В последние дни самым горячим предметом обсуждения на крипто-Twitter на английском языке является дебаты о доходах Ethereum.
7 сентября менеджер по корпоративным исследованиям Messari AJC опубликовал пост, в котором прямо указал на то, что сеть Ethereum находится на грани "смерти". Он отметил, что, несмотря на то, что цена ETH достигла нового высокого уровня в августе, доход Ethereum за этот месяц составил всего 39,2 миллиона долларов.
Данные показывают, что по сравнению с 1.574 миллиарда долларов в августе 2023 года, это снижение составило 75%, а по сравнению с 64.8 миллиона долларов в августе 2024 года, снижение составило 40%. В то же время это также является четвертым по низким уровнем месячного дохода Ethereum с января 2021 года.
AJC выразил сожаление, что фундаментальные показатели Ethereum рушатся, но, похоже, всем интересно только повышение цены ETH, независимо от того, насколько эта сеть здорова. Два дня после публикации этого поста, он уже набрал почти 380000 просмотров и около 300 комментариев.
Почему сейчас так актуально обсуждать фундаментальные аспекты эфириума?
Ситуация действительно очень тонкая. ETH сейчас находится на пике бычьего рынка, цена постоянно обновляет рекорды, но сетевые активности и само позиционирование Ethereum тихо меняются.
После обновления Dencun в 2024 году L2, такие как Base и Arbitrum, стали очень популярны, комиссии за транзакции в основной цепи значительно снизились, что привело к переносу доходов на эти уровни расширения; после популярности игр с криптовалютами в этом году SBET и BMNR начали запасать ETH, а основные финансовые учреждения и Уолл-стрит начали превращать ETH в инструмент для увеличения финансового рычага.
А сейчас Ethereum больше похож на флаг, несущий альтруистические идеи, который взвивается на ветру в ответ на рыночные тренды и указывает направление другим, но у самого него множество дыр?
Снижение доходов действительно является неоспоримым фактом, но является ли это сигналом о собственном упадке сети Ethereum, мнения в сообществе различаются.
Сторонники: доход — это жизненно важный фактор, тревожный звонок уже прозвучал.
Основная точка зрения ACJ и других сторонников на самом деле проста: доход является правильным критерием для оценки L1.
Конкретно, доход цепи в основном поступает от комиссий за транзакции и платы за использование блоков, которые являются основным выражением реального спроса пользователей на эту цепь.
Эфириум, как крупнейшая платформа в мире криптовалют, имеет свою основную конкурентоспособность в «спросе на блок-пространство»: он позволяет сети эффективно обрабатывать смарт-контракты и децентрализованные приложения, что даёт ему преимущество по сравнению с биткойном, который является просто хранилищем ценности, и это также является одной из основных отличительных черт от биткойна.
Но сейчас доходы стремятся к нулю, что означает, что спрос пользователей на основную цепь сокращается. Даже если L2 процветают, AJC считает, что всей экосистеме не хватает новых пользователей для поддержки такого количества использования L2.
Вы можете спросить, почему доход связан с фундаментальными показателями Эфириума?
Логика автора оригинального поста и его сторонников заключается в том, что доходы поступают в форме ETH и сжигаются, что непосредственно способствует дефляционному механизму ETH. Если доходы рухнут, объем сжигания снизится, что приведет к увеличению давления на предложение эфира, и долгосрочная стоимость будет трудно поддерживать.
Более того, в предыдущем бычьем цикле сообщество Ethereum также хвасталось высокими доходами на блокчейне, называя это «премией за блок-пространство», что доказывало высокий спрос на сеть. Сейчас ситуация изменилась, и это не случайность, а настоящая катастрофа движущей силы спроса.
Хотя это немного пессимистично, более нейтральная точка зрения заключается в том, что сеть является активом сама по себе. Цена может краткосрочно увеличиваться за счет спекуляций, но, оторвавшись от основ, она рано или поздно вернется к реальности; это правило было подтверждено бесчисленное количество раз в других проектах криптоинфраструктуры.
С точки зрения наблюдателя, доходная логика AJC действительно имеет смысл, по крайней мере, отражает скрытые риски в пузыре бычьего рынка ETH. Но если игнорировать другие экологические показатели, такие как активность на цепочке и т.д., это мнение может быть несколько однобоким.
Оппозиция в полном составе: снижение доходов — это хорошо?
Как только мнение AJC появилось, раздел комментариев мгновенно превратился в поле боя, противники открыли огонь и заявили, что им трудно согласиться с такой теорией упадка.
В отличие от обычного E-стража, противники рассматривают Ethereum с более широкой перспективы, и их основная контрпрививка заключается в следующем:
Сравнивать Эфириум с технологической компанией, стремящейся к максимизации доходов, — это полная ошибка в классификации. В настоящее время Эфириум больше похож на криптовалюту, товар с неэластичным предложением или на новую экономику.
