Uniswap эволюционировал из небольшого эксперимента AMM 2018 года в крупнейший DEX, обрабатывающий триллионы в торговом объеме.
Крупные обновления, такие как концентрированная ликвидность V3, программируемые Hooks V4 и аукционы, основанные на намерениях UniswapX, удерживают его на переднем плане инноваций в DeFi.
Хотя Uniswap занимает лидирующие позиции на рынке, он сталкивается с рисками, связанными с временными потерями, нормативной неопределенностью и растущей конкуренцией со стороны Curve, Balancer и CowSwap.
ОТ НЕБОЛЬШОГО ЭКСПЕРИМЕНТА К ФИНАНСОВОЙ РЕВОЛЮЦИИ
В 2018 году на Ethereum DevCon 4 в Берлине на сцене появился небольшой проект. Он назывался Uniswap, децентрализованный торговый протокол, созданный молодым разработчиком Хейденом Адамсом. На тот момент у проекта было всего тридцать тысяч долларов ликвидности, и каждая сделка в пулах стоила всего около ста долларов. Мало кто верил, что такой простой смарт-контракт когда-либо поддержит триллионы долларов объемов.
Основной дизайн Uniswap - это Автоматизированный Маркет Мейкер (AMM). Он заменил традиционную книгу заказов на ликвидные пулы, контролируемые смарт-контрактами. Все сделки следуют правилу постоянного продукта x*y=k. Пользователям больше не нужно искать покупателей или продавцов. Сам пул устанавливает цену. Любой может создать рынок для любого токена ERC-20 без разрешения. Это открыло двери для тысяч токенов с длинным хвостом, чтобы впервые получить ликвидность. В период с 2019 по 2020 год, когда DeFi начал расти, ежедневный объем Uniswap быстро увеличивался, даже превосходя некоторые из крупнейших централизованных бирж в определенные дни. Как сказал один из ранних инвесторов: "Впервые ликвидность больше не находилась в руках нескольких учреждений, а делилась тысячами пользователей."
Дух «открытых финансов» сделал Uniswap символом DeFi. Airdrop в 400 UNI в сентябре 2020 года для первых пользователей стал культурным моментом. Многие увидели, как их бесплатные токены выросли до тысяч долларов. В том году имя Uniswap стало почти равным слову «DeFi».
ИТЕРАЦИЯ ВЕРСИИ: АМБИЦИИ И СТОИМОСТЬ
Рост Uniswap был не случайным. Он произошел благодаря постоянным улучшениям. V1 заставлял все сделки проходить через ETH, что стало первым тестом AMM. V2 разрешил любую пару ERC-20 и добавил флеш-свопы. Разработчики могли сначала заимствовать из пула, а затем вернуть, что позволило использовать арбитраж и продукты с кредитным плечом. V3 принес прорыв концентрированной ликвидности. LP теперь могли установить диапазон цен для развертывания средств. Эффективность капитала увеличилась, иногда в 4000 раз. Но LP также столкнулись с большим риском. Если цена выходила за пределы их диапазона, их позиция переставала зарабатывать комиссии и превращалась в односторонние активы. Исследования показывают, что более половины LP v3 потеряли деньги после учета комиссий и временных потерь.
Тем не менее, Uniswap продолжал двигаться вперед. В начале 2025 года вышла V4. Она представила Hooks, систему для прикрепления пользовательской логики к пулам. Разработчики теперь могут создавать динамические сборы, лимитные заказы в сети и даже новые кривые AMM внутри Uniswap. V4 также использует архитектуру с одним контрактом и флеш-учет для снижения затрат на газ. Создание нового пула теперь на 99% дешевле, и нативный ETH поддерживается без оборачивания. Чтобы обеспечить безопасность, Uniswap Labs запустила крупнейшую программу вознаграждений за ошибки в истории с 15,5 миллиона долларов в качестве вознаграждений. Сообщение было ясным: Uniswap хотел не только занять лидерство по объему, но и определить стандартную инфраструктуру DeFi на следующую декаду.
