все активные показатели в сети улучшаются, о каком упадке тогда идет речь?
!
Следующий перекресток Эфириума
Эта дискуссия, несмотря на свою оживленность, на самом деле затрагивает основной вопрос: как нам оценивать Эфириум?
Согласно комментариям, противники в основном считают, что Эфириум переходит от загруженного уровня исполнения к стабильному глобальному расчетному уровню. Если использовать логику технологических акций и оценивать по доходу, это будет несколько жестко.
С точки зрения логики технологических акций, доход, безусловно, является самым важным. Если крах доходов действительно является сигналом о слабом спросе, то риск разрушения краткосрочного пузыря бычьего рынка весьма велик.
Комментарии в разделе обсуждения на самом деле представляют собой мультииндикативный нарратив, подчеркивающий здоровье экосистемы Ethereum и долгосрочную трансформацию; сам доход не так важен, его оценка зависит от признания со стороны различных участников и от зависимости всей криптоэкосистемы от Ethereum.
Дебаты могут закончиться здесь, но история Эфириума далека от завершения.
Переходя от платформы криптотехнологий к глобальным экономическим системам, неизбежно возникают болезненные моменты, такие как снижение доходов и захват доли рынка со стороны L2.
Но эта трансформация, возможно, является необходимым этапом на пути к зрелости Ethereum.
Как интернет прошел путь от ранней эпохи платного доступа через модем к распространению бесплатного широкополосного интернета, на первый взгляд, доходы операторов от одного пользователя снизились, но общий объем цифровой экономики вырос в геометрической прогрессии.
Текущий Ethereum находится на аналогичном поворотном моменте: снижение доходов основной сети, возможно, как раз освобождает пространство для более масштабного экологического процветания. Восход L2 не "забирает" ценность Ethereum, а увеличивает стратегическую ценность Ethereum как расчетного уровня.
Более важно то, что данный спор сам по себе подчеркивает уникальное положение Ethereum в мире криптовалют — никто не будет яростно спорить о "снижении доходов" биткойна, потому что все давно приняли его как цифровое золото.
Причина, по которой Ethereum вызывает такие горячие обсуждения, заключается в том, что он несет в себе более сложное и грандиозное видение.
Эфириум в порядке, все в выигрыше. Кто знает, не начнется ли следующий поворот бычьего рынка именно отсюда?