С этой качественной точки зрения, снижение доходов не является проблемой, а является позитивным сигналом успешного дизайна, поскольку это больше способствует более широкому принятию пользователями и росту экосистемы.
В качестве примера можно привести соучредителя Bankless Дэвида Хоффмана, который сравнивает Эфириум с ранним Сингапуром или Шэньчжэном, раем для бизнес-свободы. В такой среде ваше внимание не должно сосредотачиваться на том, сколько налогов может собрать этот город, а следует обратить внимание на то, способствует ли этот город росту инфраструктуры и экономики.
А бывший трейдер Уолл-стрит и основатель Etherealize Вивек Раман заявил, что биткойн почти не приносит дохода и не считается упадком, почему тогда эфир должен оцениваться по доходам?
Их логика на самом деле исходит из раннего видения сооснователя Эфириума Виталика Бутерина, согласно которому Эфириум является товаром с неэластичным предложением, оценка которого зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов. Слишком высокий доход может привести к обратному сетевому эффекту, слишком большое количество собираемого газа может отпугнуть пользователей.
На самом деле, эти взгляды оппозиции можно отследить до раннего видения Виталика.
В белой книге Виталик описывает ETH как «крипто-топливо» сети, сообщество часто сравнивает его с цифровой нефтью, его стоимость зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов, как у компаний.
Высокие расходы (источники дохода) были доказаны как препятствия для принятия пользователями, создавая негативный цикл, который сообщество рассматривает как обратный сетевой эффект.
Таким образом, снижение доходов основной сети Ethereum, в определенной степени, является для них хорошей новостью.
После обновления Dencun в 2024 году, L2 перенесла нагрузку с основной цепи, что привело к уменьшению доходов. Но это означает низкий порог комиссии, что привлекает массовых пользователей для участия в DeFi, NFT и даже институциональных приложений.
В комментариях Том Дунливи, управляющий венчурным капиталом Varys Capital, прямо заявил, что доходы L1 являются камнем преткновения для роста экосистемы;
Трейдер сообщества Ethereum Райан Беркманс привел данные: когда рыночная капитализация стейблов на Ethereum составляет 60%, когда министр финансов США обращает на это внимание, и когда все активные показатели на цепочке улучшаются, о каком именно спаде идет речь?
Следующий перекресток Ethereum
Эта дебата, несмотря на свою оживленность, на самом деле затрагивает фундаментальную проблему: как нам оценивать Ethereum?
Судя по комментариям, противники в основном считают, что Ethereum переходит от загруженного слоя исполнения к стабильному глобальному расчетному слою. Если вы хотите оценивать, исходя из логики акций технологий, и использовать доход для оценки, это несколько грубовато.
С точки зрения логики технологических акций, доход, безусловно, является самым важным. Если крах доходов действительно является сигналом о слабом спросе, то риск разрушения краткосрочного бычьего пузыря довольно велик.
А различные контркомментарии в разделе комментариев на самом деле представляют собой многофакторное нарративное повествование, подчеркивающее здоровье экосистемы Ethereum и долгосрочную трансформацию; сам доход не так важен, его оценка зависит от уровня признания со стороны разных участников и от зависимости всей криптоэкосистемы от Ethereum.
Дебаты могут закончиться, но история Эфириума далеко не окончена.
Переход от платформы криптотехнологий к глобальной экономике, конечно, сопровождается болезненными этапами, такими как снижение доходов, снижение доли рынка L2 и так далее;
Но такая трансформация, возможно, является неизбежным путем к зрелости Эфириума.
Как интернет эволюционировал от ранних платных拨号时代 к бесплатному широкополосному доступу, на первый взгляд доходы операторов от одного пользователя снизились, но общий масштаб цифровой экономики достиг экспоненциального роста.
Текущий Ethereum находится на аналогичном переломном моменте: снижение доходов от основной сети, возможно, именно освобождает пространство для более масштабного экосистемного процветания. Восход L2 не «отбирает» ценность у Ethereum, а усиливает стратегическую ценность Ethereum как расчетного слоя.
Более того, этот спор сам по себе подчеркивает уникальное положение Эфириума в мире криптовалют — никто не станет яростно обсуждать «снижение доходов» биткойна, поскольку все уже приняли его как цифровое золото.
Причиной, по которой Ethereum вызывает столь бурные обсуждения, является то, что он несет в себе более сложное и грандиозное видение.
Эфириум в хорошем состоянии, все выигрывают. Кто знает, начнется ли следующий бычий рынок именно отсюда?
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Резкое падение доходов Ethereum вызывает горячие дебаты в сообществе, звенит ли колокол о падении?