UNISWAPX И ВОЗВЫШЕНИЕ ТОРГОВЛИ НА ОСНОВЕ НАМЕРЕНИЙ
Если V4 создала гибкую платформу AMM, UniswapX попыталась перестроить сам опыт торговли. Выпущенный в 2023 году, UniswapX является протоколом маршрутизации на основе аукционов. Пользователи больше не обмениваются напрямую в пулах. Вместо этого они подписывают "намерение": например, "Я хочу обменять токен A на токен B, как минимум на такую сумму." Этот заказ транслируется в сеть заполняющих. Заполняющие конкурируют, предлагая лучшие цены, используя свои собственные запасы или обращаясь к пулам по всей цепочке. Пользователи не платят комиссию, а неудачные сделки ничего не стоят. Что наиболее важно, MEV, значение которого обычно захватывают боты, перенаправляется обратно к пользователю через эту конкуренцию.
Это больше, чем просто лучший пользовательский опыт. Это сдвиг парадигмы. UniswapX превращает поток заказов в открытый аукционный рынок. Заполнители борются за это, а пользователи получают лучшее исполнение. Система также предотвращает атаки сэндвичем, поскольку заказы могут обрабатываться конфиденциально, не появляясь в мемпуле. В будущем UniswapX будет поддерживать кросс-чейн свопы. Пользователь сможет обменивать и мостить в один шаг. Аналитики называют это началом "рынка намерений", где пользователи описывают результаты, а не технические шаги. В то же время CowSwap растет с своей моделью пакетных аукционов, непосредственно конкурируя с UniswapX. Один использует голландские аукционы, другой использует пакетное сопоставление на основе блоков. Оба показывают, что будущее торговли движется от сырых AMM к дизайну, ориентированному на намерения.
Для пользователей это означает более дешевые, безопасные и простые сделки. Для Uniswap это саморазрушение. Проект больше не удовлетворен тем, что является ведущим AMM. Теперь он пытается доминировать на уровне агрегирования и самом потоке заказов. В сегодняшней конкуренции DeFi настоящая битва заключается в том, кто сможет захватить наибольшую ценность для конечного пользователя.
УПРАВЛЕНИЕ, РЕГУЛИРОВАНИЕ И БУДУЩЕЕ ПОЛЕ БОЯ
Как крупнейший DEX, Uniswap сталкивается как с управленческими, так и с регуляторными вызовами. Держатели токенов UNI могут голосовать по предложениям, таким как активация переключателя комиссии, который отправил бы часть торговых сборов в казну. Но это предложение было приостановлено. Если сборы будут перераспределены, UNI может рассматриваться как ценная бумага согласно законодательству США. Чтобы избежать рисков, Uniswap Labs в 2021 году удалил более ста синтетических активов со своего официального интерфейса. Пулы все еще существуют, но интерфейс больше не отображает их. В 2025 году Фонд Uniswap предложил зарегистрировать DAO как юридическую некоммерческую ассоциацию в Вайоминге. Это даст DAO юридическую идентичность для налогов и контрактов, не подвергая участников личной ответственности. Многие рассматривают это как шаг к сближению DeFi и реального регулирования.
На рынке лидерство Uniswap все еще под давлением. Curve доминирует в обменах стейблкоинов с низким проскальзыванием. Balancer привлекает сложные портфели с многоактивными пулами. CowSwap предлагает защиту от MEV и пакетные аукционы. PancakeSwap на BNB Chain выигрывает у розничных трейдеров с низкими комиссиями. SushiSwap сохраняет свою нишу с дополнительными функциями. Тем не менее, Uniswap удерживает более трети всего объема DEX. Его преимущество заключается в бренде, пользовательской базе и постоянных инновациях. От небольшого эксперимента V1 до программируемой платформы V4 и модели, ориентированной на намерения UniswapX, Uniswap остается на переднем крае изменений в DeFi.
Будущее поле битвы будет заключаться не только в глубине ликвидности или скорости торговли. Оно также будет связано с регулированием, управлением и доверием пользователей. Uniswap должен сбалансировать децентрализацию с юридической реальностью. Он должен Innovate, защищая пользователей. Как однажды сказал Хейден Адамс: "Мы не строим приложение. Мы строим финансовую инфраструктуру будущего." Эта фраза может быть лучшим описанием того, за что стоит Uniswap сегодня.
〈Uniswap: Прошлое, Настоящее и Будущее Децентрализованной Торговли〉эта статья впервые опубликована в《CoinRank》。
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Uniswap: Прошлое, Настоящее и Будущее Децентрализованной Торговли
Uniswap эволюционировал из небольшого эксперимента AMM 2018 года в крупнейший DEX, обрабатывающий триллионы в торговом объеме.
Крупные обновления, такие как концентрированная ликвидность V3, программируемые Hooks V4 и аукционы, основанные на намерениях UniswapX, удерживают его на переднем плане инноваций в DeFi.
Хотя Uniswap занимает лидирующие позиции на рынке, он сталкивается с рисками, связанными с временными потерями, нормативной неопределенностью и растущей конкуренцией со стороны Curve, Balancer и CowSwap.
ОТ НЕБОЛЬШОГО ЭКСПЕРИМЕНТА К ФИНАНСОВОЙ РЕВОЛЮЦИИ
В 2018 году на Ethereum DevCon 4 в Берлине на сцене появился небольшой проект. Он назывался Uniswap, децентрализованный торговый протокол, созданный молодым разработчиком Хейденом Адамсом. На тот момент у проекта было всего тридцать тысяч долларов ликвидности, и каждая сделка в пулах стоила всего около ста долларов. Мало кто верил, что такой простой смарт-контракт когда-либо поддержит триллионы долларов объемов.
Основной дизайн Uniswap - это Автоматизированный Маркет Мейкер (AMM). Он заменил традиционную книгу заказов на ликвидные пулы, контролируемые смарт-контрактами. Все сделки следуют правилу постоянного продукта x*y=k. Пользователям больше не нужно искать покупателей или продавцов. Сам пул устанавливает цену. Любой может создать рынок для любого токена ERC-20 без разрешения. Это открыло двери для тысяч токенов с длинным хвостом, чтобы впервые получить ликвидность. В период с 2019 по 2020 год, когда DeFi начал расти, ежедневный объем Uniswap быстро увеличивался, даже превосходя некоторые из крупнейших централизованных бирж в определенные дни. Как сказал один из ранних инвесторов: "Впервые ликвидность больше не находилась в руках нескольких учреждений, а делилась тысячами пользователей."
Дух «открытых финансов» сделал Uniswap символом DeFi. Airdrop в 400 UNI в сентябре 2020 года для первых пользователей стал культурным моментом. Многие увидели, как их бесплатные токены выросли до тысяч долларов. В том году имя Uniswap стало почти равным слову «DeFi».
ИТЕРАЦИЯ ВЕРСИИ: АМБИЦИИ И СТОИМОСТЬ
Рост Uniswap был не случайным. Он произошел благодаря постоянным улучшениям. V1 заставлял все сделки проходить через ETH, что стало первым тестом AMM. V2 разрешил любую пару ERC-20 и добавил флеш-свопы. Разработчики могли сначала заимствовать из пула, а затем вернуть, что позволило использовать арбитраж и продукты с кредитным плечом. V3 принес прорыв концентрированной ликвидности. LP теперь могли установить диапазон цен для развертывания средств. Эффективность капитала увеличилась, иногда в 4000 раз. Но LP также столкнулись с большим риском. Если цена выходила за пределы их диапазона, их позиция переставала зарабатывать комиссии и превращалась в односторонние активы. Исследования показывают, что более половины LP v3 потеряли деньги после учета комиссий и временных потерь.
Тем не менее, Uniswap продолжал двигаться вперед. В начале 2025 года вышла V4. Она представила Hooks, систему для прикрепления пользовательской логики к пулам. Разработчики теперь могут создавать динамические сборы, лимитные заказы в сети и даже новые кривые AMM внутри Uniswap. V4 также использует архитектуру с одним контрактом и флеш-учет для снижения затрат на газ. Создание нового пула теперь на 99% дешевле, и нативный ETH поддерживается без оборачивания. Чтобы обеспечить безопасность, Uniswap Labs запустила крупнейшую программу вознаграждений за ошибки в истории с 15,5 миллиона долларов в качестве вознаграждений. Сообщение было ясным: Uniswap хотел не только занять лидерство по объему, но и определить стандартную инфраструктуру DeFi на следующую декаду.