Автор: Дэвид, Shenchao TechFlow
В последние дни самым горячим предметом обсуждения на крипто-Twitter на английском языке является дебаты о доходах Ethereum.
7 сентября менеджер по корпоративным исследованиям Messari AJC опубликовал пост, в котором прямо указал на то, что сеть Ethereum находится на грани "смерти". Он отметил, что, несмотря на то, что цена ETH достигла нового высокого уровня в августе, доход Ethereum за этот месяц составил всего 39,2 миллиона долларов.
Данные показывают, что по сравнению с 1.574 миллиарда долларов в августе 2023 года, это снижение составило 75%, а по сравнению с 64.8 миллиона долларов в августе 2024 года, снижение составило 40%. В то же время это также является четвертым по низким уровнем месячного дохода Ethereum с января 2021 года.
AJC выразил сожаление, что фундаментальные показатели Ethereum рушатся, но, похоже, всем интересно только повышение цены ETH, независимо от того, насколько эта сеть здорова. Два дня после публикации этого поста, он уже набрал почти 380000 просмотров и около 300 комментариев.
Почему сейчас так актуально обсуждать фундаментальные аспекты эфириума?
Ситуация действительно очень тонкая. ETH сейчас находится на пике бычьего рынка, цена постоянно обновляет рекорды, но сетевые активности и само позиционирование Ethereum тихо меняются.
После обновления Dencun в 2024 году L2, такие как Base и Arbitrum, стали очень популярны, комиссии за транзакции в основной цепи значительно снизились, что привело к переносу доходов на эти уровни расширения; после популярности игр с криптовалютами в этом году SBET и BMNR начали запасать ETH, а основные финансовые учреждения и Уолл-стрит начали превращать ETH в инструмент для увеличения финансового рычага.
А сейчас Ethereum больше похож на флаг, несущий альтруистические идеи, который взвивается на ветру в ответ на рыночные тренды и указывает направление другим, но у самого него множество дыр?
Снижение доходов действительно является неоспоримым фактом, но является ли это сигналом о собственном упадке сети Ethereum, мнения в сообществе различаются.
Сторонники: доход — это жизненно важный фактор, тревожный звонок уже прозвучал.
Основная точка зрения ACJ и других сторонников на самом деле проста: доход является правильным критерием для оценки L1.
Конкретно, доход цепи в основном поступает от комиссий за транзакции и платы за использование блоков, которые являются основным выражением реального спроса пользователей на эту цепь.
Эфириум, как крупнейшая платформа в мире криптовалют, имеет свою основную конкурентоспособность в «спросе на блок-пространство»: он позволяет сети эффективно обрабатывать смарт-контракты и децентрализованные приложения, что даёт ему преимущество по сравнению с биткойном, который является просто хранилищем ценности, и это также является одной из основных отличительных черт от биткойна.
Но сейчас доходы стремятся к нулю, что означает, что спрос пользователей на основную цепь сокращается. Даже если L2 процветают, AJC считает, что всей экосистеме не хватает новых пользователей для поддержки такого количества использования L2.
Вы можете спросить, почему доход связан с фундаментальными показателями Эфириума?
Логика автора оригинального поста и его сторонников заключается в том, что доходы поступают в форме ETH и сжигаются, что непосредственно способствует дефляционному механизму ETH. Если доходы рухнут, объем сжигания снизится, что приведет к увеличению давления на предложение эфира, и долгосрочная стоимость будет трудно поддерживать.
Более того, в предыдущем бычьем цикле сообщество Ethereum также хвасталось высокими доходами на блокчейне, называя это «премией за блок-пространство», что доказывало высокий спрос на сеть. Сейчас ситуация изменилась, и это не случайность, а настоящая катастрофа движущей силы спроса.
Хотя это немного пессимистично, более нейтральная точка зрения заключается в том, что сеть является активом сама по себе. Цена может краткосрочно увеличиваться за счет спекуляций, но, оторвавшись от основ, она рано или поздно вернется к реальности; это правило было подтверждено бесчисленное количество раз в других проектах криптоинфраструктуры.
С точки зрения наблюдателя, доходная логика AJC действительно имеет смысл, по крайней мере, отражает скрытые риски в пузыре бычьего рынка ETH. Но если игнорировать другие экологические показатели, такие как активность на цепочке и т.д., это мнение может быть несколько однобоким.
Оппозиция в полном составе: снижение доходов — это хорошо?
Как только мнение AJC появилось, раздел комментариев мгновенно превратился в поле боя, противники открыли огонь и заявили, что им трудно согласиться с такой теорией упадка.
В отличие от обычного E-стража, противники рассматривают Ethereum с более широкой перспективы, и их основная контрпрививка заключается в следующем:
Сравнивать Эфириум с технологической компанией, стремящейся к максимизации доходов, — это полная ошибка в классификации. В настоящее время Эфириум больше похож на криптовалюту, товар с неэластичным предложением или на новую экономику.
С этой качественной точки зрения, снижение доходов не является проблемой, а является позитивным сигналом успешного дизайна, поскольку это больше способствует более широкому принятию пользователями и росту экосистемы.
В качестве примера можно привести соучредителя Bankless Дэвида Хоффмана, который сравнивает Эфириум с ранним Сингапуром или Шэньчжэном, раем для бизнес-свободы. В такой среде ваше внимание не должно сосредотачиваться на том, сколько налогов может собрать этот город, а следует обратить внимание на то, способствует ли этот город росту инфраструктуры и экономики.
А бывший трейдер Уолл-стрит и основатель Etherealize Вивек Раман заявил, что биткойн почти не приносит дохода и не считается упадком, почему тогда эфир должен оцениваться по доходам?
Их логика на самом деле исходит из раннего видения сооснователя Эфириума Виталика Бутерина, согласно которому Эфириум является товаром с неэластичным предложением, оценка которого зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов. Слишком высокий доход может привести к обратному сетевому эффекту, слишком большое количество собираемого газа может отпугнуть пользователей.
На самом деле, эти взгляды оппозиции можно отследить до раннего видения Виталика.
В белой книге Виталик описывает ETH как «крипто-топливо» сети, сообщество часто сравнивает его с цифровой нефтью, его стоимость зависит от динамики спроса и предложения, а не от квартальных отчетов, как у компаний.
Высокие расходы (источники дохода) были доказаны как препятствия для принятия пользователями, создавая негативный цикл, который сообщество рассматривает как обратный сетевой эффект.
Таким образом, снижение доходов основной сети Ethereum, в определенной степени, является для них хорошей новостью.
После обновления Dencun в 2024 году, L2 перенесла нагрузку с основной цепи, что привело к уменьшению доходов. Но это означает низкий порог комиссии, что привлекает массовых пользователей для участия в DeFi, NFT и даже институциональных приложений.
В комментариях Том Дунливи, управляющий венчурным капиталом Varys Capital, прямо заявил, что доходы L1 являются камнем преткновения для роста экосистемы;
Трейдер сообщества Ethereum Райан Беркманс привел данные: когда рыночная капитализация стейблов на Ethereum составляет 60%, когда министр финансов США обращает на это внимание, и когда все активные показатели на цепочке улучшаются, о каком именно спаде идет речь?
Следующий перекресток Ethereum
Эта дебата, несмотря на свою оживленность, на самом деле затрагивает фундаментальную проблему: как нам оценивать Ethereum?
Судя по комментариям, противники в основном считают, что Ethereum переходит от загруженного слоя исполнения к стабильному глобальному расчетному слою. Если вы хотите оценивать, исходя из логики акций технологий, и использовать доход для оценки, это несколько грубовато.
С точки зрения логики технологических акций, доход, безусловно, является самым важным. Если крах доходов действительно является сигналом о слабом спросе, то риск разрушения краткосрочного бычьего пузыря довольно велик.
А различные контркомментарии в разделе комментариев на самом деле представляют собой многофакторное нарративное повествование, подчеркивающее здоровье экосистемы Ethereum и долгосрочную трансформацию; сам доход не так важен, его оценка зависит от уровня признания со стороны разных участников и от зависимости всей криптоэкосистемы от Ethereum.
Дебаты могут закончиться, но история Эфириума далеко не окончена.
Переход от платформы криптотехнологий к глобальной экономике, конечно, сопровождается болезненными этапами, такими как снижение доходов, снижение доли рынка L2 и так далее;
Но такая трансформация, возможно, является неизбежным путем к зрелости Эфириума.
Как интернет эволюционировал от ранних платных拨号时代 к бесплатному широкополосному доступу, на первый взгляд доходы операторов от одного пользователя снизились, но общий масштаб цифровой экономики достиг экспоненциального роста.
Текущий Ethereum находится на аналогичном переломном моменте: снижение доходов от основной сети, возможно, именно освобождает пространство для более масштабного экосистемного процветания. Восход L2 не «отбирает» ценность у Ethereum, а усиливает стратегическую ценность Ethereum как расчетного слоя.
Более того, этот спор сам по себе подчеркивает уникальное положение Эфириума в мире криптовалют — никто не станет яростно обсуждать «снижение доходов» биткойна, поскольку все уже приняли его как цифровое золото.
Причиной, по которой Ethereum вызывает столь бурные обсуждения, является то, что он несет в себе более сложное и грандиозное видение.
Эфириум в хорошем состоянии, все выигрывают. Кто знает, начнется ли следующий бычий рынок именно отсюда?