UNISWAPX И ВОЗВЫШЕНИЕ ТОРГОВЛИ НА ОСНОВЕ НАМЕРЕНИЙ
Если V4 создала гибкую платформу AMM, UniswapX попыталась перестроить сам опыт торговли. Выпущенный в 2023 году, UniswapX является протоколом маршрутизации на основе аукционов. Пользователи больше не обмениваются напрямую в пулах. Вместо этого они подписывают "намерение": например, "Я хочу обменять токен A на токен B, как минимум на такую сумму." Этот заказ транслируется в сеть заполняющих. Заполняющие конкурируют, предлагая лучшие цены, используя свои собственные запасы или обращаясь к пулам по всей цепочке. Пользователи не платят комиссию, а неудачные сделки ничего не стоят. Что наиболее важно, MEV, значение которого обычно захватывают боты, перенаправляется обратно к пользователю через эту конкуренцию.
Это больше, чем просто лучший пользовательский опыт. Это сдвиг парадигмы. UniswapX превращает поток заказов в открытый аукционный рынок. Заполнители борются за это, а пользователи получают лучшее исполнение. Система также предотвращает атаки сэндвичем, поскольку заказы могут обрабатываться конфиденциально, не появляясь в мемпуле. В будущем UniswapX будет поддерживать кросс-чейн свопы. Пользователь сможет обменивать и мостить в один шаг. Аналитики называют это началом "рынка намерений", где пользователи описывают результаты, а не технические шаги. В то же время CowSwap растет с своей моделью пакетных аукционов, непосредственно конкурируя с UniswapX. Один использует голландские аукционы, другой использует пакетное сопоставление на основе блоков. Оба показывают, что будущее торговли движется от сырых AMM к дизайну, ориентированному на намерения.
Для пользователей это означает более дешевые, безопасные и простые сделки. Для Uniswap это саморазрушение. Проект больше не удовлетворен тем, что является ведущим AMM. Теперь он пытается доминировать на уровне агрегирования и самом потоке заказов. В сегодняшней конкуренции DeFi настоящая битва заключается в том, кто сможет захватить наибольшую ценность для конечного пользователя.
УПРАВЛЕНИЕ, РЕГУЛИРОВАНИЕ И БУДУЩЕЕ ПОЛЕ БОЯ
Как крупнейший DEX, Uniswap сталкивается как с управленческими, так и с регуляторными вызовами. Держатели токенов UNI могут голосовать по предложениям, таким как активация переключателя комиссии, который отправил бы часть торговых сборов в казну. Но это предложение было приостановлено. Если сборы будут перераспределены, UNI может рассматриваться как ценная бумага согласно законодательству США. Чтобы избежать рисков, Uniswap Labs в 2021 году удалил более ста синтетических активов со своего официального интерфейса. Пулы все еще существуют, но интерфейс больше не отображает их. В 2025 году Фонд Uniswap предложил зарегистрировать DAO как юридическую некоммерческую ассоциацию в Вайоминге. Это даст DAO юридическую идентичность для налогов и контрактов, не подвергая участников личной ответственности. Многие рассматривают это как шаг к сближению DeFi и реального регулирования.
На рынке лидерство Uniswap все еще под давлением. Curve доминирует в обменах стейблкоинов с низким проскальзыванием. Balancer привлекает сложные портфели с многоактивными пулами. CowSwap предлагает защиту от MEV и пакетные аукционы. PancakeSwap на BNB Chain выигрывает у розничных трейдеров с низкими комиссиями. SushiSwap сохраняет свою нишу с дополнительными функциями. Тем не менее, Uniswap удерживает более трети всего объема DEX. Его преимущество заключается в бренде, пользовательской базе и постоянных инновациях. От небольшого эксперимента V1 до программируемой платформы V4 и модели, ориентированной на намерения UniswapX, Uniswap остается на переднем крае изменений в DeFi.
Будущее поле битвы будет заключаться не только в глубине ликвидности или скорости торговли. Оно также будет связано с регулированием, управлением и доверием пользователей. Uniswap должен сбалансировать децентрализацию с юридической реальностью. Он должен Innovate, защищая пользователей. Как однажды сказал Хейден Адамс: "Мы не строим приложение. Мы строим финансовую инфраструктуру будущего." Эта фраза может быть лучшим описанием того, за что стоит Uniswap сегодня.
〈Uniswap: Прошлое, Настоящее и Будущее Децентрализованной Торговли〉эта статья впервые опубликована в《CoinRank》。